中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀及未來(lái)

　　光伏發(fā)電是當(dāng)今世界利用太陽(yáng)能最主要的一種方式。面對(duì)當(dāng)今全球面臨的嚴(yán)重化石能源危機(jī)和環(huán)境危機(jī)，光伏發(fā)電從資源可持續(xù)性和環(huán)境友好這兩個(gè)角度都具有顯而易見(jiàn)的優(yōu)勢(shì)，作為全球新興行業(yè)的一個(gè)重要代表，長(zhǎng)期來(lái)看具有廣闊發(fā)展前景，吸引著大量企業(yè)參與和投資。

　　過(guò)去十年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

　　伴隨著全球?qū)δ茉?、環(huán)境危機(jī)關(guān)注的不斷增強(qiáng)，光伏產(chǎn)業(yè)在過(guò)去十年中經(jīng)歷了一個(gè)快速發(fā)展階段。與此同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也在經(jīng)歷跨越式的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量躍居全球第二，僅次于美國(guó)。作為全球舉足輕重的制造業(yè)大國(guó)和能源消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)在世界光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展中，扮演了非常重要的角色，同時(shí)也經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的幾次階段性的起落。

　　2014年1月10日，在由中國(guó)民生銀行主持召開(kāi)的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)整合專題研討會(huì)上，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王勃華先生對(duì)于過(guò)去十年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷經(jīng)的幾個(gè)重要階段進(jìn)行了概括和回顧，如圖1所示。

　　快速發(fā)展期(2004~2008年)

　　隨著德國(guó)出臺(tái)EGG法案，歐洲國(guó)家大力補(bǔ)貼支持光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)，中國(guó)光伏制造業(yè)在此背景下，利用國(guó)外的市場(chǎng)、技術(shù)、資本，迅速形成規(guī)模。2007年中國(guó)超越日本成為全球最大的光伏發(fā)電設(shè)備生產(chǎn)國(guó)。以尚德電力、江西賽維為代表的一批光伏制造業(yè)企業(yè)先后登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，獲得市場(chǎng)追捧。光伏發(fā)電設(shè)備的核心原材料——多晶硅的價(jià)格突破400美元/公斤。

　　首度調(diào)整期(2008~2009年)

　　全球金融危機(jī)爆發(fā)，光伏電站融資困難，加之歐洲如西班牙等國(guó)的支持政策急剎車(chē)等導(dǎo)致需求減退，中國(guó)的光伏制造業(yè)經(jīng)歷了重挫，產(chǎn)品價(jià)格迅速下跌，其中多晶硅的價(jià)格更是跌落到約40美元/公斤的水平。

　　爆發(fā)式回升期(2009~2010年)

　　德國(guó)、意大利市場(chǎng)在光伏發(fā)電補(bǔ)貼力度預(yù)期削減和金融危機(jī)導(dǎo)致光伏產(chǎn)品價(jià)格下跌的背景之下，爆發(fā)了搶裝潮，市場(chǎng)迅速回暖。而與此同時(shí)，我國(guó)出臺(tái)4萬(wàn)億元救市政策，光伏產(chǎn)業(yè)獲得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定位，催生了新一輪光伏產(chǎn)業(yè)投資熱潮。作為光伏產(chǎn)業(yè)晴雨表的多晶硅價(jià)格也迅速回升到90美元/公斤的水平。

　　產(chǎn)業(yè)劇烈調(diào)整期(2011~2013年)

　　上一階段的爆發(fā)式回升導(dǎo)致了光伏制造業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)快，但是歐洲補(bǔ)貼力度削減帶來(lái)的市場(chǎng)增速放緩，導(dǎo)致光伏制造業(yè)陷入嚴(yán)重的階段性過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，貿(mào)易保護(hù)主義興起。我國(guó)光伏制造業(yè)再次經(jīng)歷挫折，幾乎陷入全行業(yè)虧損。多晶硅價(jià)格在此時(shí)期一度跌落到約15美元/公斤的歷史最低位。

　　產(chǎn)業(yè)逐漸回暖期(2013年至今)

