半年四并購！從重要并購史看蔡明介打什么算盤

　　2015 年對臺灣 IC 設(shè)計龍頭聯(lián)發(fā)科來講，并不好過，從第一季開始獲利未達標(biāo)引發(fā)了投資人的疑慮，第二季營益率與凈利直接砍半，股價也一路跳水到現(xiàn)在聯(lián)發(fā)科的股價還在七十幾塊 徘徊，與今年高點 500 點相較，市值蒸發(fā)了 3,000 億，與此同時，整個聯(lián)發(fā)科集團同子公司、分公司約這半年的時間就并購了四間公司，聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介在盤算什么?

　　從不斷轉(zhuǎn)型中茁壯的聯(lián)發(fā)科

　　相 信產(chǎn)品生命周期 S 曲線的聯(lián)發(fā)科董事長蔡明介也將其用在 IC 產(chǎn)業(yè)，其認(rèn)為：S 曲線的 X 軸是時間，Y 軸是市場普及率，也可以是產(chǎn)品功能演進速度。即使在 S 曲線中段才切入，只要掌握好技術(shù)、彈性、效率，不見得扳不倒大巨人。這項信念帶領(lǐng)從 CD-ROM 控制晶片起家的聯(lián)發(fā)科，一路轉(zhuǎn)進 DVD、電視晶片市場，到現(xiàn)在在通訊晶片市場取得一片天。蔡明介也曾進一步提出“一代拳王”理論，認(rèn)為公司若一味沉溺在成功的喜悅，被舊產(chǎn)品、舊客戶綁 住，重復(fù)投資在舊產(chǎn)品線及技術(shù)上，不懂得持續(xù)求新求變，總有一天將淪為一代拳王。積極尋找下個具成長潛力的產(chǎn)品、在適當(dāng)時機作切入兩大心法，讓聯(lián)發(fā)科一路 成長到今躋身全球 10 大半導(dǎo)體廠。

　　▲ 產(chǎn)品生命周期曲線(Product Life Cycle)描述產(chǎn)品在各階段的獲利為此曲線的最大特征，一般以　S曲線為標(biāo)準(zhǔn)型。(Source：Hofstra University, New York;Photo BY：QMS & EMS London )

　　聯(lián)發(fā)科也曾被質(zhì)疑成了一代拳王，2010 年下半，聯(lián)發(fā)科的困境與現(xiàn)在非常相似，當(dāng)時低階手機市場受到中國展訊與臺灣晨星以更低價殺入，聯(lián)發(fā)科股價與營收皆走下坡，在智慧手機剛起步的當(dāng)時，又未能 順利切進 3G 、智慧手機市場，還錯估情勢押寶微軟而非后來蔚為主流的 Android 平臺，有兩年時間聯(lián)發(fā)科營運處于谷底。

　　兩大關(guān)鍵突破昔日營運瓶頸

　　在 這段期間聯(lián)發(fā)科發(fā)動了多場并購，除了 2007 年已吃下美商 ADI 旗下的手機晶片部門，取 WCDMA、TD-SCDMA 技術(shù)，2010 年 8 月再并中國傲世通得 TD-SCDMA 的關(guān)鍵技術(shù)，除了不需受制于聯(lián)芯，中國半導(dǎo)體分析師顧文軍也形容，聯(lián)發(fā)科對傲世通的控制，相當(dāng)于對中國晶片企業(yè)的一次抄底。

　　隨后已并集耀(Inprocomm)、絡(luò)達(Airoha)手握 WiFi 技術(shù)的聯(lián)發(fā)科，再吃第三大 WiFi 通訊商雷凌、并瑞典的 Coresonic AB，取得發(fā)展 4G LTE 必備的 DSP 技術(shù)。

　　最 讓業(yè)界震撼的莫過于 2012 年 6 月與競爭對手晨星的合并，兩者產(chǎn)品線多有重疊，并了晨星除了獲得其在液晶電視等方面的技術(shù)，一舉躍居電視晶片第一大廠，更緩解了被晨星、展訊殺到血流成河 的中國 2G 市場，回避惡性競爭穩(wěn)住市場，以維持足夠的獲利空間，換取更多的籌碼往更高階的 3G、4G LTE 技術(shù)發(fā)展。

　　對外，蔡 明介靠并購取得了資源、提升公司的競爭優(yōu)勢，對內(nèi)，則透過組織再造聯(lián)發(fā)科重新聚焦，原本手機、電視、DVD 等三大部門，拆分成九個部門，而手機部門再劃分出功能手機、智慧手機、先進技術(shù)等子部門，清楚劃分戰(zhàn)線，集中心力在 3G 晶片戰(zhàn)場，在這之后聯(lián)發(fā)科的產(chǎn)品推出速度愈來愈快，2011 年聯(lián)發(fā)科手機晶片組的出貨量上看 5.5 億個，其中智慧手機晶片只有 1,000 萬套，到了 2012 年，聯(lián)發(fā)科智慧手機晶片出貨量達到 1.1 億套，短短一年時間翻了十倍，迅速席卷市場，根據(jù)調(diào)研機構(gòu) iSuppli 數(shù)據(jù)，聯(lián)發(fā)科也在那年成為唯一躋身全球半導(dǎo)體前 20 強的廠商，且一路慢慢成長至今，來到前 10 大。

　　而 2012 年并購晨星以后，蔡明介也將兩間公司業(yè)務(wù)重新整合，將晨星手機晶片及其他無線通訊業(yè)務(wù)并入聯(lián)發(fā)科，而聯(lián)發(fā)科的電視晶片與相關(guān)業(yè)務(wù)則并入晨星。

