光伏反擊：萬事俱備 東風是什么？

　　下半年國內光伏將進入加速建設階段，光伏組件、輔材的緊俏，甚至是價格上漲均為大概率事件，光伏板塊有望出現(xiàn)整體趨勢性行情。關注愛康科技、林洋電子、順峰光電、中國風電，以及美股SPI、SolarCity。

　　如果你還覺得光伏行業(yè)處于凜冽的寒風當中，那么恐怕要錯過這一輪行情了。

　　盡管美國“雙反”調查、歐洲“反規(guī)避”調查等國際貿(mào)易摩擦給我國光伏行業(yè)蒙上一層陰影;但在國內政策的大力扶持下，光伏產(chǎn)業(yè)開始復蘇，下半年有望走出“寒冬”。

　　國家能源局上半年公布的全國新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量雖然同比大增100%，卻也僅僅達到了3.3GW，遠低于業(yè)界預期;與此同時，2014年全國計劃新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量為13GW，其與3.3GW間有將近10GW的增量空間。而折合成投資額，10GW約需800億元~1000億元。這意味著在未來短短4個月的時間里(9月~12月)，國內光伏市場將迎來約10GW裝機的爆發(fā)式增長。

　　業(yè)內人士認為，在這一背景下，下半年國內光伏將進入加速建設階段，光伏組件、輔材的緊俏，甚至是價格上漲均為大概率事件，光伏板塊有望出現(xiàn)整體趨勢性行情。

　　政策支持

　　光伏發(fā)電主要依賴政策補貼，所以光伏行業(yè)的周期呈現(xiàn)出很強的政策色彩。

　　自2013年以來，國家出臺多項鼓勵和支持政策，期望打開國內光伏應用市場。2013年7月，國務院發(fā)布了《關于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，旨在促進落后產(chǎn)能退出市場，提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平;8月27日工信部下發(fā)了《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(征求意見稿)》，明確了規(guī)范條件;10月11日，工信部以通知形式印發(fā)了《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》，就企業(yè)的公告申請和公告名單，企業(yè)的監(jiān)督管理作出了詳細說明，并明確了首次公告申請截止日期。

　　光伏發(fā)電一般分為兩類，包括“地面電站”與“分布式電站”。從目前情況來看，地面電站在裝機規(guī)模上呈現(xiàn)出壓倒性態(tài)勢，而分布式電站是國家大力推廣的方向。

　　“地面電站”主要集中在青海、甘肅、新疆等西北偏遠地區(qū)，這些地區(qū)日照時間長、強度大，非常有利于光伏發(fā)電;但是，這些地方的經(jīng)濟并不發(fā)達，用電量很少，光伏電站所發(fā)電量無法就近全部消耗，而特高壓傳送的條件仍不夠成熟、損耗極大，落后的電網(wǎng)設施也無力承載更多的電站并網(wǎng)需求——因此，政策傾向已經(jīng)明顯不再鼓勵地面電站的大規(guī)模建設，而希望能夠大力推廣分布式電站。

　　而分布式電站也叫屋頂電站，顧名思義就是在屋頂搭建電站系統(tǒng)。理想情形下，以自發(fā)自用為主，多余的電賣給電網(wǎng)，不足的再從電網(wǎng)買回來。依靠政策補貼，電站建設及運營商能夠賺到錢，消費者實際用電成本也將得以降低。

　　2014年年初，國家能源局確定年內建成光伏電站14GW的目標，其中地面電站6G瓦，分布式光伏8GW。分布式光伏發(fā)電受到前所未有的高度重視，并有望取代地面電站成為行業(yè)發(fā)展的重點。

　　不過，從上半年發(fā)展情況來看，分布式實際裝機只有1GW，整個行業(yè)的裝機量在3.3GW，與年初提出的目標有將近10GW的增量空間。因此，預計下半年政策支持力度還將進一步加大，光伏行業(yè)全年整體景氣度提升，相關公司業(yè)績高增長可期。

　　值得一提的是，一面是國家和地方政府的扶持，一面是淘汰光伏落后產(chǎn)能的目標，光伏行業(yè)掀起了兼并重組的浪潮。在過去一年中，中國無競爭力的光伏企業(yè)相繼被并購重組。順風光電30億美元收購尚德;通威集團以8.7億元價格成功接手合肥賽維;晶科集團就近兼并尖山集團等。今年以來，光伏行業(yè)的整合依然在繼續(xù)。未來擁有核心競爭力的企業(yè)將做大做強。

