AI市場要重現(xiàn)“思科時刻”？也許還為時尚早

2000年3月27日，這是一個歷史性的時刻，思科總市值達(dá)到了破紀(jì)錄的5550億美元，成為當(dāng)時美國市值最高的公司。思科股票一天的交易額，一度超過整個上海股市。而思科的市值深化并沒有存續(xù)太久，2001年，全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，給包括思科在內(nèi)的眾多科技企業(yè)帶來了沉重打擊。思科的市值，一度從5792億美元下跌到1642億美元（跌掉三分之二）。

為什么要在開篇講這個歷史事件呢？可能各位讀者已經(jīng)有所了解，就在上周，也就是4月19日，如今市值排名美股第三的著名GPU企業(yè)英偉達(dá)一夜崩跌10%，另不少投資者都直呼“AI泡沫”，更有甚者直接將其與筆者在開篇中所提到的倒在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中的思科做對比，屬于英偉達(dá)和AI的“思科”時刻要來臨了嗎？新一輪 AI 熱潮似乎出現(xiàn)“熄火”跡象了嗎？

英偉達(dá)4月19日股價暴跌10%

首先，在筆者看來，無論是英偉達(dá)、AMD還是本次“崩盤”的“罪魁禍?zhǔn)住?a class="contentlabel" href="http://www.ex-cimer.com/news/listbylabel/label/超微電腦">超微電腦來說，進(jìn)4、5年的瘋狂暴漲，泡沫一定是存在的。借用橡樹資本聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）的評價來說：“每個泡沫都始于普遍的信念。每個人都相信AI，他們給AI的受益標(biāo)的開出高價。事實證明，這有點過頭了。所以說，我認(rèn)為人工智能將非常重要，這是容易（解決）的部分。但知道它應(yīng)該如何反映在投資組合中，才是困難的部分。”

我們回到文章開頭的問題，先來看看超微電腦是何方神圣？如果您所在的行業(yè)不是服務(wù)器或是AI訓(xùn)練領(lǐng)域，對于“超微”這個名字，可能更容易想到今天同樣如日中天的AMD。但事實上超微電腦是全球前三大服務(wù)器大廠之一，其產(chǎn)品線十分廣泛，涵蓋了從服務(wù)器、存儲系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)交換器到軟件等多個領(lǐng)域。這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于網(wǎng)站服務(wù)器、數(shù)據(jù)存儲和AI訓(xùn)練等業(yè)務(wù)而英偉達(dá)不僅僅是超微電腦的主要客戶之一，雙方在AI領(lǐng)域的合作更是堪稱傳奇。

英偉達(dá)的創(chuàng)始人黃仁勛和超微電腦創(chuàng)始人梁見后已經(jīng)有了超過十五年的深厚交情，兩位來自中國臺灣的華人企業(yè)家，早在云端計算剛剛起步的時候，就攜手打造高性能服務(wù)器，共同推動加速運(yùn)算技術(shù)的發(fā)展。黃仁勛曾在公開場合多次感謝梁見后在英偉達(dá)創(chuàng)業(yè)初期的支持，而后隨著AI技術(shù)的不斷發(fā)展，生成式AI對算力的需求日益旺盛。英偉達(dá)作為AI芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其產(chǎn)品在市場上備受追捧。而超微電腦作為服務(wù)器領(lǐng)域的佼佼者，其產(chǎn)品在滿足AI算力需求方面同樣表現(xiàn)出色。因此，英偉達(dá)與超微電腦的合作不僅具有深厚的歷史淵源，更在當(dāng)前的AI熱潮中展現(xiàn)出了巨大的商業(yè)價值。

英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛與超微電腦創(chuàng)始人梁見后（左）

因此就不難理解為什么超微電腦的超20%暴跌，會成為連累英偉達(dá)等一眾美股AI概念股暴跌的“罪魁禍?zhǔn)住?。而說起超微電腦暴跌的原因，從目前的投資者評論來說，也是十分簡單：這一是一起“沒有提前交作業(yè)的慘案”。

對于AI和服務(wù)器屆的大紅人，超微電腦更是被冠以“一年十倍股”的美名，其財報業(yè)績自然也是好看的不得了。按以往的管理，超微電腦會在公布季度財報之前，提前出一份初步業(yè)績報告。而在近期，超微電腦在一份簡短新聞稿中表示，公司將于4月30日公布第三財季業(yè)績。與以往慣例不同，超微電腦并未同此前一般提供初步業(yè)績。這一行為引發(fā)了股民們的擔(dān)憂，瘋狂減持該股。借用網(wǎng)友的一句評論來總結(jié)：“就好比一個學(xué)生每次考試都提前交卷，孔雀開屏彰顯實力，這次發(fā)現(xiàn)都tm讀秒了他還在寫，你開始懷疑這次考試題是有多難......”