　　日本出臺(tái)力度空前的光伏發(fā)電補(bǔ)貼政策，使市場(chǎng)供需矛盾有所緩和。同時(shí)，中歐光伏貿(mào)易糾紛通過(guò)承諾機(jī)制解決，中國(guó)以國(guó)務(wù)院24號(hào)文為代表的光伏產(chǎn)業(yè)支持政策密集出臺(tái)，配套措施迅速落實(shí)。中國(guó)因此掀起光伏裝機(jī)熱潮，帶動(dòng)光伏產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始回升，多晶硅價(jià)格微漲至約18美元/公斤。

　　光伏產(chǎn)業(yè)的核心問(wèn)題——嚴(yán)重的補(bǔ)貼依賴

　　從中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的在歷史階段中，可以明顯地發(fā)現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)于補(bǔ)貼政策的依賴，以及由于對(duì)補(bǔ)貼的依賴，導(dǎo)致的補(bǔ)貼政策變化對(duì)產(chǎn)業(yè)周期和起落的影響。

　　隨著過(guò)去十年光伏產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和技術(shù)水平提升，光伏發(fā)電效率不斷提高，組件價(jià)格持續(xù)下跌，但是相比其他發(fā)電方式，光伏發(fā)電的成本仍然高居不下。其中，火力發(fā)電的成本大約在0.4元/度，水電的發(fā)電成本為0.2~0.3元/度，核電的發(fā)電成本為0.3~0.4元/度，同樣的重要新能源之一的風(fēng)電的發(fā)電成本為0.6元/度，然而，光伏發(fā)電的成本卻仍然高達(dá)0.9~1.0元/度。因此，至少在目前的技術(shù)水平條件下，光伏發(fā)電仍然嚴(yán)重依賴政府的補(bǔ)貼支持，還沒(méi)有具備脫離補(bǔ)貼、獨(dú)立參與電源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。

　　同時(shí)，對(duì)補(bǔ)貼的"唯馬首是瞻"又進(jìn)一步導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的不平衡風(fēng)險(xiǎn)分配。一端是光伏發(fā)電應(yīng)用環(huán)節(jié)的相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)，而另一端是光伏制造環(huán)節(jié)的相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于政策補(bǔ)貼力度容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期等因素的影響，經(jīng)濟(jì)疲弱就容易引致補(bǔ)貼力度的收緊，歐洲是擺在眼前最活生生的實(shí)例。

　　補(bǔ)貼力度的削弱，對(duì)于光伏電站的投資商有影響，但是充其量也就是讓投資商削減投資規(guī)?；蛘卟煌顿Y，最多是打亂投資計(jì)劃，談不上太大損失;而對(duì)于已經(jīng)投產(chǎn)并享受了補(bǔ)貼政策的光伏電站而言幾乎沒(méi)有影響，所謂"老人老政策，新人新政策"，投產(chǎn)電站已享受的補(bǔ)貼政策一般都承諾了持續(xù)期，仍然可以保持原有收益水平。因此，雖然政策的變化給光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)不確定性，但是對(duì)光伏發(fā)電應(yīng)用環(huán)節(jié)的影響是相對(duì)較小的。

