京東方清倉冠捷：液晶大合并控制權(quán)爭奪升級

5月10日，長城電腦（000066）和*ST 東方（000725；200725）不約而同停牌。此前一天，兩只股票均被大量買單封住漲停。

兩起看似巧合的停牌背后，正在醞釀新一場重組風(fēng)暴。 

長城電腦的公告顯示，公司擬進(jìn)行重大收購，目前正在磋商，但尚未簽署任何協(xié)議。而京東方則宣布，已接到中國證監(jiān)會(huì)審核意見通知，表示對該公司出售所持冠捷科技（0903.HK）股權(quán)的重大資產(chǎn)重組方案審核無異議。

據(jù)消息人士向記者證實(shí)，長城電腦提到的重大收購，目標(biāo)就是京東方手中尚持有的冠捷科技11.55%股權(quán)，“目前雙方仍未達(dá)成最終協(xié)議”。以冠捷科技5月10日收盤價(jià)計(jì)，該部分股權(quán)市值達(dá)13億港元。

清倉冠捷股份

“可以確認(rèn)京東方停牌是因?yàn)槌鍪酃诮菘萍脊煞莸氖虑椤！?月11日，一位接近京東方高層的知情人士對記者表示，接盤者正是長城電腦。

“雙方還在洽談中。”上述人士稱，成交價(jià)格已經(jīng)基本確定在每股6港元左右，京東方將從中套現(xiàn)約15億港元。

京東方去年8月收購了FIELDS PACIFIC LIMITED（簡稱FPL）手中持有的冠捷科技26.23%股權(quán)，收購總價(jià)為10.5億港元。今年1月18日，京東方以5.3港元/股的價(jià)格將冠捷科技10.3%股份出售給飛利浦，出售總價(jià)為10.6億港元。十天后，京東方又發(fā)布公告稱，公司將于適當(dāng)?shù)臅r(shí)間全部出售手上剩余的11.55%股權(quán)，徹底退出冠捷科技。

而據(jù)長城電腦內(nèi)部人士透露，在被CEC（中國電子集團(tuán)）合并后，長城電腦一直在尋求機(jī)會(huì)大規(guī)模介入顯示器領(lǐng)域。此前長城與三星在顯示器上有著長期的OEM合作關(guān)系，2006年下半年又開始了37英寸、40英寸液晶電視的代工業(yè)務(wù)。

全球顯示器老大冠捷對長城無疑很有吸引力。5月3日，冠捷科技總經(jīng)理宣建生表示，未來3年內(nèi)冠捷年銷售收入將突破100億美元，這還是保守的估計(jì)。

2006年，冠捷顯示器共出貨4300萬臺(tái)（增長45%），凈利潤為1.52億美元，京東方2006年也從中獲利超過3000萬美元——這也是京東方最大的利潤來源之一。今年冠捷又宣布投資5000萬美元建設(shè)波蘭工廠，在墨西哥的工廠也在醞釀過程中，并大規(guī)模進(jìn)軍液晶電視代工業(yè)務(wù)。

“京東方將從交易中至少獲取5億港元的凈利潤?！本〇|方一位B股股東分析，加之京東方剝離TFT-LCD五代線時(shí)剝離出的3億元虧損，京東方到今年中期凈利潤增加將超過8億元，預(yù)計(jì)2007上半年每股收益將達(dá)0.35元。

頗有意思的是，在京東方和長城電腦同時(shí)停牌后，業(yè)內(nèi)一度猜測長城有可能接手京東方的5代線。對此，長城電腦董秘辦有關(guān)人士明確予以了否認(rèn)，但他沒有否認(rèn)長城收購冠捷股份的可能性。

據(jù)記者了解，京東方和長城尚沒有達(dá)成最終協(xié)議，收購價(jià)格是雙方談判的焦點(diǎn)，因京東方急于出手，雙方協(xié)議有望本月最終簽署。

“最后一個(gè)籌碼”

從購買到出售，冠捷科技的控股權(quán)在京東方手中停留時(shí)間不足一年。且冠捷發(fā)展勢頭良好，此前眾多投行表示，今年6-7月其股價(jià)可能上漲到7港元，屆時(shí)出售京東方將獲得16億港元以上的收益，比現(xiàn)在的價(jià)格高出至少1億港元。