　　當(dāng)歷史再度重演

　　聯(lián) 發(fā)科的威脅一直都在，智慧手機市場也走入了成熟期，據(jù)調(diào)研機構(gòu)集邦科技的預(yù)測，2016 年全球智慧型手機年成長僅剩 5.8%，相較今年的 8.3% 年成長率，成長幅度將繼續(xù)下滑，2015 年聯(lián)發(fā)科遭遇到與三年前相似的營運谷底，且這一次，紅色供應(yīng)鏈崛起了，后面的對手展訊更加茁壯，而前面，聯(lián)發(fā)科在高階市場始終無法順利拿下，整個市場需求 也開始趨緩，下一個爆發(fā)性產(chǎn)品是什么還沒人說得準(zhǔn)，有的只是一個“物聯(lián)網(wǎng)”的大發(fā)展趨勢，這次蔡明介采取的手段與三年前幾乎如出一轍。

　　2015 年上半就有恩智浦收購飛思卡爾、安華高并博通、英特爾買 Altera 三件半導(dǎo)體并購大案，而聯(lián)發(fā)科在 2015 年 4 月以來，透過旗下的子公司、孫公司已連續(xù)收購了曜鵬、常億、奕力及立錡四間公司，同令外界驚奇，大舉擴張范圍之廣更讓人霧里看花。

　　改組、并購兩大營運主力成形

　　但 早在 2015 年初，蔡明介早已胸有定見，2015 年 1 月聯(lián)發(fā)科進行了改組，劃分出了無線產(chǎn)品與家庭娛樂產(chǎn)品兩大事業(yè)群(Business Group，BG)以及無線網(wǎng)通和數(shù)據(jù)中心網(wǎng)路事業(yè)兩個獨立事業(yè)部(Business Unit，BU)，產(chǎn)品事業(yè)群下又分出無線通訊、穿戴等五個事業(yè)部，主要應(yīng)用終端為智慧手機、功能型手機與穿戴式裝置，而家庭娛樂產(chǎn)品事業(yè)群下，包含智慧 家庭、家庭顯示與客制化晶片等事業(yè)部，主要應(yīng)用終端為電視、平板、影音與光儲存裝置，聯(lián)發(fā)科主基頻、晨星掌電視，戰(zhàn)線劃分清楚以后，聯(lián)發(fā)科迅速開始儲備糧 草。

　　▲聯(lián)發(fā)科 2015 年初的新改組(制圖：科技新報)

　　回 顧近五個月來聯(lián)發(fā)科收購的四間公司，分別是以不同名義收購，以影像處理為主的納晨星名下，影像處理 IC 廠曜鵬、觸控與驅(qū)動 IC 廠奕力即分別透過晨星旗下子公司晨矽與晨發(fā)所收購;ISSI 旗下利基型 DRAM 廠常憶以及臺灣類比 IC 大廠立錡則直接歸在聯(lián)發(fā)科。這次聯(lián)發(fā)科的并購不再局限在通訊晶片的布局。

　　原本的老本業(yè)電視晶片現(xiàn)在可說是與金雞母通訊晶片同等重要的位置。以消費電子晶片來拓展版圖，聯(lián)發(fā)科的戰(zhàn)略可說進可攻、退可守，除了穩(wěn)固原本的本業(yè)，聯(lián)發(fā)科納編的也是在物聯(lián)網(wǎng)極具發(fā)展前景的項目或關(guān)鍵技術(shù)。

　　進可攻退可守的擴張

　　歐 洲電信標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(European Telecommunications Standards Institute，ETSI)將物聯(lián)網(wǎng)大致分類為感知層、網(wǎng)路層、應(yīng)用層三個層面，感知層強調(diào)透過各式感測元件的嵌入，將使各項裝置有感測、識別的能 力，網(wǎng)路層強調(diào)如何透過 WiFi、3G、4G 等有線、無線的方式，賦予智慧裝置連線遠端，應(yīng)用層強調(diào)上述兩個技術(shù)，能使智慧裝置在哪些場域、時機發(fā)揮效用。聯(lián)發(fā)科自然可在網(wǎng)路層有所斬獲，但透過原本 電視等消費電子晶片領(lǐng)域，在應(yīng)用層將有更大的開展空間。

　　納 入驅(qū)動、觸控 IC 廠奕力，聯(lián)發(fā)科不僅可因奕力與力晶在中國十二寸晶圓廠合作，接京東方面板驅(qū)動晶片訂單而進補，也將完整顯示器、觸控、驅(qū)動與控制晶片成一條龍產(chǎn)品線，如果 說物聯(lián)網(wǎng)如臺灣顯示(TDI)董事長所說的讓中小尺寸面板發(fā)展更廣，聯(lián)發(fā)科掌握了完整的產(chǎn)品線將有更好的能力去做整合及變化。此外，影像處理器 IC 設(shè)計廠曜鵬在車用以及無人機領(lǐng)域的發(fā)展，將幫助聯(lián)發(fā)科在智慧手機、電視之外，踏入范圍更廣泛的安全監(jiān)控領(lǐng)域。而未來物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品要能時時聯(lián)網(wǎng)，如何讓耗能降 到最低同是關(guān)鍵，聯(lián)發(fā)科與國內(nèi)類比 IC 大廠立錡的整并，除了讓產(chǎn)品線幾乎涵蓋所有積體電路(IC)應(yīng)用，立錡在電源管理的智財將能使聯(lián)發(fā)科的晶片更具競爭力。

　　不做一代拳王，深諳產(chǎn)品布局的蔡明介早已在暖身，等待時機出拳，給予對手迎頭痛擊。