LED照明攻防戰(zhàn)正酣 中游封裝優(yōu)勢獨顯

　　隨著LED行業(yè)上市公司陸續(xù)公布2013年年報，整個LED產(chǎn)業(yè)鏈在去年的經(jīng)營狀況得以清晰地呈現(xiàn)出來。記者統(tǒng)計了解到，2013年整個LED行業(yè)產(chǎn)銷放量，但業(yè)績出現(xiàn)分化：上游和下游企業(yè)陷入增收不增利的困境，中游封裝企業(yè)在收入增長的同時，利潤則有改善，2013年LED中游企業(yè)的業(yè)績確實超出了預期。

　　上游

　　LED芯片產(chǎn)能3年擴10倍需求改善不改價格跌勢

　　2010~2012年這短短3年間，LED芯片產(chǎn)能擴張超過10倍;與產(chǎn)能大爆炸直接相伴的，是LED芯片價格的大幅下滑，同期LED芯片的累計跌幅超過50%，這讓企業(yè)苦不堪言。

　　不過，在下游照明應用市場的需求拉動下，2013年MOCVD產(chǎn)能利用率上升至52%，開機率上升到70%左右，部分企業(yè)甚至實現(xiàn)滿產(chǎn)。盡管如此，企業(yè)向反饋的信息仍偏保守，認為芯片價格可能還要慢慢地往下跌。

　　芯片廠家瘋狂價格戰(zhàn)

　　在LED上游，目前有三安光電(600703，收盤價26.77元)、德豪潤達(002005，收盤價8.05元)、華燦光電(300323，收盤價21.59元)和乾照光電(300102，收盤價13.14元)等多家LED芯片制造企業(yè)。除三安光電外，其他三家公司都公布了2013年的年報或者業(yè)績快報。

　　華燦光電業(yè)績快報顯示，公司2013年營業(yè)總收入為3.16億元，同比下滑4.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1806.40萬元，同比下滑79.32%;乾照光電2013年營業(yè)總收入為4.87億元，同比增長29.38%，但凈利潤下滑了1.17%;德豪潤達業(yè)績快報顯示，2013年公司營業(yè)總收入為31.17億元，增幅為13.04%，凈利潤936.36萬元，下滑幅度達94.22%。

　　“2013年是令人興奮的一年，由于照明行業(yè)的迅速發(fā)展，帶動上中下游產(chǎn)能得到充分的發(fā)揮，也讓產(chǎn)能過剩有所減緩。2013年也是令行業(yè)人士非常焦慮的一年，雖然訂單很多，營收有所增長，但由于價格戰(zhàn)的原因，導致企業(yè)毛利率越來越低。”今年年初，在一次行業(yè)論壇上，業(yè)內(nèi)人士如是表示。

　　LED行業(yè)的價格戰(zhàn)，首先從上游芯片開始。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年中國LED芯片價格較年初下降超過30%，2013年繼續(xù)下降20%左右。

　　“2012年芯片降價幅度就很大，比如(個別類型芯片)年初一顆一塊錢，到了年底就只有一毛五到兩毛錢。”德豪潤達相關人士告訴舉例道。

　　LED芯片價格戰(zhàn)，是產(chǎn)能過剩的必然產(chǎn)物。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年中國LED行業(yè)MOCVD保有量從2011年的803臺增加到917臺，接近2010年3倍，總產(chǎn)能更是超過2010年10倍之多。2013年MOCVD總保有量繼續(xù)增加到1017臺，剔除老機臺主動退出因素，2013年實際新增MOCVD數(shù)量超過130臺。

　　大量產(chǎn)能的集中釋放，給LED芯片企業(yè)帶來了巨大的壓力。高工LED產(chǎn)業(yè)研究院提供的數(shù)據(jù)表明，2012年中國MOCVD產(chǎn)能利用率僅30%左右，開機率僅50%左右。

　　開工不足，巨大的機器折舊損耗給企業(yè)帶來了沉重的經(jīng)營壓力。如華燦光電2013年半年報顯示，報告期公司芯片的毛利率為-5.27%，直到2013年三季度公司芯片毛利率才轉(zhuǎn)正。

　　產(chǎn)能擴張仍在繼續(xù)