　　總體而言，無論是地面電站還是分布式電站，在現(xiàn)有的價格體系之下，對建設及運營商來說仍舊是不錯的商業(yè)模式。高毛利(你無需向太陽支付成本)、電價鎖定(地面電站)以及后期較低的運營維護費用，使得IRR(內部收益率)總體能夠穩(wěn)定在10%-15%左右的水平。

　　思路轉變

　　從整個行業(yè)發(fā)展狀況看，我國太陽能產(chǎn)品生產(chǎn)居于世界前列，但制約整個光伏成本的原材料生產(chǎn)卻高度依賴國外，同時，具有高附加值的產(chǎn)品應用也大部分出口。在太陽能光伏產(chǎn)業(yè)中，我國成為了太陽能產(chǎn)品加工廠，從產(chǎn)品末端看，我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，遠不及國際發(fā)達國際水平，產(chǎn)業(yè)規(guī)?；杏芯嚯x。

　　實際上，從行業(yè)的角度來判斷，整個光伏行業(yè)已經(jīng)從原來的制造業(yè)向現(xiàn)在的以發(fā)電和資源占有形式的轉變;從政府的角度考慮，從原來的支持生產(chǎn)制造業(yè)，現(xiàn)在到支持清潔能源發(fā)電，這是發(fā)展思路上的一次重要轉變。為什么市場會發(fā)生這樣的變化，業(yè)內人士認為，主要有三個方面原因：

　　從政策來看，一是政府政策的落地，主要是電網(wǎng)結算政策的推出。電費結算由原來的各地方或中央財政補貼到按區(qū)域分類設定統(tǒng)一的標桿電價，電網(wǎng)統(tǒng)一結算，讓光伏投資企業(yè)明確了收入來源，投資收益有了確定性;另外，在項目審批方面，從原來的國家發(fā)改委能源局審批到向各個省發(fā)改委發(fā)放指標，由各省在指標內按備案制落實項目準入。加快了審批程序。

　　從技術上來說，經(jīng)過這幾年的摸索，國內各大光伏電力建設企業(yè)積累了一些經(jīng)驗，形成了一定的行業(yè)標準、質量控制及過程進度的控制，讓成本更加可控和明晰。

　　從電網(wǎng)的配套角度上來說，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，電網(wǎng)為光伏上網(wǎng)的配套設施的投入正在逐步完善，解決了光伏電力上網(wǎng)的消納問題。

　　該人士認為，從以上三點來看，光伏電站的投資已具備了財務投資性及可實操性。

　　產(chǎn)業(yè)鏈機會

　　在成熟市場，金融資本關注光伏行業(yè)已經(jīng)不是偶然而是常態(tài)。一些金融資本和高科技企業(yè)也不時出現(xiàn)在這個市場的投資隊伍中，并且不乏巴菲特、谷歌、蘋果所組成的豪華陣營。這說明光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備長期投資的價值和市場環(huán)境。

　　而在A股市場，其實并沒有一家純粹的光伏電站建設運營公司，多數(shù)只是“關聯(lián)企業(yè)”：做電池邊框的愛康科技、做智能電表的林洋電子、做逆變器的陽光電源、做電池組件的海潤光伏等等……

　　從產(chǎn)業(yè)鏈來看，光伏發(fā)電包括硅料、鑄錠(拉棒)、切片、電池片、電池組件、應用系統(tǒng)等6個環(huán)節(jié)。上游為硅料、硅片環(huán)節(jié);中游為電池片、電池組件環(huán)節(jié);下游為應用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。從全球范圍來看，產(chǎn)業(yè)鏈6個環(huán)節(jié)所涉及企業(yè)數(shù)量依次大幅增加，產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔形結構。

　　目前，我國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是在光伏電池制造方面已經(jīng)達到了國際先進水平。

　　長期來看，國內政策更傾向于推廣分布式電站，更加看好分布式光伏板塊，其商業(yè)模式形成和建設加速將帶來板塊估值提升，具有獨特商業(yè)模式、擁有較多屋頂/客戶資源的公司將率先受益。

　　從事光伏發(fā)電的上市公司有，A股市場如愛康科技、林洋電子、陽光電源、海潤光伏等;港股包括順峰光電、聯(lián)合光伏、江山控股、中國風電等;美國可以關注SPI(sopw)、SolarCity、SunEdsion。