雷軍背后 誰在押寶瘋長的小米

　　為什么值那么多錢

　　究竟是什么支撐了小米450億美元的高估值?

　　這家推出手機(jī)3年多的創(chuàng)業(yè)公司確實(shí)兇猛：2014年上半年，小米含稅銷售額約為330億人民幣，同比增長149%。以年出貨量6000萬部計(jì)算，小米預(yù)期2014年全年?duì)I收有望達(dá)到800億元人民幣。以小米獲得450億美元的估值計(jì)算，那么這一估值額幾近今年預(yù)期營收的3倍多。

　　今年11月，國際調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC以及StrategyAnalytics分別發(fā)布了全球智能手機(jī)市場第三季度的調(diào)研報(bào)告，公布出貨量以及市場份額前五名榜單。這兩份報(bào)告中，小米手機(jī)出貨量以及市場份額均排名全球第三，緊隨三星與蘋果。

　　讓雷軍來概括的話，小米這3年做的事情，真正學(xué)習(xí)的是這幾家公司：同仁堂、海底撈、沃爾瑪和Costco。像同仁堂一樣做產(chǎn)品，貨真價(jià)實(shí)，有信仰;向海底撈學(xué)用戶服務(wù)，做超預(yù)期的口碑;向沃爾瑪、Costco這樣的公司學(xué)運(yùn)作效率。

　　“商業(yè)的本質(zhì)是高效率?！?a class="contentlabel" href="http://www.ex-cimer.com/news/listbylabel/label/雷軍">雷軍曾對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者總結(jié)稱。這在一定程度上解釋了外界對于小米利潤低的質(zhì)疑，小米做的是在高效率下的低毛利運(yùn)行。

　　除了自身的增長速度外，小米高估值的原因之一還與其電商身份有關(guān)。據(jù)中國電子商務(wù)學(xué)會(huì)截至2014年6月底的中國B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場調(diào)研，小米已經(jīng)是排名第三位的電子商務(wù)公司，前兩位是淘寶系、京東商城。

　　關(guān)于小米的估值問題，雷軍在不久前曾表示：“重要的投資者看公司不是看公司能值多少錢，而是看公司未來能掙多少錢，這是巨大思維角度的不一樣，“比如說去年9月，小米的估值過100億美元，怎么都算不明白怎么值這么多，我也算不明白，但是投資者認(rèn)為投小米將來能掙足夠多的錢，把風(fēng)險(xiǎn)因素算進(jìn)去覺得現(xiàn)在值100億美元”。

　　支撐小米估值狂飆的，不僅僅是手機(jī)硬件的出貨，還有生態(tài)系統(tǒng)的巨大故事。

　　熟悉小米內(nèi)部事務(wù)的知情人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者解讀稱，未來的小米可以理解成：小米手機(jī)(含小米平板)、小米電視(含小米盒子)和小米路由器三大硬件核心產(chǎn)品線是“第一個(gè)小米”，小米系統(tǒng)MIUI及其所構(gòu)建的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和服務(wù)生態(tài)相當(dāng)于“第二個(gè)小米”，而小米計(jì)劃花50億美元投資的智能硬件100家公司將成為“第三個(gè)小米”。而建立在小米手機(jī)、MIUI生態(tài)、手機(jī)之外小米生態(tài)的全新格局，可能也是支撐小米450億美元估值的原因之一。

　　盡管雷軍本人曾在公開場合多次否認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)中“雷軍系”的存在，但在多年的謀篇布局下，“雷軍系”已經(jīng)隱隱成為BAT之外第四大勢力。

　　五年內(nèi)沒有IPO計(jì)劃

　　在獲得高估值的同時(shí)，雷軍也早已為未來上市做好了VIE(可變利益實(shí)體)架構(gòu)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者在查閱工商資料后發(fā)現(xiàn)，小米旗下包括多家公司，除了小米科技外，還包括小米通訊、小米電子軟件、小米支付、小米移動(dòng)軟件、小米軟件技術(shù)、小米數(shù)碼科技等至少7家公司。這些企業(yè)法人代表包括雷軍、黎萬強(qiáng)、林斌、劉德等多名小米高管。此外，小米在香港還有XiaomiH.K.Limited等公司。

　　而小米旗下另一家子公司小米通訊是一家純外資公司。工商信息顯示，該公司成立于2010年11月24日。到了2011年10月24日，小米通訊的出資人變更為XiaomiH.K.Limited，出資金額升至1800萬美元;到2013年8月，出資金額增加至1.3億美元。

　　外界猜測，小米在香港的平臺公司XiaomiH.K.Limited，應(yīng)為小米的境外融資或運(yùn)作的主體，也是境外投資者熟悉的小米。之所以選擇香港，這或許跟雷軍擔(dān)任董事長的金山軟件在香港上市有關(guān)。

　　但為未來上市做好VIE架構(gòu)的雷軍，卻并不急于上市。

　　雷軍不久前對本報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，“五年之內(nèi)沒有IPO計(jì)劃”，但這不是保證，“也許小米三年后IPO，說五年內(nèi)沒有IPO計(jì)劃是我今天的心態(tài)”。

　　雷軍坦言，現(xiàn)在自己已經(jīng)是4家上市公司的控制人和主要股東，過去的經(jīng)驗(yàn)告訴他，上市公司有很多短線投資者，當(dāng)公司規(guī)模和穩(wěn)定性沒有足夠大時(shí)，上市會(huì)背負(fù)很多壓力，使得長期目標(biāo)被扭曲。

　　雷軍說，一位友人贈(zèng)予他的一句話讓他收獲頗多：堅(jiān)持原來的路。對于一個(gè)未上市公司，利潤不重要，加大投入，不要被市場搞來搞去。

　　例如，對于外界關(guān)于小米做汽車的傳聞，雷軍告訴記者，做企業(yè)有自己的擴(kuò)展邊界，在可預(yù)見的3~5年小米不會(huì)考慮做房地產(chǎn)和汽車。