50億估值 Fitbit將成為首個(gè)IPO的可穿戴公司？

　　但是，這似乎并不能代表Fitbit的用戶(hù)參與全貌。僅基于此信息，我們只能猜測(cè)市場(chǎng)上有超過(guò)1000萬(wàn)的非活躍Fitbit設(shè)備，這是其迄今銷(xiāo)售的所有設(shè)備的50%，或換言之，比其2009~2013年間銷(xiāo)售的所有設(shè)備的總和還要多。僅憑S-1文件，我們還不能明確地表示絕大多數(shù)在2014年之前銷(xiāo)售的Fitbit設(shè)備已不再被使用，但除此結(jié)論之外，似乎也不大有別的可能性。

　　研究Fitbit平臺(tái)上用戶(hù)參與的另一種方式是看用戶(hù)流失值或負(fù)PAUs值。此種指標(biāo)可以通過(guò)在特定時(shí)間段內(nèi)，從同期銷(xiāo)售的設(shè)備總和中減去PAUs的變化值構(gòu)建(假定這些設(shè)備的買(mǎi)家在購(gòu)買(mǎi)設(shè)備后變得活躍，并成為新的PAUs的主要驅(qū)動(dòng)力——相對(duì)于重新激活的用戶(hù)或新的訂購(gòu)者)。采用負(fù)PAUs或用戶(hù)流失的視角為我們研究Fitbit在其平臺(tái)上的用戶(hù)保留提供了一個(gè)更好的方法，雖然它也無(wú)法做到面面俱到。有分析指出，在2014年，F(xiàn)itbit流失了680萬(wàn)PAUs，其中有260萬(wàn)是2013年底前的PAUs，而剩下的420萬(wàn)只能是2014年前三季度新增的用戶(hù)(根據(jù)定義，第四季度的PAUs不能在2014年底之前流失，因?yàn)镻AUs每三個(gè)月測(cè)量一次)。這意味著2014年前三季度70%以上的Fitbit購(gòu)買(mǎi)者已在同年年底前流失(以2014年Q2/Q3售出的設(shè)備收入分配計(jì)算)。

　　以上的用戶(hù)流失，對(duì)于一個(gè)毛利率來(lái)自硬件設(shè)備而非軟件訂購(gòu)的公司來(lái)說(shuō)，能有多大的影響?看看iPhone，果粉們總是在兩年一度的重大更新中瘋狂追逐新款，而讓過(guò)時(shí)的產(chǎn)品默默積灰。對(duì)Fitbit，可能答案并不能一概而論?？紤]到兩年前Fitbit相對(duì)微不足道的銷(xiāo)售額，在2012年，我們很難評(píng)估它的用戶(hù)是否會(huì)在拋棄舊款設(shè)備時(shí)升級(jí)到新款。然而，我們可以利用累計(jì)銷(xiāo)售的設(shè)備總量與注冊(cè)用戶(hù)總數(shù)相比的指標(biāo)來(lái)估算每個(gè)客戶(hù)的平均設(shè)備數(shù);結(jié)果在設(shè)備銷(xiāo)量總量增加的情況下，這個(gè)數(shù)字一直在穩(wěn)步下降，并在2015年第一季度逐步趨近于1(1.09)。在Fitbit逐漸走出高速增長(zhǎng)期的當(dāng)下，這將是一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)。

　　缺乏用戶(hù)長(zhǎng)期參與和重復(fù)購(gòu)買(mǎi)，在一個(gè)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)面前顯得有些無(wú)關(guān)緊要。將要分析的時(shí)間段壓縮到單個(gè)季度，我們可以明確地看到，至少在目前新加入的用戶(hù)比流失的要多。在短期內(nèi)，F(xiàn)itbit能很好地利用自身創(chuàng)造的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)通過(guò)銷(xiāo)售數(shù)百萬(wàn)臺(tái)的設(shè)備將其毛利率保持在50%。但是，這些用戶(hù)參與和保留的數(shù)據(jù)在Fitbit的S-1文件中最為令人擔(dān)憂，它揭示出其設(shè)備和軟件平臺(tái)在用戶(hù)保留上有嚴(yán)重問(wèn)題，并且在吸引用戶(hù)長(zhǎng)期參與上能力有限。在醫(yī)療領(lǐng)域，這些問(wèn)題非常重要：健康需要在飲食、運(yùn)動(dòng)、睡眠等方面保持良好習(xí)慣，這是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，而不僅僅只是在某個(gè)時(shí)間段內(nèi)。在展示其平臺(tái)能夠?qū)】堤峁└纳品矫?，F(xiàn)itbit還達(dá)不到此種程度，當(dāng)然，目前也還沒(méi)有任何其他公司能夠做到。

　　如果Fitbit能夠成功克服這個(gè)挑戰(zhàn)，它就將從一家順勢(shì)而起的優(yōu)秀公司，轉(zhuǎn)變?yōu)橐患夷軇?chuàng)建一個(gè)標(biāo)志性的消費(fèi)醫(yī)療品牌的偉大公司。對(duì)于投資者而言，問(wèn)題在于市場(chǎng)將以這個(gè)速度持續(xù)增長(zhǎng)多久，以及Fitbit是否能在可穿戴設(shè)備接近峰值(即每年售出的設(shè)備數(shù)量達(dá)到飽和)之前，實(shí)現(xiàn)用戶(hù)參與度的增長(zhǎng)。

　　發(fā)行和營(yíng)銷(xiāo)

　　Fitbit顯然在2014年憋足了勁加強(qiáng)其在發(fā)行和營(yíng)銷(xiāo)上的推廣力度，而這也幫助該公司在去年實(shí)現(xiàn)了175%的增長(zhǎng)。在2014年，F(xiàn)itbit增強(qiáng)了(或者也可能是建立了，因S-1文件中未有明確表述)其與WynitDistribution的關(guān)系，這也被視為該公司此年度最顯著的變化;通過(guò)將Fitbit的產(chǎn)品銷(xiāo)售到好市多、體育局、陸軍和空軍交易服務(wù)等處，Wynit在Fitbit的銷(xiāo)售收入占比從2014年Q1的10%提升到2014年年底的13%，并成為了Fitbit最大的單一經(jīng)銷(xiāo)商，緊隨其后的是百思買(mǎi)和亞馬遜。Fitbit的五大經(jīng)銷(xiāo)商為該公司帶來(lái)約占全部收入50%的份額，幫助其產(chǎn)品在五十多個(gè)國(guó)家的超過(guò)45,000家零售店中銷(xiāo)售。