　　不過，在下游照明應用市場的需求拉動下，2013年MOCVD產(chǎn)能利用率上升至52%，開機率上升到70%左右。今年3月底，記者分別從三安光電和德豪潤達方面了解到，前者MOCVD設備已經(jīng)開滿;后者54臺MOCVD設備已經(jīng)量產(chǎn)，蕪湖和揚州兩個基地到貨MOCVD設備共92臺。

　　三安光電相關人士在接受記者采訪時表示，芯片價格可能還要慢慢往下跌，跌幅根據(jù)公司技術的進步來決定。

　　值得注意的是，上游的擴產(chǎn)沖動并未隨著價格下降而消解。三安光電4月3日發(fā)布公告，公司決定在廈門設立全資子公司投資建設LED外延、芯片的研發(fā)與制造產(chǎn)業(yè)化項目。項目投資總額100億元，總規(guī)模200臺MOCVD。

　　今年1月份，華燦光電發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金3.05億元，啟動“華燦光電(蘇州)有限公司LED外延片芯片二期項目”的建設，項目計劃形成年產(chǎn)48萬片2英寸紅黃光LED外延片(自用)和154億顆紅黃光芯片的生產(chǎn)能力。

　　那么，在上游產(chǎn)能還未完全消化的背景下，企業(yè)再度擴張，會不會引發(fā)新一輪過剩危機?

　　鄭利瑤認為，這些新上馬的項目要到幾年以后才達產(chǎn)，所以短期不會對芯片市場造成新的壓力。他表示，吸取前幾年的教訓以后，企業(yè)開始變得更加穩(wěn)健。

　　鄭利瑤判斷，由于去年大多數(shù)芯片企業(yè)處于虧損或者盈虧平衡的狀態(tài)，受下游的拉動，今年盈利情況估計會逐步好轉(zhuǎn)，至于有多大幅度的改善，目前還難以判斷。

　　中游

　　LED封裝獨占三重優(yōu)勢收入利潤雙增長

　　LED上游和下游，要么深受產(chǎn)能過剩之苦，要么正面臨市場爭奪戰(zhàn)的煎熬，與之形成鮮明對比的是，LED產(chǎn)業(yè)中游，尤其是以封裝為代表的細分行業(yè)過得頗為滋潤，不少企業(yè)實現(xiàn)營收和凈利的同步增長。LED封裝行業(yè)得以逆勢增長，除了得益于下游照明市場需求的增長，也和企業(yè)自身競爭力提高相關。而且這些有利因素有望延續(xù)。

　　需求、競爭力雙提升

　　在A股上市公司中，聚飛光電(300303，收盤價24.93元)、萬潤科技(002654，收盤價11.39元)、鴻利光電(300219，收盤價15.60元)、瑞豐光電(300241，收盤價13.79元)等均屬于LED封裝企業(yè)。2013年，這些公司均交出了可圈可點的成績單。

　　其中，聚飛光電營收為7.54億元，同比增長52.19%;凈利潤為1.31億元，同比增長43.06%。鴻利光電營業(yè)總收入為7.36億元，同比增長38.79%;凈利潤5888萬元，同比增長24.56%。瑞豐光電營業(yè)收入6.82億元，同比增長36.37%，凈利潤5660萬元，同比增長20.78%。萬潤科技營業(yè)收入增長12.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長15.5%。

　　“下游的照明、背光和顯示屏直接拉動了封裝企業(yè)的增長。”鄭利瑤分析指出。

　　鄭利瑤還認為，隨著大陸企業(yè)技術的不斷進步，產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升，市場接受度也逐漸提高，大陸企業(yè)還搶占了臺灣企業(yè)的一些份額，這也是LED封裝企業(yè)業(yè)績增長的重要原因。

　　LED封裝企業(yè)還受益于所在細分行業(yè)的特性。中游企業(yè)提供的是半成品，不用面臨終端消費者，所以不用像下游企業(yè)那樣大規(guī)模建設品牌和渠道，銷售費用較低。

　　下游拓展代價高昂

　　為了獲得更大的生存空間，一些封裝企業(yè)選擇向下游擴張。如鴻利光電旗下有萊蒂亞照明，萬潤科技也有一部分照明產(chǎn)品，長方照明去年在照明產(chǎn)品方面的收入約占總收入的三成。

　　涉足下游應用的封裝企業(yè)，在渠道上采取的不同策略，其最終效果也不盡相同。

　　鴻利光電從2012年3月開始進行渠道建設。據(jù)全景網(wǎng)去年3月份的消息，當時鴻利光電有經(jīng)銷商100家左右，在深圳、蘇州等五個城市有直銷中心。公司董事長李國平當時稱：“到現(xiàn)在是投入了不少錢，坦率地說收益不高”。