　　然而，對(duì)于上游光伏制造業(yè)而言，補(bǔ)貼政策的變化卻影響巨大。光伏制造業(yè)特別是以最上游的多晶硅制造業(yè)為例，屬于高度資本密集型產(chǎn)業(yè)，投資金額巨大。在光伏發(fā)電補(bǔ)貼力度增加和持續(xù)的階段，由于電站投資活躍，對(duì)于上游組件、原材料的需求旺盛，光伏制造業(yè)擁有相對(duì)穩(wěn)定良好的收益空間，多晶硅產(chǎn)業(yè)甚至曾經(jīng)經(jīng)歷暴利階段。然而一旦補(bǔ)貼削減，電站投資會(huì)放緩節(jié)奏，或者要求上游產(chǎn)品降價(jià)。而在上下游的博弈中，由于上游巨大的產(chǎn)能擺在那里，制造商們與電站投資商之間的博弈高下分秒立見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)很自然地就都轉(zhuǎn)移到上游制造環(huán)節(jié)。在此情況下，光伏制造企業(yè)勢(shì)必要調(diào)整價(jià)格加速銷售，彌補(bǔ)巨大的固定成本，保持賬面盈利，向資本市場(chǎng)"交作業(yè)"，同時(shí)，維持資金鏈運(yùn)轉(zhuǎn)。但是，如果補(bǔ)貼調(diào)整過(guò)大，需求疲弱導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌到連變動(dòng)成本都無(wú)法覆蓋，制造企業(yè)會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金性虧損。為防止過(guò)渡失血，企業(yè)無(wú)奈將只能停產(chǎn)，或者采用以次充好等不正當(dāng)手段，但是這又無(wú)異于飲鴆止渴，無(wú)法持續(xù)。同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，資金鏈緊張還會(huì)導(dǎo)致多米諾骨牌效應(yīng)，如資本市場(chǎng)融資成本高企、再融資困難、上游原材料供應(yīng)商的商業(yè)信用收緊以及金融機(jī)構(gòu)防御性的信貸收縮等，這些對(duì)于光伏制造企業(yè)而言無(wú)疑都是雪上加霜。負(fù)能量積蓄到一定程度，企業(yè)最終就將破產(chǎn)倒閉。昔日的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)先行者和佼佼者"尚德電力"的例子就在眼前。

　　中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)投資的前景

　　2013年下半年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，即通常所說(shuō)的24號(hào)文。之后各相關(guān)部門(mén)的配套措施、政策也紛紛到位。這其中最重要的幾個(gè)文件和政策包括《財(cái)政部關(guān)于分布式光伏發(fā)電實(shí)行按照電量補(bǔ)貼政策等有關(guān)問(wèn)題的通知》、《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于調(diào)整可再生能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)與環(huán)保電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》等。這些支持性政策的核心內(nèi)容包括："十二五"期間光伏裝機(jī)量目標(biāo)從21GW上調(diào)到35GW;確定補(bǔ)貼電價(jià)水平，大型并網(wǎng)光伏電站上網(wǎng)電價(jià)按照三個(gè)區(qū)域分別執(zhí)行0.9元/度、0.95元/度、1.0元/度的上網(wǎng)電價(jià)，分布式光伏發(fā)電享受0.42元/度的全電量補(bǔ)貼，自用有余部分按照當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)上網(wǎng)的政策;明確補(bǔ)貼年限為20年;明確及充實(shí)補(bǔ)貼資金來(lái)源，即明確通過(guò)向非居民用電戶收取可再生能源電價(jià)附加費(fèi)的方式籌集補(bǔ)貼資金，并且把現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)從8厘/度上調(diào)到1.5分/度。

　　簡(jiǎn)單一讀，悉數(shù)皆是對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的利好，資本市場(chǎng)反應(yīng)敏銳，看一看A股的光伏概念股在2013年政策前后的漲勢(shì)便一目了然。

　　如今，距離政策出臺(tái)已經(jīng)半年有余，隨著市場(chǎng)情緒的平穩(wěn)，我們應(yīng)該靜下心來(lái)仔細(xì)推敲推敲這種利好到底是速效救心丸，還是延壽丹，再或是返老還童水。

　　光伏制造業(yè)較高的不確定性風(fēng)險(xiǎn)并未得到緩解

　　中國(guó)出臺(tái)支持政策，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)市場(chǎng)發(fā)展，有助于改變我國(guó)光伏制造業(yè)市場(chǎng)幾乎"兩頭在外，受制于人"的格局。相比中國(guó)光伏制造業(yè)早在2007年就已經(jīng)躍居全球第一，中國(guó)光伏裝機(jī)量的增長(zhǎng)卻相對(duì)緩慢。

