射頻芯片的熱鬧與冷清

當(dāng) A 股再次掀起「天價(jià)」離婚案，這次人們的目光看向了卓勝微。對(duì)于卓勝微披露的公司實(shí)際控制人唐壯離婚的消息，憑借高達(dá) 34 億的天價(jià)「分手費(fèi)」登上熱搜成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，成為街談巷議的熱點(diǎn)。

不過，對(duì)于這場(chǎng)「天價(jià)」離婚，卓勝微表示，并不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變化，也不涉及公司控制權(quán)變更。

實(shí)際上，隨著市場(chǎng)不佳帶來的業(yè)績(jī)不振，卓勝微的市值已經(jīng)大幅縮水，較高點(diǎn)已經(jīng)收縮了近 7 成。市場(chǎng)疲軟影響的遠(yuǎn)不止卓勝微一家，這也是射頻芯片行業(yè)面臨的問題。

射頻的市場(chǎng)情況與技術(shù)難點(diǎn)

射頻芯片一詞包含的內(nèi)容比較廣泛，一般情況下提到的射頻芯片多是指代射頻前 duan 短發(fā)是從那個(gè)芯片。射頻前端 RFFE（RF Front End）是天線與射頻收發(fā)芯片的必經(jīng)之路，它負(fù)責(zé)無線電磁波信號(hào)的發(fā)送和接收。

通常情況下，射頻前端芯片包含功率放大器（PA）、濾波器（Filter）、雙工器或多工器（Duplexer 或 Multiplexer）、低噪聲放大器（LNA）、開關(guān)（Switch）、天線調(diào)諧模塊（ASM）等器件。

射頻領(lǐng)域情況不佳，可以從市場(chǎng)中可以初見端倪。射頻前端芯片應(yīng)用的三大領(lǐng)域:手機(jī)市場(chǎng)、Wi-Fi 路由市場(chǎng)、基站市場(chǎng)。

我們依次看一下目前的市場(chǎng)情況以及相關(guān)應(yīng)用的難點(diǎn)。

首先是手機(jī)市場(chǎng)，從需求端來看，手機(jī)是射頻芯片的最大消費(fèi)領(lǐng)域。Canalys 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)同比下跌 12%，是連續(xù)第 5 個(gè)季度出現(xiàn)下跌。

手機(jī) PA 早已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年半的庫存調(diào)整，自 2021 年下半年開始，手機(jī)功率放大器（PA）即面臨超額下單、庫存過高問題。

據(jù)了解，目前已有多家中國(guó)手機(jī) PA 設(shè)計(jì)企業(yè)已經(jīng)把庫存已經(jīng)降至安全水位，在今年第二季結(jié)束前庫存去化告一段落。不過，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，就需求面而言，還未明顯感受到訂單回籠。

在手機(jī)通信中，PA 是一大難點(diǎn)。從歷史進(jìn)程來看，手機(jī)里面 PA 的數(shù)量隨著 2G、3G、4G、5G 的進(jìn)化而向前兼容，從而帶來頻段不斷增加。5G 被引入智能手機(jī)，大量頻段被集成到一部手機(jī)，直接帶來射頻芯片用量的急劇增加。

目前射頻芯片工藝節(jié)點(diǎn)趨勢(shì)為 0.13um 及 65nm，通常一個(gè)頻段 (或包括鄰近頻段) 對(duì)應(yīng)一個(gè)芯片單元 (1 個(gè)芯片單元可集成百個(gè)晶體管)，多個(gè)頻段需要多個(gè)芯片單元。隨著手機(jī)通信的頻段、模式增多，以及帶寬不斷增加，如今的 s s 射頻芯片需要支持十幾個(gè)通道，并滿足高帶寬、抗干擾能力強(qiáng)等性能要求，所以設(shè)計(jì)難度很高。

其次來看 Wi-Fi 路由市場(chǎng)。據(jù) IDC 的最新報(bào)告《2023-2027 年全球 Wi-Fi 技術(shù)預(yù)測(cè)》顯示，2022 年，隨著市場(chǎng)需求在下半年的下降，Wi-Fi 產(chǎn)品出貨量下降 4.9%，總出貨量降至 38 億個(gè)。

路由器中的核心無線連接芯片組成包括 Tx/Rx 收發(fā)機(jī)芯片、射頻前端芯片，伴隨著 WiFi6 對(duì)于發(fā)射功率以及線性度性能指標(biāo)要求更高，WiFi-FEM 單價(jià)呈現(xiàn)翻倍式提升，同時(shí)伴隨著多天線 MIMO 的應(yīng)用，單路由器使用的 WiFi-FEM 用量也提升顯著。

Wi-Fi 方面，射頻前端是難啃的骨頭。隨著 Wi-Fi 版本更新迭代，對(duì)射頻的要求越來越高，尤其是對(duì)其中的 CMOS 功率放大器性能和頻率綜合器相位噪聲性能要求極高。射頻 IP 已成為明顯的掣肘。歐美廠商的射頻 IP 報(bào)價(jià)兩百五十萬美元以上，國(guó)內(nèi) IP 廠商可以為 Wi-Fi6 芯片廠商提供射頻 IP 參考，但整合起來仍需時(shí)間。

