半導(dǎo)體企業(yè)的“海外上市”并非萬能藥

中國許多半導(dǎo)體企業(yè)正排著隊(duì)準(zhǔn)備赴美國納斯達(dá)克上市。臥薪嘗膽多少年就等這一天！ 

    然而,事情并非預(yù)想的那樣順利。繼IC設(shè)計(jì)業(yè)驕子中星微電子（Vimicro）日前在美國納斯達(dá)克IPO上市以來，中國三大IC設(shè)計(jì)公司之一珠海炬力（Actions Semiconductor）也緊跟其后IPO上市。不過兩家公司境況卻十分相似,中星微電子的股票上市首日跌破10美元發(fā)行價(jià)；而珠海炬力原本計(jì)劃募集資金1.5億美元,實(shí)際僅募集資金8500萬美元。 

    如果觀察中星微電子或是珠海炬力近期在納斯達(dá)克的表現(xiàn),你會(huì)發(fā)現(xiàn)，走勢(shì)基本上都不太好,更為關(guān)鍵的是成交量都很小。有一種說法：美國納斯達(dá)克排斥中國芯片產(chǎn)業(yè)。 

    客觀地說,能夠去美國納斯達(dá)克闖天下者,本身就代表一定等級(jí)和實(shí)力，在國內(nèi)都是有代表性的企業(yè)。但是,如今舍近求遠(yuǎn)非要到美國納斯達(dá)克去上市,要想到在納斯達(dá)克的命運(yùn)并非完全掌握在中國人自己手中。有人會(huì)拿他們與最近上市的“百度”概念股作比較,為什么“百度”在2005年夏季發(fā)行當(dāng)日,股價(jià)攀升逾300％，而中星微,甚至包括去年3月上市的中芯國際,至今的股價(jià)及成交量都不行。但是這樣的比較實(shí)在有失公允。因?yàn)橹行俏㈦娮?中芯國際等都屬于高技術(shù)范疇,受美國等西方國家嚴(yán)格控制,有華圣納條約為證。 

    美國千方百計(jì)地控制高技術(shù)出口到中國,最近就限制全美達(dá)(Transmeta)公司將CPU技術(shù)轉(zhuǎn)讓給香港文化傳信集團(tuán)有限公司的旗下公司。他們從心底里害怕中國的強(qiáng)大,可能會(huì)對(duì)美國構(gòu)成威脅，怎么能想象可能用美國的資金,來幫助中國發(fā)展半導(dǎo)體工業(yè)。因此，美國的這種國家意志會(huì)在某種程度上影響美國投資者對(duì)在納斯達(dá)克上市的中國芯片企業(yè)的投資熱情。從這個(gè)角度去分析,對(duì)于排著隊(duì)等候去美國上市的公司,需要清醒一點(diǎn),這條道未必輕松,有許多因素混雜在一起?，F(xiàn)在看到的股價(jià)上不去,或是成交量小,可以相信不一定完全是企業(yè)的問題。 

    當(dāng)然,對(duì)于西方的老百姓,他們最終更關(guān)心的是這個(gè)企業(yè)的盈利前景在哪里,能給股民帶來多少回報(bào)。這中間還有一個(gè)轉(zhuǎn)變觀念的過程,即中國高技術(shù)公司同樣有自己的專利技術(shù)及實(shí)力，同樣能夠給股民帶來豐厚的回報(bào)。所以,現(xiàn)在能夠上市的公司,一定要做出成績,樹立榜樣,改變部分西方人所持的懷疑觀點(diǎn)。 

    中國企業(yè)在仰望納斯達(dá)克時(shí)到底該持何心態(tài)？筆者認(rèn)為，華為這家企業(yè)對(duì)其他公司不無啟發(fā)和借鑒價(jià)值。歷經(jīng)短短十余載，華為從一個(gè)年銷售額只有幾十萬元的交換機(jī)經(jīng)銷商發(fā)展成為一家年收入達(dá)650億元的通信巨人，堪稱通信業(yè)的奇跡。和大多數(shù)依靠上市實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的企業(yè)不同，華為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并沒有任何來自資本市場(chǎng)的助力。 

    曾有業(yè)內(nèi)人士指出，若論業(yè)績，華為早就符合上市的標(biāo)準(zhǔn)，但是華為至今仍未上市，可能和華為領(lǐng)導(dǎo)人任正非對(duì)股市的個(gè)人判斷有關(guān)，事實(shí)上，華為老總?cè)握窃缒甏_曾說過“華為絕不上市”，但這并不意味著華為將來真的永遠(yuǎn)不會(huì)上市。隨著公司的發(fā)展，最近兩三年不斷有媒體報(bào)出華為密謀上市的消息。華為高層最近表示，我們不是不上市，而是在找一個(gè)合適時(shí)機(jī)?，F(xiàn)在的工作是先把內(nèi)部的管理搞好，保持財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，這對(duì)公司發(fā)展有利。 

    華為的成功和對(duì)待股市的態(tài)度至少給我們兩點(diǎn)啟示:一，海外上市絕非公司發(fā)展中實(shí)現(xiàn)躍升的唯一之路。二，即使鐵了心要走海外上市之路的國內(nèi)高科技企業(yè)，也要謹(jǐn)慎考慮和選擇入市的時(shí)機(jī)和環(huán)境，否則，難免步中國芯片企業(yè)在納斯達(dá)克的后塵。