展訊紫光完成股權(quán)交割 雙輸還是雙贏？

　　最新消息：昨晚展訊和紫光完成股權(quán)交割，展訊今日將正式退市，紫光收購(gòu)展訊正式結(jié)束。標(biāo)志著展訊的發(fā)展進(jìn)入“在中國(guó)為中國(guó)”的新篇章;也標(biāo)志著中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了整合的新時(shí)代。

　　深度評(píng)論：清華紫光收購(gòu)展訊通信，雙輸還是雙贏?

　　“提升3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋面和服務(wù)質(zhì)量，推動(dòng)年內(nèi)發(fā)放4G牌照。”這是7月12日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上所確定的“促進(jìn)信息消費(fèi)”的具體舉措之一。就在同一天，清華紫光和展訊通信聯(lián)合宣布，雙方已達(dá)成最終的合并協(xié)議，清華紫光將以每股美國(guó)存托股(ADS)31美元(相當(dāng)于普通股每股10.33美元)收購(gòu)展訊通信全部發(fā)行在外的普通股，為展訊通信估值約17.8億美元，支付方式為全現(xiàn)金。

　　盡管該交易還有待展訊通信股東、反壟斷部門及其他監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，但從展訊通信董事會(huì)全體董事一致批準(zhǔn)該交易，并建議公司股東投票支持該交易的表態(tài)和市場(chǎng)先例來(lái)看，這一交易可謂板上釘釘。

　　展訊通信在這個(gè)時(shí)候被清華紫光收購(gòu)，業(yè)界直呼這是“大事件”，畢竟，展訊通信在芯片設(shè)計(jì)制造領(lǐng)域的實(shí)力有目共睹，而相比之下清華紫光則略顯黯淡。這是一場(chǎng)“蛇吞象”的演出嗎?對(duì)中國(guó)芯片市場(chǎng)而言，這會(huì)帶來(lái)什么影響?

　　清華紫光獲“大補(bǔ)”?

　　對(duì)于此次收購(gòu)案，清華紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO趙衛(wèi)國(guó)的說(shuō)法很官方，他稱：“我們相信，展訊通信和清華紫光將形成互補(bǔ)，在國(guó)內(nèi)外產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。”

　　何為清華紫光和展訊通信的協(xié)同效應(yīng)?從專業(yè)的角度來(lái)看，協(xié)同效應(yīng)(SynergyEffects)是指并購(gòu)后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過(guò)兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流之和，或者合并后公司業(yè)績(jī)比兩個(gè)公司獨(dú)立存在時(shí)的預(yù)期業(yè)績(jī)高。這個(gè)協(xié)同效應(yīng)會(huì)不會(huì)有，有的話會(huì)有多大目前還無(wú)法下定論，倒是“互補(bǔ)”這個(gè)說(shuō)法更站得住腳。

　　清華紫光是清華大學(xué)的校辦企業(yè)，成立于1999年。綜觀清華紫光的發(fā)展歷史，它的產(chǎn)品除了面向最終用戶的掃描儀、計(jì)算機(jī)、閃存盤、光盤等，還有軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，以及面向餐飲、交通等行業(yè)的解決方案。很多人都有這樣的疑惑清華紫光的主業(yè)是什么?根據(jù)財(cái)報(bào)，清華紫光2012年總收入為65.3億元，凈利潤(rùn)為7232萬(wàn)元。展訊通信2012年總收入則為7.252億美元，符合美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的凈利潤(rùn)為9330萬(wàn)美元。無(wú)論怎么看，超過(guò)百億的巨額資金對(duì)清華紫光來(lái)說(shuō)都是一個(gè)天文數(shù)字。

　　然而，清華紫光做到了，它拿出了17.8億美元的真金白銀，買下了展訊通信。這就意味著清華紫光在芯片設(shè)計(jì)制造這一高科技領(lǐng)域的實(shí)力迅速提升，自己得到了足夠的“補(bǔ)”。

　　展訊通信重生?

　　作為在所屬細(xì)分領(lǐng)域的中國(guó)龍頭企業(yè)，展訊通信經(jīng)歷過(guò)起起伏伏，近年來(lái)的發(fā)展勢(shì)頭喜人，它何以突然委身于清華紫光?