最后來看基站市場(chǎng)。基站市場(chǎng)受技術(shù)升級(jí)和政策影響很大，屬于周期性波動(dòng)市場(chǎng)。Yole 預(yù)測(cè)，應(yīng)用于宏基站的射頻組件市場(chǎng)在 2022 年達(dá)到 32 億美元，預(yù)計(jì)到 2028 年將增長(zhǎng)到 38 億美元。

目前國(guó)內(nèi)在大力布局 5G 基站，2022 年，中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商持續(xù)快速部署基站 (BTS)，其部署量占全球基站部署量的一半。截至 2 月末，我國(guó) 5G 基站總數(shù)達(dá) 238.4 萬個(gè)，占移動(dòng)基站總數(shù)的 21.9%。

基站方面，基站用 PA 備受關(guān)注，技術(shù)含量較高，之前一直以進(jìn)口為主?；?PA 分為宏基站 PA 和微基站 PA。早期，宏基站 PA 采用 LDMOS 工藝，現(xiàn)在 70% 的產(chǎn)品轉(zhuǎn)為氮化鎵工藝。技術(shù)難度是有的，尤其是在可靠性方面要求高。微基站 PA 一般為 10W，采用砷化鎵工藝，技術(shù)難度相對(duì)要低一些。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)公司已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)基站市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)射頻賽道「熱鬧又冷清」

射頻的賽道屬于「熱鬧又冷清」的類型。

「熱鬧」是說的參與企業(yè)頗多，包括卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、紫光展銳、昂瑞微、慧智微、飛驤科技、好達(dá)電子、德清華瑩、開元通信、蘇州漢天下、天津諾思等。

在尚未上市的企業(yè)中，也有諸多企業(yè)獲得投資。今年 5 月，北京昂瑞微開啟上市輔導(dǎo)，昂瑞微先后經(jīng)歷多輪融資，包括華為旗下哈勃投資、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金等知名機(jī)構(gòu)均先后入股。當(dāng)前，射頻領(lǐng)域仍有飛驤科技、康希通信等公司正排隊(duì) IPO。

「冷清」則在于，剛上市的公司頻頻破發(fā)，已上市的公司業(yè)績(jī)不佳。射頻芯片上市即破發(fā)的企業(yè)不在少數(shù)，前有 2022 年上市的翱捷科技、臻鐳科技、唯捷創(chuàng)芯，開盤破發(fā)，當(dāng)日跌幅最高超過 30%。后有 2023 年上市的慧智微，上市當(dāng)日盤中跌超 11%。

今年一季度，射頻芯片龍頭公司卓勝微 2023 年一季度營(yíng)業(yè)收入為 7.12 億元，同比下降 46.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 1.16 億元，同比下降 74.64%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 1.18 億元，同比下降 74.45%。

出現(xiàn)反差的根源，還是離不開射頻行業(yè)背后的高壁壘以及專利壟斷。

業(yè)內(nèi)人士指出，射頻芯片是一個(gè)技術(shù)更新相對(duì)較慢的領(lǐng)域，顛覆性的技術(shù)創(chuàng)新并不常出現(xiàn)，這就導(dǎo)致這個(gè)領(lǐng)域存在明顯的馬太效應(yīng)，國(guó)際巨頭擁有很難被突破的壁壘。目前，國(guó)際射頻芯片巨頭每家都有數(shù)千件以上的核心專利，近乎鎖死了走向高端市場(chǎng)的路。

國(guó)內(nèi)射頻領(lǐng)域正呈現(xiàn)出一片紅海的競(jìng)爭(zhēng)格局，由于入局者眾，且產(chǎn)品仍集中在中低端市場(chǎng)，各射頻芯片廠商只能再卷價(jià)格，進(jìn)一步壓低了自身的利潤(rùn)空間。

賣力賺吆喝，依舊持續(xù)虧損?；壑俏?2020 年-2022 年，公司凈利潤(rùn)分別為-9619.15 萬元、-3.18 億元、-3.05 億元，最近一年尚未實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)此，公司 3 年累計(jì)虧損 7.2 億元。

唯捷創(chuàng)芯 2018—2021 年上半年，唯捷創(chuàng)芯的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)分別為-4028.32 萬元、-3295.44 萬元、-1 億元和-1650.4 萬元，處于持續(xù)虧損的狀況。不過，在唯捷創(chuàng)芯發(fā)布的 2022 年報(bào)告中，唯捷創(chuàng)芯終于實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.53 億元，扭虧為盈。

此外，國(guó)內(nèi)射頻企業(yè)的表現(xiàn)疲軟，也與手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)下滑不無關(guān)系。手機(jī)的下滑不止傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)企業(yè)，對(duì)于全球的射頻芯片龍頭也有所影響。