　　今年4月3日，鴻利光電董秘鄧壽鐵在接受記者采訪時表示，經(jīng)銷商這一塊現(xiàn)在暫停了，沒做了，費用太高。公司目前主要是市政工程渠道，跟工程商合作，這類渠道不需要什么投入。

　　萬潤科技對于實體渠道的投入也抱以謹慎的態(tài)度。公司董秘郝軍告訴記者，從去年開始，公司也在建渠道，有幾家店，但不是很大規(guī)模地去建，渠道建設在最近幾年不是公司的重點。

　　郝軍介紹道，受制于價格因素，公司認為民用市場還沒真正啟動，所以目前萬潤科技集中在商業(yè)照明和燈飾工程上，這產(chǎn)品特性也決定其不用大規(guī)模發(fā)展經(jīng)銷商，進行大范圍渠道推廣。

　　長方照明也在下游行業(yè)進行大規(guī)模的渠道擴張。去年12月披露的信息顯示，公司在全國30多個省級行政區(qū)域及數(shù)百個市級、縣級行政區(qū)域建立了代理商體系，分銷商過千家。

　　大規(guī)模的渠道建設產(chǎn)生了高達5200萬元的銷售費用支出，同比增長84.80%，盡管長方照明2013年營業(yè)收增長42.03%，但凈利潤卻下滑了42.21%，成為LED封裝類公司中利潤下降幅度較大的公司之一。

　　洲明科技品牌總監(jiān)梅志敏告訴記者，就傳統(tǒng)渠道而言，建一個店要補貼10萬元費用，100個店1000萬就沒有了。而郝軍則表示，如果要建直營店，10萬不夠，可能需要20萬元。

　　傳統(tǒng)渠道建設還面臨庫存問題。梅志敏指出，店面建好后，廠家要給經(jīng)銷商壓貨，但LED是電子產(chǎn)品，庫存跌價風險很大。

　　4月10日，記者致電長方照明證券部，工作人員表示，目前長方照明已經(jīng)在做品牌整合，將以“長方”品牌為主，公司另外兩個LED照明品牌視發(fā)展情況而定。

　　廣東光亞照明研究院總監(jiān)劉俊認為，封裝業(yè)務處于整個LED產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其特殊位置容易受到上游芯片和下游應用的擠壓和制約。從上游看，一些大的芯片公司，比如晶元、三安光電等，都會入股一些封裝企業(yè)，打通下游產(chǎn)業(yè)鏈;從下游看，一些應用企業(yè)為了掌握核心技術，也會向產(chǎn)業(yè)鏈的上端延伸。但芯片領域門檻高，投資大，很難進入，于是涉足封裝領域，成為一些應用企業(yè)的選擇。

　　“整個行業(yè)看，封裝企業(yè)的數(shù)量可能會越來越少。”劉俊說。

　　但對封裝業(yè)上市公司而言，劉俊認為，中游環(huán)節(jié)繼續(xù)保持較快增長應該問題不大。整個下游應用滲透率進一步提高，對這些大的封裝企業(yè)會繼續(xù)產(chǎn)生拉動作用。

　　下游

　　LED照明攻防戰(zhàn)正酣新格局1年后或見分曉

　　LED上游企業(yè)的日子艱難，下游同樣也不好過。

　　基于LED照明產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的預期，眾多上市公司紛紛切入這一領域，如勤上光電、洲明科技;雷士照明、佛山照明這類傳統(tǒng)企業(yè)顯然不愿拱手將市場送給對手，他們祭出了價格屠刀，以維持自己在LED照明產(chǎn)業(yè)中的相對優(yōu)勢。

　　在LED下游，由于企業(yè)之間互相踏足對方的地盤，行業(yè)的競爭格局犬牙交錯，短兵相接不可避免。

　　新進入者渠道之惑

　　以LED下游應用為主的上市公司有勤上光電(002638，收盤價12.23元)、雷士照明(02222，HK)、佛山照明(000541，收盤價11.68元)、雪萊特(002076，收盤價10.28元)、聯(lián)建光電(300269，收盤價29.00元)、奧拓電子(002587，收盤價24.80元)、洲明科技(300232，收盤價22.13元)等。其中前4家以照明產(chǎn)品為主，后3家以顯示屏產(chǎn)品為主。