京東方何以如此迫切拋售冠捷科技？

知情人士告訴記者，目前京東方、上廣電和龍騰三方的重組談判陷入僵局，關(guān)鍵原因依然是上廣電與京東方對合資公司的控股權(quán)之爭，京東方拋售資產(chǎn)籌集資金主要是用于爭奪對三方新公司的控制權(quán)。

記者了解到，為三方整合成立的工作小組已先后召開了7次會(huì)議，但經(jīng)常因控制股的問題而難以進(jìn)展下去。此前，當(dāng)“上廣電30%：京東方27%：龍騰7%”的第一個(gè)方案出臺(tái)后，江蘇昆山市政府方面也曾抱怨股份太少。

而京東方和上廣電之間更是互不相讓。“雙方誰都不讓步，京東方認(rèn)為自己的技術(shù)、管理等各方面均優(yōu)于上廣電。”上述知情人士說，但上廣電擁有更為雄厚的資金實(shí)力。

雙方在爭奪話語權(quán)上使出了渾身解數(shù)。據(jù)了解，上廣電的6代線計(jì)劃近日得到了當(dāng)?shù)卣摹岸ㄐ耐琛薄虾Ｊ杏嘘P(guān)領(lǐng)導(dǎo)在上廣電NEC調(diào)研TFT-LCD項(xiàng)目進(jìn)展情況后，基本確定六代線將參照五代線的做法，即由上廣電和技術(shù)合作方出注冊資本，政府出面組織銀團(tuán)貸款，政府旗下的投資公司也有可能出面參股，但是比例不會(huì)很高。

此前，上廣電集團(tuán)董事長顧培柱表示，未來新建的生產(chǎn)線將會(huì)注入到三方的合資公司，這無疑增加了上廣電在合資公司中的話語權(quán)。

顯然，京東方要爭奪控制權(quán)就需要資金作后盾，而6月底就是重組的最后期限，京東方只好無奈出售冠捷股權(quán)。此外，有消息稱，京東方在建設(shè)銀行的8000萬美元貸款馬上到期，這也迫使京東方出售冠捷股份套現(xiàn)。

對此，京東方公關(guān)總監(jiān)張宇向本報(bào)記者表示：“停牌是牽扯到重大業(yè)務(wù)重組，但肯定與液晶三巨頭的整合無關(guān)?！?

此外，收購冠捷科技之初，京東方曾對外表示，冠捷可作為京東方TFT-LCD生產(chǎn)線的下游廠商存在，從流水線下來的面板，可以直接組裝到冠捷的電腦整機(jī)中，如此便打通了上下游資源，有利于公司未來運(yùn)營。

然而，京東方收購冠捷時(shí)，并未料到有朝一日會(huì)與另外兩家競爭對手的生產(chǎn)線合并，而合資公司未來的產(chǎn)品將轉(zhuǎn)移至應(yīng)用于彩電的大尺寸液晶面板生產(chǎn)，冠捷對合資企業(yè)以及京東方的“上下游整合”意義也將不復(fù)存在。

京東方或再重組？

有京東方股東向記者透露，京東方此次停牌還與其新一輪重組有關(guān)。

京東方3月28日宣布出售旗下北京京東方光電科技有限公司部分股權(quán)，將占京東方主營業(yè)務(wù)7成的第5代大尺寸TFT-LCD生產(chǎn)線資產(chǎn)剝離，未來公司將專注于中小尺寸TFT-LCD生產(chǎn)及上下游配套業(yè)務(wù)。

該人士稱，對于剝離五代線后的上市公司未來走向，京東方上級主管部門——北京市國資委——有不同意見。國資委曾考慮，將電子類資產(chǎn)全部從上市公司剝離，然后注入新的資產(chǎn)。

記者了解到，在京東方推出剝離5代線的重組方案前，中金公司曾應(yīng)邀為其制定了三套重組方案，雖然京東方最終采用了長江證券提供的重組方案，但中金公司三套方案中的部分意見仍被北京市國資委看中。

“可能會(huì)考慮以北京市國資委控股的某汽車股權(quán)置換京東方上市公司剩余資產(chǎn)?！痹撊耸糠Q，這也是中金方案之一。

“國資委主要考慮到液晶產(chǎn)業(yè)投資的特殊性?！痹撊耸空f，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)所需資本投入巨大，面臨的國際競爭又很激烈，在盈利方面壓力很大。由于上市公司受到信息披露限制，長期賬面虧損帶來退市壓力，如果將這部分資產(chǎn)放入非上市公司，股東在進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營及資本運(yùn)作方面將有更大彈性。