全球射頻三巨頭都要做轉(zhuǎn)型

「春江水暖鴨先知」，射頻的疲軟，行業(yè)巨頭當(dāng)然是最先感受到。

Skyworks 發(fā)布 2023 年第二財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告（截至自然年 2023 年 3 月 31 日），公司單財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.53 億美元，同比下降 13.70%，環(huán)比下降 13.24%。Skyworks 表示 Android 需求復(fù)蘇低于預(yù)期，庫存仍需多個(gè)季度消化。

Qorvo 2023 財(cái)年第四季度的收入為 6.33 億美元，毛利率為 18.1%，運(yùn)營(yíng)虧損為 1.89 億美元，每股虧損為 1.39 美元。面對(duì)手機(jī)行業(yè)的疲軟，Qorvo 主動(dòng)減產(chǎn)，目前下游通路中的 Android 庫存大幅減少 25%。

過去幾年，轉(zhuǎn)型成為射頻芯片巨頭的一大主旋律。

Qorvo：撕下手機(jī)標(biāo)簽

以 Qorvo 為例，除了原有的射頻芯片外，其還增加了 UWB、matter、SiC 器件、MEMS 等產(chǎn)品，下游觸角延伸至汽車、物聯(lián)網(wǎng)、電源等領(lǐng)域。

Qorvo 是射頻芯片這細(xì)分領(lǐng)域的一個(gè)巨頭，無疑，射頻是 Qorvo 發(fā)展的基石。但是最近幾年，由于移動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)了疲軟，于是 Qorvo 開始逐漸開始向更多新市場(chǎng)、新的芯片領(lǐng)域擴(kuò)展。

最近，Qorvo 在公開市場(chǎng)更多談及自身在汽車市場(chǎng)的產(chǎn)品組合和技術(shù)實(shí)力。Qorvo 在收購了 Decawave 之后開始積極地布局車規(guī)器件。目前已量產(chǎn)并大量出貨 DW3300Q 系列產(chǎn)品，該產(chǎn)品提供射頻前端，另外搭載一個(gè)藍(lán)牙 SOC 就可組成車機(jī)系統(tǒng)。

Qorvo 市場(chǎng)經(jīng)理孔德正今年表示：「Qorvo 會(huì)根據(jù)每家車廠的需求，增加 UWB 芯片的部署能力，如一些車企希望提供活體檢測(cè)功能，目前市面上的解決方案是需要兩顆 UWB 在車內(nèi)，一個(gè)收，一個(gè)發(fā)，做到雷達(dá)的效果。Qorvo 年底會(huì)推出一款芯片，是單芯片解決方案，可以省去另外一個(gè)車內(nèi)的芯片?！?/p>

Skyworks：擺脫蘋果依賴癥

2022 年 Skyworks 在全球射頻前端市占率排行第二，被博通超越。不同于博通、高通，產(chǎn)品線橫跨基頻晶片，Skyworks 較專注在射頻前端相關(guān)技術(shù)，接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為科沃 Qorvo。

兩者最大的不同在于主要銷售對(duì)象，Skyworks 營(yíng)運(yùn)高度仰賴蘋果，蘋果營(yíng)收占比約 60%，Qorvo 則是以安卓手機(jī)為主。

為降低對(duì)蘋果依賴，Skyworks 于 2021 年收購芯科 Silicon Laboratories (SLAB) 的基礎(chǔ)建設(shè)及車用部門，希望加強(qiáng) Skyworks 這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大客戶群及產(chǎn)品線。

Skyworks 這幾年往基站、物聯(lián)網(wǎng)、汽車等非移動(dòng)業(yè)務(wù)拓展。公司業(yè)務(wù)分為手機(jī)業(yè)務(wù)（Mobile）和非手機(jī)業(yè)務(wù)（Board Markets），其中非手機(jī)業(yè)務(wù)收入占比從 2011 年 20% 提升到 2019 年 34%。

Broadcom：重視軟件業(yè)務(wù)

博通往軟件方面轉(zhuǎn)型。2019 年時(shí)，有消息傳出博通考慮出售其射頻（RF）無線芯片部門，將進(jìn)一步加速公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。不過，到了 2020 年，博通首席執(zhí)行官 Hock Tan 透露，他的公司計(jì)劃「繼續(xù)投資和經(jīng)營(yíng)」其無線芯片業(yè)務(wù)。

博通如今的業(yè)務(wù)主要分為兩塊：半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)和軟件業(yè)務(wù)。從 2023 財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)來看，半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收為 68.08 億美元，與去年相比增長(zhǎng) 9%；基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收為 19.25 億美元，與去年同期相比增長(zhǎng) 3%。

2018 年博通還以 189 億美元現(xiàn)金收購了軟件公司 CA Technologies；去年 5 月，博通斥資 610 億美元收購 VMware。

事實(shí)上，通過收購軟件公司，博通確實(shí)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的多元化，也將更有能力來對(duì)抗半導(dǎo)體行業(yè)的放緩。