美財(cái)團(tuán)20億競(jìng)購(gòu)手機(jī)股權(quán) 華為借融資布局3G

　　據(jù)路透社披露，美國(guó)私募投資基金——銀湖基金與普羅維登斯已經(jīng)結(jié)成同盟計(jì)劃，共同出資20億美元收購(gòu)華為手機(jī)業(yè)務(wù)部門股份。自從華為在美國(guó)收購(gòu)3Com失利之后，業(yè)內(nèi)就有對(duì)華為是否會(huì)在國(guó)內(nèi)上市的猜測(cè)，但是由于多方面原因華為一直沒有相關(guān)動(dòng)作，顯然華為仍然希望并有強(qiáng)烈意向繼續(xù)挺進(jìn)美國(guó)資本市場(chǎng)，從真正意義上擴(kuò)大自己的國(guó)際品牌與市場(chǎng)地位。

　　競(jìng)購(gòu)華為的美國(guó)私募

　　據(jù)悉，目前華為已選定美國(guó)兩大財(cái)團(tuán)競(jìng)購(gòu)該公司手機(jī)業(yè)務(wù)部門至少49%的股份。這兩大財(cái)團(tuán)分別是由私募股權(quán)基金銀湖和普羅維登斯組成的財(cái)團(tuán)，以及由AEA Investors和泛大西洋投資集團(tuán)組成的財(cái)團(tuán)。

　　在此次競(jìng)購(gòu)中，摩根士丹利擔(dān)任華為財(cái)務(wù)顧問(wèn)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)此筆交易額將超過(guò)20億美元，有望成為中國(guó)前五大私募股權(quán)投資交易。華為此次出售的部門具體業(yè)務(wù)包括手機(jī)、筆記本無(wú)線網(wǎng)卡和家用路由器等。而從華為發(fā)送給各個(gè)競(jìng)購(gòu)公司的信息備忘錄透露，華為手機(jī)部門主要客戶包括英國(guó)的沃達(dá)豐公司等，其2008年的收入可能達(dá)35億美元，凈利有望達(dá)3.8億美元。不過(guò)根據(jù)目前形勢(shì)分析，AEA Investors和泛大西洋投資集團(tuán)都屬于中型基金，可能需要再引入新的資金支持才能夠拿下此次競(jìng)購(gòu)。

　　目前中國(guó)電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)完全明晰，而重組后的三家電信公司也開始向3G時(shí)代邁進(jìn)，因此市場(chǎng)所蘊(yùn)含的巨大發(fā)展?jié)摿ψ屆绹?guó)私募資金對(duì)購(gòu)買有TD研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的華為公司的移動(dòng)子公司股權(quán)產(chǎn)生了濃厚興趣，更加值得注意的是，參與競(jìng)爭(zhēng)的泛大西洋投資集團(tuán)此前還投資了神州數(shù)碼和聯(lián)想集團(tuán)等。

　　華為的冬天？

　　受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，產(chǎn)品降價(jià)和制造成本上升讓華為所處的通信設(shè)備子行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也更為糟糕，特別是目前華為海外市場(chǎng)份額在整體銷售中的比重大幅上升，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸放大，對(duì)于在國(guó)際市場(chǎng)仍然沒有占據(jù)重要地位的華為公司而言，如何籌備“過(guò)冬”的資金就成為了最重要的議題。

　　根據(jù)前不久華為發(fā)布的企業(yè)年報(bào)顯示，去年華為合同銷售額達(dá)160億美元，比2006年增長(zhǎng)45%；凈利潤(rùn)為6.74億美元，同比增長(zhǎng)32%。不過(guò)，與此形成對(duì)比的是，華為的毛利率和凈利率同比增長(zhǎng)率均為負(fù)值，這意味著公司在行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下盈利能力有所下降。在凈利率下滑的同時(shí)，華為的資產(chǎn)負(fù)債率和應(yīng)收、應(yīng)付賬款卻在節(jié)節(jié)攀升。數(shù)據(jù)顯示，2005年華為資產(chǎn)負(fù)債率為58%，2007年則達(dá)到67%，接近業(yè)內(nèi)公認(rèn)的75%的臨界點(diǎn)；而應(yīng)收賬款增長(zhǎng) 54%，從2004年占總資產(chǎn)的24%上升到去年超過(guò)50%，導(dǎo)致巨大的資金占用成本和融資費(fèi)用。這一切都顯示了華為在承受高額的銀行利息，企業(yè)負(fù)債率高，資金壓力大，現(xiàn)階段面臨著較大的財(cái)務(wù)壓力，而華為當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)盈利能力令人擔(dān)憂。