　　2009年底，中國(guó)的光伏累計(jì)裝機(jī)量?jī)H僅為0.3GW。內(nèi)需不足使中國(guó)龐大的光伏制造業(yè)除了依賴補(bǔ)貼，還嚴(yán)重依賴外部市場(chǎng)，從而面臨雙重的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在經(jīng)歷了2008~2009年光伏產(chǎn)業(yè)的首度調(diào)整期后，2009年中國(guó)出臺(tái)了"金太陽(yáng)"示范工程，拉開(kāi)了中國(guó)光伏裝機(jī)加速的序幕。2011年新增2.5GW，2012年新增5.0GW。伴隨著2013的新支持政策出臺(tái)，當(dāng)年新增裝機(jī)容量10GW(新增量居世界首位)，并且預(yù)計(jì)未來(lái)3年均新增裝機(jī)量不會(huì)低于10GW。

　　10GW是什么概念呢?中國(guó)現(xiàn)有光伏制造能力大約為每年35~40GW，也就是說(shuō)內(nèi)需部分相當(dāng)于中國(guó)光伏制造業(yè)現(xiàn)有年產(chǎn)能的25%~30%。雖然這個(gè)比例還不算太高，但是相比前幾年九成以上依賴海外市場(chǎng)的局面來(lái)說(shuō)，新政策對(duì)于降低中國(guó)光伏制造業(yè)的外部市場(chǎng)依賴風(fēng)險(xiǎn)肯定是有明顯作用的。當(dāng)然新增需求也有可能刺激一些落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃，或者再次掀起光伏制造業(yè)增加產(chǎn)能的熱潮，不過(guò)本次出臺(tái)的政策實(shí)際是有揚(yáng)有抑，除了鼓勵(lì)光伏發(fā)電應(yīng)用，同時(shí)也對(duì)光伏制造業(yè)進(jìn)行了約束限制，明確提高了準(zhǔn)入門(mén)檻，只不過(guò)市場(chǎng)更愿意提"利好"、提"鼓勵(lì)"，這部分控制產(chǎn)能的政策比較少被媒體提到。

　　中國(guó)光伏制造業(yè)對(duì)外部市場(chǎng)依賴的風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但是固有的補(bǔ)貼依賴風(fēng)險(xiǎn)，以及與下游光伏發(fā)電環(huán)節(jié)博弈的弱勢(shì)局面并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改觀，依然顯現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)。

　　同時(shí)，光伏發(fā)電技術(shù)目前仍然處于比較快速的技術(shù)變革期，新的技術(shù)、工藝隨時(shí)可能出現(xiàn)，比如多晶硅制備工藝路線的變革，或者薄膜材料方面的技術(shù)突破等，現(xiàn)有的技術(shù)和已投入產(chǎn)能的企業(yè)可能面臨隨時(shí)被替代的風(fēng)險(xiǎn)，這進(jìn)一步增加了光伏制造業(yè)投資的不確定性。

　　因此，除了坐擁深厚的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力的業(yè)內(nèi)巨頭以外，其他機(jī)構(gòu)如果考慮投資光伏制造業(yè)，還是要慎之又慎。

　　光伏電站投資的關(guān)鍵是財(cái)務(wù)杠桿，最大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)快速進(jìn)步。

　　再來(lái)說(shuō)說(shuō)光伏產(chǎn)業(yè)的下游，也就是光伏電站投資。

　　光伏電站投資的優(yōu)點(diǎn)在于：一次投資，長(zhǎng)期回報(bào)，后續(xù)運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本低，收益穩(wěn)定。特別是國(guó)內(nèi)的最新補(bǔ)貼政策出臺(tái)，明確了20年補(bǔ)貼期限，進(jìn)一步鞏固了投資收益的穩(wěn)定性。

　　國(guó)內(nèi)曾有眾多的分析師、研究機(jī)構(gòu)都基于國(guó)內(nèi)的補(bǔ)貼電價(jià)水平、現(xiàn)有的電站投資水平等，對(duì)國(guó)內(nèi)光伏電站投資的回報(bào)率進(jìn)行了測(cè)算分析，結(jié)果顯示光伏電站投資的項(xiàng)目回報(bào)率基本能到10%，資本金回報(bào)率甚至可以超過(guò)15%。

