電信業(yè)重組+3G牌照發(fā)放預(yù)期：誰將受益？

        電信業(yè)重組的消息和隨著而來3G牌照發(fā)放預(yù)期給市場給市場帶來的通信板塊行情并沒有能夠持續(xù)。

　　5月27日，通信板塊和3G板塊成為兩市跌幅靠前的板塊，其中通信板塊中的中天科技、上海普天、亨通光電、南京熊貓、東信和平和億陽信通都曾在盤中一度跌停，最終跌幅也均超過5%；3G板塊中，僅同洲電子和中衛(wèi)國脈兩家公司延續(xù)了此前的強勢，繼續(xù)漲停報收。

　　“6合3”運營商比拼

　　按照工業(yè)和信息化部、發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，鼓勵中國電信收購中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)及客戶；剩余的聯(lián)通和網(wǎng)通合并；中國衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國電信；中國鐵通并入中國移動。

　　盡管目前政府并沒有對于3G牌照的發(fā)放給予明確界定，不過市場普遍認(rèn)為中國移動將獲得TD-SCDMA牌照，中國電信獲得CDMA2000牌照，而重組后的新聯(lián)通將獲得WCDMA。

　　A股僅有的一家運營商中國聯(lián)通在上周五(23日)上漲5.18%后在當(dāng)日下午被緊急盤中停牌；同時停牌的還包括H股的中國電信、中國聯(lián)通、中國網(wǎng)通。

　　國際投行高盛在26日的評級報告中將中國移動從中性下調(diào)為賣出，并將該股列入確

　　其中的主要原因包括重組方案本身和通告中提及，政府將在重組后的一段時間內(nèi)采取必要的非對稱管制措施。

　　此前，今年4月下旬中國移動H股攀升至高盛的目標(biāo)價135港元之后，高盛在4月29日將其評級由買入下調(diào)至中性，原因同樣是電信重組有利于聯(lián)通和網(wǎng)通。

　　中國移動H股在此后的走勢也印證了上述判斷：從23日至27日的三個交易日中國移動累計跌幅高達11.84%，27日報收于114.7港元。

　　不過內(nèi)地賣方機構(gòu)中金公司在建議減持中國移動港股的同時也表示，投資者不必感到恐慌，“因為其估值-成長性組合還是比較便宜的”。

　　而作為A股唯一一家電信運營商中國聯(lián)通則較為市場看好。

　　其中主要原因是重組后的新聯(lián)通將有望獲得目前產(chǎn)業(yè)鏈最完善和成熟的WCDMA牌照，從長期看，在制式發(fā)展商新聯(lián)通搶占了優(yōu)勢競爭資源。

　　國泰君安的分析師認(rèn)為，重組后的新聯(lián)通集團將成為短期受益者，而中長期競爭力的提升將取決于不對稱監(jiān)管政策的扶持力度和聯(lián)通及網(wǎng)通兩大集團的融合歷程。

　　另外兩家運營商中國網(wǎng)通因為將和聯(lián)通合并為市場較為看好，而中國電信則因為自身擁有的豐富固網(wǎng)資源和重組帶來的整合效應(yīng)也被不少國內(nèi)賣方研究機構(gòu)給予了“增持”評級。

　　設(shè)備受益

　　值得注意的是，在三部委的聯(lián)合通告中明確提及，電信行業(yè)幾大運營商完成重組后將發(fā)放三張3G牌照。

　　在26日不少賣方研究機構(gòu)發(fā)布的點評報告中，有分析師稱該項重組將需要3個月甚至更多的時間。

　　不過，在27日午間有外電消息稱目前正處于停牌中的三家電信營運商有望在兩周后復(fù)牌并公布具體重組方案及交易價格。記者隨后致電三大運營商，均表示目前并沒有明確的復(fù)牌時間。

　　事實上，3G牌照的發(fā)放并沒有在此前市場對于電信行業(yè)重組的預(yù)期之中。這對于一些致力于通信設(shè)備的上市公司來說，盡管時間尚未確定，這仍舊是一個重大利好。國泰君安研究所的分析報告甚至形容為該行業(yè)將“迎來春天”。

　　根據(jù)國泰君安分析師的測算，預(yù)計電信投資將會在08-10年溫和增長，增速分別為中信證券的行業(yè)分析師張兵認(rèn)7.6%、11.2%和12.4%，分別達2454億元、2729億元和306億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，從2001-06年期間，我國電信行業(yè)投資額沒有太高增長，投資收入比持續(xù)下降的趨勢表明運營商有能力也有實際需求去主動推動3G之下的電信設(shè)備投資。

　　來自海通證券的報告預(yù)測認(rèn)為，假設(shè)三張3G網(wǎng)絡(luò)在牌照發(fā)放后三年每年新增3000萬線容量，由此推算出每年3G投資為690億元。

　　海通證券分析師陳美風(fēng)認(rèn)為，3G設(shè)備廠商有核心網(wǎng)、無線網(wǎng)、傳輸網(wǎng)和配套設(shè)備提供商組成；“與運營商相比，設(shè)備廠商受益于電信行業(yè)重組更加明確”。

　　除此以外，處于移動終端手機廠商和軟件及集成商也將成為受益板塊。

　　而在對于通信板塊的個股選擇上，興業(yè)證券的分析師則建議重點關(guān)注兩類公司，一類是那些所處子行業(yè)強勁復(fù)蘇、擁有一定的進入壁壘的細(xì)分子行業(yè)龍頭，二是那些在TD產(chǎn)業(yè)鏈起關(guān)鍵作用、自主創(chuàng)新能力較強的上市公司。

　　事實上，從目前整個行業(yè)來看，通信行業(yè)目前景氣正處于上升階段。

　　來自申萬研究所的統(tǒng)計顯示，今年第一季度申萬通信設(shè)備行業(yè)公司主營收入、主營利潤和凈利潤分別同比上漲6.5%、51.7%和48.7%。

　　申萬的分析師方璐認(rèn)為，“雖然行業(yè)整體收入增長緩慢，但細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)現(xiàn)，除終端設(shè)備商外，傳輸、交換設(shè)備商及配套服務(wù)提供商的主營業(yè)務(wù)收入總體上仍然快速增長，主營業(yè)務(wù)利潤率提升明顯。