　　在鄭利瑤看來，由于企業(yè)相互插足對方的固有地盤，LED下游企業(yè)之間“還有一場大仗要打”。

　　一派是勤上光電、洲明科技這樣的新興LED品牌，另一派則是雷士照明、佛山照明這樣的從傳統(tǒng)照明強勢切入LED的公司。

　　老牌照明企業(yè)在渠道方面有先發(fā)優(yōu)勢。以雷士照明為例，公司在全國有37家運營中心，有3000多家專賣店，這種渠道優(yōu)勢是洲明科技這類LED照明新貴難以匹敵的。

　　相較老牌照明企業(yè)，投入巨資完善渠道是新進入者不可或缺的一步。如勤上光電就把2013年稱為渠道建設年，當年4月，公司在東莞總部舉行了第一次全國招商大會，當時計劃把經(jīng)銷商數(shù)量控制在500家左右，但最后報名的超過1000家。

　　2013年11月，勤上光電又披露，計劃在公司總部營運管理中心架構下，對全國30多個辦事處進行拆并、整合，在各區(qū)域分公司基礎上，于北京、上海、廣州等九大城市設立區(qū)域營銷管理中心，建設全國性的營銷管理平臺。該項目總投資4466萬元。

　　勤上光電業(yè)績快報顯示，2013年公司營業(yè)總收入為10.40億元，同比增長26.53%，凈利潤8986萬元，同比下滑14.60%。對于凈利潤下滑，勤上光電解釋，去年大力鋪設全球渠道網(wǎng)絡，導致費用增加;加速拓展全球市場，導致推廣費用增加。

　　洲明科技品牌總監(jiān)梅志敏在接受記者采訪時則認為，像雷士照明、歐普這樣的企業(yè)，在照明渠道已經(jīng)深耕多年，已經(jīng)立下了山頭，現(xiàn)在還用10年、20年前企業(yè)建渠道的方式，去復制別人走過的路，無疑是翻山越嶺。

　　“里面有很多坑、溝等著你。

　　所以對于新興品牌而言，唯一的勝算就是換一個山頭，換一個戰(zhàn)場，換一種玩法。”梅志敏說。

　　梅志敏所說的“新玩法”是指O2O的銷售模式。在這種模式下，公司在線下實體店的投入很少，只有一個招牌的費用。線下店鋪主要用于消費者體驗，公司會在線下放一臺電視終端，通過終端將客流從線下引導至線上。這種方式也幾乎沒有產(chǎn)品庫存的問題。

　　不過，梅志敏也告訴記者，目前洲明科技在全國只有50、60家線下實體體驗店。有分析就認為，這么少的體驗店，究竟能引導多少客流至網(wǎng)上，有待觀察。此外，消費者在網(wǎng)上購買照明產(chǎn)品的習慣還需要進一步培養(yǎng)。

　　老品牌價格屠刀擋道

　　新興品牌同傳統(tǒng)品牌搶渠道，老品牌則跟新興品牌爭價格。為了鞏固市場份額，雷士照明、佛山照明這些企業(yè)都高高地舉起了“價格屠刀”。

　　雷士照明2013年業(yè)績報告顯示，去年公司LED產(chǎn)品的毛利率只有16.4%，遠低于一些傳統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率，如公司T4、T5支架的毛利率為34.9%，HID光源毛利率更是高達59.9%，LED產(chǎn)品還不如傳統(tǒng)產(chǎn)品賺錢。

　　由于核心產(chǎn)品LED毛利率處于低位，雷士照明未能延續(xù)前幾年的高增長態(tài)勢。2013年公司營業(yè)收入37.74億元，同比增長6.4%;凈利潤為2.45億元，同比大增28倍，但主要原因在于低基數(shù)——公司在2012年有巨額資產(chǎn)減值損失。事實上，2011年公司的收入為37.98億元，凈利潤為5.48億元，兩項指標均超過2013年。

　　佛山照明尚未披露2013年業(yè)績，記者在采訪中了解到，其LED產(chǎn)品同樣采取了低售價策略，以拉動銷售規(guī)模。

　　無論是搶渠道還是爭價格，這些策略短期都對相應公司的業(yè)績產(chǎn)生了顯著影響。在鄭利瑤看來，LED下游照明企業(yè)這幾年處于搶渠道、爭份額當中，這種狀態(tài)可能還要持續(xù)一兩年才能見分曉。