　　不過(guò)，既然是測(cè)算，就有一些關(guān)鍵的假設(shè)條件，比如說(shuō)，關(guān)于項(xiàng)目的杠桿率和杠桿的價(jià)格。在詳細(xì)閱讀了幾份知名的測(cè)算報(bào)告后，我們可以看到，這些都假設(shè)項(xiàng)目的總投資中能夠拿到70%~80%的長(zhǎng)期貸款支持，期限都在8~10年，并且貸款年化成本都采用的是國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期貸款的基準(zhǔn)利率水平或稍有調(diào)整，在6%~7%的水平。

　　在現(xiàn)如今國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的大背景下，如此的期限和資金杠桿成本實(shí)現(xiàn)的概率似乎比較小。杠桿的大小和成本高低是光伏電站投資能否成功的最關(guān)鍵因素。

　　此外，光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)更新快的特點(diǎn)，也使電站投資作為一項(xiàng)投資周期長(zhǎng)達(dá)20年以上的項(xiàng)目面臨著新技術(shù)帶來(lái)的未來(lái)發(fā)電效率、并購(gòu)技術(shù)、設(shè)備維護(hù)更新等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于光伏電站資產(chǎn)，A股定增退出溢價(jià)收益空間有限，跨境定增值得探討

　　光伏電站投資收益的實(shí)現(xiàn)，無(wú)外乎持有運(yùn)營(yíng)到期和轉(zhuǎn)讓。

　　光伏發(fā)電項(xiàng)目平均有15~20年的期限，對(duì)于大多數(shù)投資商而言可能都太長(zhǎng)。目前來(lái)說(shuō)，除了"國(guó)家隊(duì)選手"們，有意愿持有到期的投資商估計(jì)是鳳毛麟角。因此，建成后通過(guò)轉(zhuǎn)讓或與資本市場(chǎng)對(duì)接獲取收益是大多數(shù)投資商比較傾向的實(shí)現(xiàn)收益的方法。

　　在目前A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組熱潮中，以定向增發(fā)方式將光伏電站資產(chǎn)裝入上市公司，是很多電站投資商向各類"金主"爭(zhēng)取融資時(shí)描述的首選退出渠道，并且電站投資商往往描述了溢價(jià)退出的美妙前景。

　　但是，基于市場(chǎng)日趨理性的假設(shè)，我們對(duì)于光伏資產(chǎn)的增發(fā)溢價(jià)，特別是在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，還是持相對(duì)審慎觀點(diǎn)。光伏電站資產(chǎn)收益穩(wěn)定是其優(yōu)點(diǎn)，但是從另一面看，這也意味著其缺乏讓人想象的增長(zhǎng)空間，限制了溢價(jià)空間。發(fā)電量都是穩(wěn)定的，后續(xù)幾乎沒(méi)有什么維護(hù)成本，期限也是固定的，那么理論上，光伏電站資產(chǎn)的價(jià)值幾乎可以用個(gè)非常簡(jiǎn)單的DCF模型就能算出來(lái)。

　　如果非要說(shuō)出一些光伏電站資產(chǎn)的想象空間，那么無(wú)外乎電價(jià)上漲和再融資成本的下降。電價(jià)長(zhǎng)期上漲的預(yù)期肯定是有的，但是回頭看過(guò)去十年煤價(jià)和電價(jià)的漲落對(duì)比，我們還是相信電價(jià)仍然會(huì)處于政府的嚴(yán)格監(jiān)管之下，畢竟對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)制造業(yè)大國(guó)和人口大國(guó)，電價(jià)對(duì)通脹的影響太大。

　　而另外的一個(gè)想象空間是未來(lái)長(zhǎng)期融資成本下降，通過(guò)再融資獲得收益，但這需要市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)構(gòu)筑足夠的信心，而在目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，構(gòu)筑這種信心需要時(shí)間?？紤]到以資產(chǎn)裝入上市公司為目的的投資通常期限有限，平均2年左右，是否能等到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)真正企穩(wěn)，確實(shí)還是個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　當(dāng)然，降低融資成本的另一個(gè)方法是打通跨境融資的渠道，例如把資產(chǎn)裝入香港或主要國(guó)際資本市場(chǎng)的上市公司，通過(guò)外幣融資替換境內(nèi)的融資，這在當(dāng)前可能是一條可以探索的道路，特別是對(duì)于已經(jīng)握有境外上市平臺(tái)的投資者。

