120億，投向中國(guó)半導(dǎo)體

近日集微網(wǎng)整理了一份數(shù)據(jù)，盤(pán)點(diǎn)了 2022 年政府向在 A 股上市的約 190 家上市半導(dǎo)體公司提供了 121 億元人民幣的補(bǔ)貼。其中前十家公司獲得政府補(bǔ)助資金達(dá)到 54 億元。這一數(shù)據(jù)不僅在國(guó)內(nèi)受到關(guān)注，也引起了外媒的報(bào)道。

120 億都重點(diǎn)布局在哪些企業(yè)？這錢(qián)花得值不值？這些問(wèn)題或許是中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題。

哪些公司受青睞？

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫統(tǒng)計(jì)了 2022 年政府補(bǔ)貼在 1 億元以上的公司名單。按照公司類(lèi)型來(lái)看，IC 設(shè)計(jì)（6 家）和 IDM（5 家）是主要受補(bǔ)貼的企業(yè)類(lèi)型；這反映了我國(guó)半導(dǎo)體的企業(yè)的主要類(lèi)型，IC 設(shè)計(jì)與 IDM（多為功率器件公司）是當(dāng)前半導(dǎo)體市場(chǎng)的「中堅(jiān)力量」。

從補(bǔ)貼金額比例來(lái)看，晶圓代工是占比最多的公司。僅中芯國(guó)際一家收到的補(bǔ)助就占據(jù) 25% 的份額，同時(shí)中芯國(guó)際也唯一一家獲得一億元以上補(bǔ)貼的晶圓代工公司。中芯國(guó)際在 2021 年獲得 19.46 億的補(bǔ)助，相對(duì)于 2021 年的 24.41 億元有所下滑；同時(shí)公司的收入（增長(zhǎng) 39%）和凈利潤(rùn)（13%）都有所增長(zhǎng)。這樣的數(shù)據(jù)可以反映中芯國(guó)際的經(jīng)營(yíng)逐漸走向市場(chǎng)化。

在榜單之中，也有多家半導(dǎo)體設(shè)備公司得到了政府的補(bǔ)助。這反映了中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備制造商的迅速發(fā)展。多家中國(guó)主要半導(dǎo)體設(shè)備制造商在 2022 年的收入和利潤(rùn)都非常高，一部分原因是它們填補(bǔ)了美國(guó)供應(yīng)商為遵守美國(guó)對(duì)大陸的貿(mào)易限制而暫停當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)而留下的空白。

幾家獲得補(bǔ)助的國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司均在 2022 年實(shí)現(xiàn)了較大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，北方華創(chuàng) 2022 年收入 146.9 億，增長(zhǎng) 51.68%；中微公司 2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 47.40 億元，較上年同期增長(zhǎng) 52.50%；晶盛機(jī)電 2022 年的政府補(bǔ)助為 1.4 億相對(duì)于 2021 年的 4.3 億大幅下降；2022 年拓荊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 106 億，同比增長(zhǎng) 78.45%。

得益于使用 28 納米及以上成熟半導(dǎo)體工藝節(jié)點(diǎn)的中國(guó)集成電路制造商的強(qiáng)勁需求，同樣為上游的滬硅產(chǎn)業(yè)收入在 2022 年增長(zhǎng) 46% 至 36 億元人民幣，同樣這家公司也獲得了超過(guò) 1 億元的政府補(bǔ)貼。

從這份榜單中不難看到，政府補(bǔ)貼的主要對(duì)象多為發(fā)展較好的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體公司，可以看到政府補(bǔ)貼與公司的發(fā)展已經(jīng)呈現(xiàn)出了正相關(guān)性。

發(fā)展半導(dǎo)體的決心

2020 年 8 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟業(yè)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策》，從財(cái)稅、投融資、研究開(kāi)發(fā)、進(jìn)出口、人才、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、市場(chǎng)應(yīng)用、國(guó)際合作等方面提出了 37 項(xiàng)支持集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施。

