ISSI 并購戰(zhàn)狂打三個(gè)月，中國進(jìn)軍 DRAM 頻遭搶親

　　2015 年 3 月 12 日，以武岳峰為首的中國資本企業(yè)發(fā)表聲明，將以每股 19.25 美元收購美國 DRAM 廠商 ISSI，宣告中國的半導(dǎo)體布局觸角延伸到 DRAM 產(chǎn)業(yè)，但邁開的這一步卻始終無法走向下個(gè)階段，時(shí)經(jīng)三個(gè)月雙方仍在并購談判中原地踏步，很大一部分原因在于殺出賽普拉斯(Cypress)這家程咬金。

　　你來我往的出價(jià)競賽

　　檢視這三個(gè)月雙方的并購發(fā)展，這場 ISSI 爭奪大戰(zhàn)打得如火如荼，5 月 13 日另家美國半導(dǎo)體廠商賽普拉斯(Cypress)出手，宣布將以每股優(yōu)于武岳峰資本競價(jià)的 19.75 美元，收購 ISSI 在外流通的股票，競價(jià)大戰(zhàn)就此展開。在這中間，出價(jià)一來一往，6 月 17 日 ISSI 與武岳峰資本的協(xié)議幾近要成交，但卻是一連幾天攻防戰(zhàn)的開始，6 月 18 日賽普拉斯緊急遞出最終收購協(xié)議，再度提高價(jià)格至每股 21.25 美元，隔天 19 日武岳峰也不遑多讓，拉高收購價(jià)為每股 22 美元，但事情并未就此落幕，相隔一個(gè)周末，22 日賽普拉斯還是出手了，隔天武岳峰緊追，報(bào)價(jià) 23 美元，目前賽普拉斯尚未有下一步動(dòng)作。

　　3 月 12 日武岳峰資本宣告以每股 19.25 美元收購 ISSI

　　5 月 13 日賽普拉斯以 19.75 美元搶親

　　5 月 29 日武岳峰資本將收購價(jià)提高為每股 20 美元。

　　6 月 1 日賽普拉斯出價(jià)每股 20.25 美元。

　　6 月 11 日武岳峰資本出價(jià)每股 21 美元。

　　6 月 18 日賽普拉斯提出每股 21.25 美元的最終收購協(xié)議。

　　6 月 19 日武岳峰資本出價(jià)每股 22 美元。

　　6 月 22 日賽普拉斯出價(jià)每股 22.25 美元。

　　6 月 23 日武岳峰資本再拉高價(jià)格至每股 23 美元。

　　鷸蚌相爭漁翁得利，賽普拉斯與武岳峰相爭最大的贏家莫過于 ISSI，以 3 月 12 日的協(xié)議的每股 19.25 美元、市值約 6.4 億美元，到現(xiàn)在出價(jià)到 23 美元、市值已拉抬到約 7.3 億美元，股價(jià)從 3 月 12 日的 18.75 美元，到 24 日收盤飆升到 23.45 美元，短短三個(gè)月股價(jià)漲幅高達(dá) 25%。

　　武岳峰就為中國的 DRAM 大業(yè)

　　ISSI 以設(shè)計(jì)與銷售 SRAM、中低密度 DRAM、EEPROM 等集成電路產(chǎn)品為主，應(yīng)用范疇多在汽車、工業(yè)、醫(yī)療、網(wǎng)路、行動(dòng)通訊、電子消費(fèi)產(chǎn)品，ISSI 主要致力于 95 與 65 奈米產(chǎn)品設(shè)計(jì)與研發(fā)，以技術(shù)而言，ISSI 在記憶體產(chǎn)業(yè)絕非頂尖，比起 DRAM 產(chǎn)業(yè)，SRAM 的市場明顯也較小，賽普拉斯與中國武岳峰為何非得拿下 ISSI 不可，對(duì)賽普拉斯而言，是戰(zhàn)略考量，就中國而言，是不得不行的選擇。

　　中國的 DRAM 目前僅有從奇夢達(dá)分拆出來的西安華芯半導(dǎo)體一家，人才、技術(shù)如何快速到位，最快的途徑就是并購，除了知名的 DRAM 大廠華亞科、南亞科，臺(tái)灣的晶豪科與華邦電除了手握 DRAM 技術(shù)，晶豪科、華邦電目前 DRAM 制程都已來到 38 奈米制程的研發(fā)，但受到臺(tái)灣法規(guī)陸資直接或間接持股不得超過 30% 的規(guī)定，并購計(jì)畫勢必受到阻礙，美國等地技術(shù)較無那么先進(jìn)的小廠就成了另外一個(gè)選項(xiàng)。

　　賽普拉斯的兩次阻撓

　　2015 年年前，武岳峰資本即有并購另家美國快閃記憶體大廠 Spansion 的計(jì)畫，但最后 Spansion 由賽普拉斯買下。Spansion 主要生產(chǎn)汽車與工業(yè)用控制晶片與記憶體，以 NOR flash 記憶體見長，與生產(chǎn)各式電子消費(fèi)產(chǎn)品 SRAM 記憶體晶片的賽普拉斯形成互補(bǔ)，利于接下來賽普拉斯在物聯(lián)網(wǎng)市場的布局。

　　但對(duì)賽普拉斯而言，又有什么樣非買 ISSI 不可、非要與武岳峰廝殺搶親的理由?

　　一則同樣是基于發(fā)展汽車物聯(lián)網(wǎng)晶片的戰(zhàn)略考量，美國財(cái)經(jīng)媒體 The Street 引述知情人士說法，賽普拉斯押寶在汽車記憶體晶片，而 ISSI 的 DRAM 晶片就是整個(gè)布局的最后一塊拼圖。

　　賽普拉斯與 ISSI 同樣以 SRAM 市場為主，面臨了反壟斷的顧慮，若以 Gartner 與各公司的營收數(shù)據(jù)推估，2013 年賽普拉斯在 SRAM 的收益僅 2.18 億，與 ISSI 的 8,300 萬營收相加，約莫 3 億，占 2013 年 SRAM 9.8 億總營收的 30.6%。

　　賽普拉斯 CEO T.J. Rodgers 則表示，SRAM 市場以非嵌入式 SRAM 為主要趨勢，然而，賽普拉斯與 ISSI 即便合并，在非嵌入式 SRAM 的銷售還小于 2%。賽普拉斯甚至敢說，愿意采取各種合理的手段以通過審查，即便是剝離賽普拉斯的 SRAM 業(yè)務(wù)，對(duì) ISSI 的重視可見一斑。從另一個(gè)角度來看，賽普拉斯取得 ISSI 除了有助于在汽車聯(lián)網(wǎng)的布局，另一方面即便少了自身的 SRAM 業(yè)務(wù)，但只要阻撓中國進(jìn)軍 SRAM，還能確保 SRAM 市場價(jià)格不至于出現(xiàn)流血廝殺。

　　賽普拉斯一連與武岳峰資本競逐 Spansion 與 ISSI 兩家半導(dǎo)體公司過于巧合，也有業(yè)內(nèi)人士揣測，背后有力量支持賽普拉斯以阻撓中國發(fā)展 DRAM。

　　不管背后的原因如何，這場精彩的 ISSI 爭奪戰(zhàn)是否隨著 23 日武岳峰資本出價(jià)而塵埃落定，還值得觀望。