　　合適的資產(chǎn)就是"優(yōu)質(zhì)"的資產(chǎn)

　　長(zhǎng)期看，在成熟的市場(chǎng)環(huán)境中，任何投資都繞不開(kāi)"風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配"這條投資的基本原理。即便某些投資有短期的套利空間，也會(huì)被市場(chǎng)迅速修復(fù)。因此，對(duì)于投資者而言，資產(chǎn)無(wú)分優(yōu)劣，而只有合不合適，符合不符合自己的投資理念。能夠匹配投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，就是合適的資產(chǎn)，就是"優(yōu)質(zhì)"的資產(chǎn)。

　　因此，筆者認(rèn)為具有長(zhǎng)期性、收益穩(wěn)定性的光伏電站投資，對(duì)于保險(xiǎn)公司、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)而言，無(wú)疑是非常合適的一種資產(chǎn)配置選擇，有利于這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行比較穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債管理和投資組合。

　　當(dāng)然，從操作層面看，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司、社?；鸾槿牍夥娬镜耐顿Y領(lǐng)域還有一些亟待解決的問(wèn)題。

　　例如，資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化。截至當(dāng)前，由于光伏電站資產(chǎn)并非標(biāo)準(zhǔn)化的金融資產(chǎn)，如果保險(xiǎn)資金或社?；鹜顿Y想介入，只能通過(guò)間接投資的方法，比如作為投資光伏電站基金的LP方式等。但是非標(biāo)準(zhǔn)的投資方式，在一定程度上會(huì)限制其參與的規(guī)模、決策的效率、資產(chǎn)的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)的快速考量等。同時(shí)，非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的處置成本高、流動(dòng)性差，不利于保險(xiǎn)公司或社?；鹫{(diào)整投資組合。因此，通過(guò)證券化的方式將光伏電站資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流進(jìn)行打包證券化，并將該證券放到主要的交易平臺(tái)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，將無(wú)疑會(huì)吸引和方便保險(xiǎn)公司、社?；鸶鼜V泛的參與。

　　光伏電站資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化過(guò)程中，還有一項(xiàng)必不可少的配套措施，這就是光伏電站保險(xiǎn)。畢竟光伏發(fā)電雖然理論上收益穩(wěn)定，但是有一些風(fēng)險(xiǎn)因素影響其成為標(biāo)準(zhǔn)化證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)，例如光照水平的異常變化、組件質(zhì)量的長(zhǎng)期穩(wěn)定性等，而要解決這些問(wèn)題，就離不開(kāi)保險(xiǎn)。

　　并且，通過(guò)引入和推廣光伏電站保險(xiǎn)制度，甚至將其作為一種強(qiáng)制手段，還可以讓保險(xiǎn)公司增加新的保險(xiǎn)合約品種，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。同時(shí)，保險(xiǎn)制度還將進(jìn)一步對(duì)光伏電站的上游，即光伏制造業(yè)進(jìn)行有效的激勵(lì)和約束，通過(guò)強(qiáng)制保險(xiǎn)制度下的產(chǎn)品準(zhǔn)入考查，敦促上游制造環(huán)節(jié)提升技術(shù)水平和確保產(chǎn)品質(zhì)量，從而令光伏產(chǎn)業(yè)上下游全產(chǎn)業(yè)鏈形成一種良性的互動(dòng)和促進(jìn)機(jī)制。

　　通過(guò)完善配套措施，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司和社?；饛V泛介入光伏電站投資環(huán)節(jié)，用合適的錢(qián)做適合的投資，與前期已經(jīng)投入的社會(huì)資金形成接力，這將大大促進(jìn)我國(guó)光伏發(fā)電事業(yè)的發(fā)展，是一種一舉多贏的嘗試，為此進(jìn)行嘗試的機(jī)構(gòu)也無(wú)疑將分得更豐厚的收益，給光伏產(chǎn)業(yè)帶來(lái)更為穩(wěn)定的可持續(xù)性發(fā)展。