在企業(yè)所得稅方面，國(guó)家鼓勵(lì)的集成電路線(xiàn)寬小于 28 納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在 15 年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅；小于 65 納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在 15 年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，享受企業(yè)所得稅「五免五減半」優(yōu)惠政策；小于 130 納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在 10 年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項(xiàng)目，享受企業(yè)所得稅「兩免三減半」優(yōu)惠政策。

這種減稅政策的推出，不僅僅直接減輕了企業(yè)的壓力，同時(shí)也可以為集成電路生產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目募資起到了方向性的指導(dǎo)作用。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要性越來(lái)越高，自主研發(fā)越來(lái)越迫切，各地方政府也相繼出臺(tái)政策為本地半導(dǎo)體企業(yè)減負(fù)。四川省成都市、江蘇省南京、蘇州市以及廣東省廣州、深圳、珠海在內(nèi)的多個(gè)城市正在加快發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)。

以珠海市橫琴特區(qū)為例，根據(jù)橫琴粵澳深度合作區(qū)稅務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021 年度橫琴集成電路和軟件企業(yè)享受企業(yè)所得稅、增值稅超稅負(fù)即征即退等稅收優(yōu)惠政策減免稅額約 1.1 億元；享受研發(fā)費(fèi)加計(jì)扣除超 3 億元。對(duì)此，橫琴當(dāng)?shù)匕雽?dǎo)體企業(yè)芯動(dòng)科技表示「近年來(lái)，我們切身感受到國(guó)家不斷加大發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向和支持力度。僅 2021 年度我們就享受企業(yè)所得稅減免 1900 多萬(wàn)元，享受研發(fā)費(fèi)加計(jì)扣除 1800 多萬(wàn)元，讓我們可以把更多資金投入到研發(fā)中去，進(jìn)一步提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。橫琴新發(fā)布的集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)扶持措施，更讓我們?cè)鎏砹税l(fā)展信心?！?/p>

中央政府、地方政府對(duì)集成電路企業(yè)的補(bǔ)助反映了當(dāng)前國(guó)家發(fā)展半導(dǎo)體的決心。但也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為政府的資金補(bǔ)助可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)過(guò)于依賴(lài)政府，難以獨(dú)立?；蛟S美國(guó)政府基金的經(jīng)驗(yàn)可以作為前車(chē)之鑒。

美國(guó)的政府基金引導(dǎo)

1953 年美國(guó)實(shí)施了《小企業(yè)法案》（the Small Business Act），美國(guó)國(guó)會(huì)于同年創(chuàng)辦了小企業(yè)管理局（Small Business Administration，簡(jiǎn)稱(chēng) SBA）。SBA 旨在為美國(guó)小企業(yè)的發(fā)展提供充足的資本支持。其通過(guò)多種方式支持小企業(yè)發(fā)展：包括設(shè)立貸款擔(dān)?；?，增加小企業(yè)獲得資金的渠道；幫助小企業(yè)獲得與聯(lián)邦政府合作的機(jī)會(huì)；為企業(yè)、房主和租戶(hù)提供直接貸款，幫助他們從自然災(zāi)害中復(fù)工復(fù)產(chǎn)；同時(shí)還提供創(chuàng)業(yè)教育，幫助企業(yè)創(chuàng)立和擴(kuò)張。

SBA 成立以來(lái)，主要通過(guò)直接給小企業(yè)提供貸款的方式扶植小企業(yè)發(fā)展，但還是在很大程度上無(wú)法滿(mǎn)足小企業(yè)的資本需求。1958 年，SBA 的負(fù)責(zé)人向參議院提議通過(guò)立法建立彌補(bǔ)小企業(yè)資本缺口的各項(xiàng)規(guī)則。他建議通過(guò)引導(dǎo)以利潤(rùn)為導(dǎo)向的私人資本和組織來(lái)推動(dòng)小企業(yè)資本來(lái)源的持續(xù)發(fā)展。他提議構(gòu)成新的基礎(chǔ)融資基金，被納入《小企業(yè)投資法案》（1958.21 號(hào)）。在此立法背景下，小企業(yè)投資公司（Small Business Investment Company，簡(jiǎn)稱(chēng) SBIC）計(jì)劃應(yīng)運(yùn)而生。SBIC 可以通過(guò)各種方式向小企業(yè)提供發(fā)展資本，例如，購(gòu)買(mǎi)小型企業(yè)股權(quán)證券（例如股票，股票期權(quán)，認(rèn)股權(quán)證，有限合伙權(quán)益，有限責(zé)任公司權(quán)益，或合資權(quán)益）；為小企業(yè)的負(fù)債提供一定的擔(dān)保（債權(quán)人與 SBIC 無(wú)關(guān)）等。