　　有業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)推測(cè)，此次華為出售終端業(yè)務(wù)資產(chǎn)，其真實(shí)原因可能還是在為核心業(yè)務(wù)融資，以確保能再次順利過(guò)冬。

　　備戰(zhàn)3G

　　除了面對(duì)企業(yè)資金過(guò)冬的危機(jī)之外，此次出售移動(dòng)業(yè)務(wù)或許也是華為公司為備戰(zhàn)中國(guó)通信市場(chǎng)即將到來(lái)的3G時(shí)代而做的準(zhǔn)備。雖然3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將為中國(guó)通訊設(shè)備制造公司帶來(lái)空前的利潤(rùn)和機(jī)遇，但是3G設(shè)備制造企業(yè)中并非只有華為一家公司。僅僅以中國(guó)移動(dòng)主推的TD－CDMA來(lái)說(shuō)，華為的強(qiáng)勁對(duì)手就有在國(guó)內(nèi)A股上市的中興通訊，而且中興通訊在中國(guó)移動(dòng)第一、二期TD終端招標(biāo)中分別獲得了25.33%和30.5%的份額。而中國(guó)電信C網(wǎng)的建設(shè)中，更有諾基亞等國(guó)際一線對(duì)手，華為究竟能夠爭(zhēng)取多少份額，目前仍然是未知數(shù)。

　　在2006年將目標(biāo)瞄向3Com之前，華為就將自己的發(fā)展策略偏移向海外市場(chǎng)，在海外進(jìn)行了一系列的投資擴(kuò)張。但是隨著目前國(guó)際能源與原材料價(jià)格的飛漲，產(chǎn)品制造的資金占用越來(lái)越大，特別是對(duì)于將海外擴(kuò)張作為主要戰(zhàn)略的華為而言，在海外投資的項(xiàng)目通常需要2－3年才能夠?qū)崿F(xiàn)資金回籠，項(xiàng)目前期投入較大。而競(jìng)標(biāo)國(guó)內(nèi)3G份額也需要大量的資金投入，特別先期已經(jīng)在TD項(xiàng)目投入資金的華為來(lái)說(shuō)，一旦在多個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)同時(shí)作戰(zhàn)，所面臨財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)上的壓力可想而之。

　　研究公司BDA的報(bào)告認(rèn)為，借助低成本制造優(yōu)勢(shì)，華為為新興市場(chǎng)提供低價(jià)手機(jī)，但手機(jī)業(yè)務(wù)并非華為的強(qiáng)項(xiàng)。國(guó)內(nèi)的3G戰(zhàn)場(chǎng)和海外擴(kuò)張目前仍然是華為的主要精力所在，因此沒有上市融資渠道的華為在面臨資金壓力時(shí)，出售移動(dòng)子公司顯然是籌集資金的最佳方案。雖然華為的移動(dòng)子公司去年的銷售收入超過(guò)25億美元，但是作為CEO任正非顯然也看到了目前中國(guó)手機(jī)終端制造業(yè)面臨的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，特別是來(lái)自諾基亞和三星等一線巨頭的壓力。

　　因此，華為此次出售股份化解來(lái)自經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)壓力不失為一個(gè)最佳的選擇，況且在2001年華為就有過(guò)出售子公司的經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)出售移動(dòng)子公司股權(quán)，華為可籌資加大對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)電信設(shè)備制造的投資，既能夠保證度過(guò)海外市場(chǎng)的冬眠期，也能夠充分備戰(zhàn)國(guó)內(nèi)即將來(lái)臨的3G市場(chǎng)爭(zhēng)奪。