LED板塊二季報(bào)增收且增利 三季度可望持續(xù)

　　2014全球智能手機(jī)出貨量同比增長23%，達(dá)到2.953億部，創(chuàng)歷史最高記錄。平板市場則表現(xiàn)低迷，僅實(shí)現(xiàn)同比增長11%。三星、康寧等公布業(yè)績，皆低于市場預(yù)期。

　　行業(yè)評論

　　三星智能機(jī)市占降，大陸廠商持續(xù)崛起：根據(jù)IDC，2014三星在全球智能手機(jī)市場失去3.9%的份額、市占率為25.2%，遠(yuǎn)低于去年同期的32.2%，且中低階智能手機(jī)庫存大于預(yù)期;華為和聯(lián)想則增勢強(qiáng)勁，合計(jì)占比達(dá)到12.3%，華為出貨量倍增、聯(lián)想成長近四成。中國廠商表現(xiàn)突出，主要源于市場(尤其是新興市場)大量引入低成本智能手機(jī)。符合我們一貫觀點(diǎn)：今年高端智能機(jī)只有蘋果有銷售動(dòng)能、三星則在中低端與中高端手機(jī)采取更為激進(jìn)的策略。

　　A股LED板塊二季報(bào)增收且增利，臺廠七月營收普遍持續(xù)走高：從目前公布的A股LED廠商中報(bào)業(yè)績來看，增收且增利成為行業(yè)普遍現(xiàn)狀，一改之前盈利不增的境況;從臺灣LED廠商來看，照明需求持續(xù)拉動(dòng)，七月營收可望再往上，三季度產(chǎn)能持續(xù)滿載，在產(chǎn)品組合上還有不小的改善空間。LED景氣向好再次得到印證，產(chǎn)業(yè)秩序提升的上游芯片廠商是較優(yōu)標(biāo)的(三安、德豪)。

　　藍(lán)寶石基板七月價(jià)格微幅下跌：行業(yè)機(jī)構(gòu)表示，光學(xué)需求跟不上藍(lán)寶石廠商擴(kuò)產(chǎn)速度，加上訂單數(shù)量不如預(yù)期，七月無論是藍(lán)寶石晶棒、還是平片與圖案式基板價(jià)格皆微幅下滑，部分產(chǎn)品呈現(xiàn)5%~10%的跌幅。我們判斷價(jià)格下滑在四季度會更嚴(yán)重。

　　估值與建議

　　本周大盤一度上行最高漲至2218.79點(diǎn)，但周五跳水，僅收漲2.8%。電子板塊上漲3.9%跑贏大盤，其中安防表現(xiàn)突出、當(dāng)周漲幅達(dá)8.0%，觸摸屏以7.1%漲幅緊隨其后，藍(lán)寶石、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈分別上漲4.7%、4.6%，LED以2.8%位居最后。從7月表現(xiàn)來看，電子上漲1.9%，子板塊中安防和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈各上揚(yáng)3.9%、2.2%，觸摸屏微跌0.4%，藍(lán)寶石、LED則出現(xiàn)較大調(diào)整，下跌4.0%、3.2%。截止至2014年8月1日，電子板塊整體市盈率(TTM_整體法除負(fù))為46.56x。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　下行風(fēng)險(xiǎn)：1)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中各股因?yàn)榇饲笆袌鰧Ψ蓊~、機(jī)種、單價(jià)等預(yù)期過高，不達(dá)預(yù)期的下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸上升，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下跌;2)LED跌價(jià)過快。