自成立以來(lái)，SBIC 已成為多家知名公司的融資來(lái)源，例如蘋(píng)果、英特爾、特斯拉等當(dāng)下知名企業(yè)。由此可見(jiàn)，政府的基金可以讓科技公司做大做強(qiáng)。

說(shuō)到這里，可能有人會(huì)對(duì)近期大基金的頻繁減持發(fā)出疑問(wèn)。是否這是國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不看好的一種表現(xiàn)？

在回答這個(gè)問(wèn)題之前，首先要明確基金公司減持對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接影響，減持是基金公司將股價(jià)丟給其他買(mǎi)家了，如果股價(jià)跌會(huì)讓公司市值下跌。但公司的股票已經(jīng)出去了，這是二級(jí)市場(chǎng)的交易，與公司無(wú)關(guān)；只有公司第一次賣(mài)股票，一級(jí)市場(chǎng)，才跟公司有關(guān)系。所以大基金的減持不會(huì)影響公司的現(xiàn)金流。

雖然不會(huì)直接造成影響，但基金減持確實(shí)會(huì)影響公司的股價(jià)。例如，北方華創(chuàng) 5 月 6 日（周五）發(fā)布公告稱(chēng)「國(guó)家集成電路基金計(jì)劃減持本公司股份數(shù)量累計(jì)不超過(guò) 1059.12 萬(wàn)股」后，5 月 8 日（周一）下跌超過(guò) 6%。但這并等同于離開(kāi)大基金半導(dǎo)體公司就無(wú)法獨(dú)立生存。

雖然市值跌了，公司也會(huì)受損失，但觀(guān)察市值要放長(zhǎng)線(xiàn)去看，不能僅靠短期的影響就篤定大基金的減持會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。在 5 月 8 日，北方華創(chuàng)股價(jià)下跌的同時(shí)，早先被減持的賽微電子股價(jià)上漲了 13.55%，景嘉微漲 2.62%。

作為一個(gè)基金項(xiàng)目，大基金除了要投資，更要盈利。事實(shí)上，大基金一期已于 2018 年 5 月基本完成項(xiàng)目投資，按照規(guī)劃，大基金一期的不少投資項(xiàng)目將在 2019 年至 2024 年的 5 年投資回收期內(nèi)逐步退出。隨著時(shí)間的推移，加之之前半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)較好，大基金陸續(xù)減持并不難理解。

安信證券表示，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金減持，并不動(dòng)搖國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的積極樂(lè)觀(guān)態(tài)度，反而是一次結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將資金從已在技術(shù)上取得部分突破的領(lǐng)先企業(yè)，轉(zhuǎn)移至仍需資金支持研發(fā)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，雖然對(duì)短期市場(chǎng)情緒有一定影響，但并不影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展邏輯。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金加速資金回籠，未來(lái)也利于參與國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)重組，無(wú)論是國(guó)家芯片戰(zhàn)略，還是大基金的投資策略的關(guān)鍵都是「好鋼用在刀刃上」。幫助國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)做大做強(qiáng)，向平臺(tái)化企業(yè)靠攏，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)間協(xié)同優(yōu)勢(shì)，形成良好的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

寫(xiě)在最后

發(fā)展半導(dǎo)體是一件困難的，長(zhǎng)期的，昂貴的任務(wù)。120 億人民幣（17.5 億美元）在美國(guó)的 CHIPS 法案（向半導(dǎo)體行業(yè)注資 760 億美元），歐盟的 470 億美元，甚至臺(tái)積電計(jì)劃投資 110 億在德國(guó)建半導(dǎo)體廠(chǎng)的對(duì)比之下，似乎顯得不那么「豪邁」。

產(chǎn)業(yè)已在成長(zhǎng)，還需要一些耐心。