而隨著超微、英偉達(dá)的暴跌，美股多家AI相關(guān)企業(yè)也出現(xiàn)了多米諾骨牌式的影響，微軟收跌1.27%，市值跌破了3萬億美元；蘋果跌1.22%；谷歌C跌1.11%，超越英偉達(dá)回到了“美股第三”；亞馬遜跌2.56%，Meta Platforms跌4.13%；特斯拉跌1.92%，市值被?？松梨冢?1.15%）超越，為2023年1月以來首次。這一連串的暴跌，不僅不讓各路投資者犯了“PTSD”，回憶起了世紀(jì)之初的那次“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫”，我們開篇所言的思科的故事不僅浮現(xiàn)在了眼前。 AI 熱潮“熄火”了嗎？

不少人都開始翻出二十幾年前，思科在泡沫破裂之前的市值走勢，把它與如今英偉達(dá)的市值走勢對比。其結(jié)果不能說是分毫不差，也能說是大致一直。

 面對如此結(jié)果，我們就能說現(xiàn)在的AI市場是泡沫嗎？顯然不能，形而上學(xué)的分析一定是不可取的。

首先，回顧2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，那是一個投機(jī)性泡沫，主要發(fā)生在歐美及亞洲多個國家的股票市場中。在這一時期，以思科為代表的，科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)股價高速上升，最終在2000年3月達(dá)到頂峰。然而，這個泡沫的破裂導(dǎo)致了股票市場的暴跌，許多公司的市值大幅縮水，投資者損失慘重。這一事件主要是由于市場過度炒作、投資者對新興技術(shù)的過度樂觀預(yù)期以及缺乏實際盈利模式的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)過多所致。

相比之下，當(dāng)前的AI股市呈現(xiàn)出不同的特點。首先，AI技術(shù)的發(fā)展是基于長期的技術(shù)積累和市場需求。隨著大數(shù)據(jù)、云計算和計算能力的提升，AI技術(shù)在各個行業(yè)中的應(yīng)用越來越廣泛，其商業(yè)價值也逐漸得到驗證。其次，現(xiàn)在的投資者對于AI技術(shù)的認(rèn)識更加深入，不再僅僅關(guān)注概念炒作，而是更加注重企業(yè)的實際盈利能力和市場前景。此外，政府和企業(yè)對于AI技術(shù)的投入也在不斷增加，這為AI經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供了有力支持。

至于說到炒作、投機(jī)，現(xiàn)在的AI有沒有？那一定是有的。但是與此同時，我們也應(yīng)該看到，投資者對于AI行業(yè)的態(tài)度正在發(fā)生微妙的變化。隨著市場逐漸成熟和理性，投資者開始更加注重企業(yè)的基本面和長期價值。他們不再僅僅關(guān)注企業(yè)的短期業(yè)績和股價表現(xiàn)，而是更加注重企業(yè)的創(chuàng)新能力、商業(yè)模式以及市場前景等因素。這種變化將有助于推動AI行業(yè)向更加健康和可持續(xù)的方向發(fā)展。

總的來說，我們應(yīng)該對AI這個市場持開放但謹(jǐn)慎的態(tài)度。AI具有巨大的潛力，但投資者需要更加理性地看待這一趨勢，避免盲目跟風(fēng)或過度樂觀。同時，我們也應(yīng)該注意要關(guān)注AI在實際應(yīng)用中的盈利潛力和市場接受度，而不僅僅是技術(shù)的先進(jìn)性。

“價格不一定是正確的，它們只是共識所能達(dá)到的最佳水平。”霍華德·馬克斯表示。