高盛助陣松下并購三洋：半個世紀(jì)終回娘家

　　11月的第一天，日本傳出了松下電器公司(下稱“松下”)將全面收購三洋電機(jī)公司(下稱“三洋”)的重大消息。備受股價暴跌之苦的日本市場雖然處于三天連休的靜閑時期，但是市場人士紛紛發(fā)表意見，對于這一次收購鼓起了手掌。

　　第一次失誤

　　創(chuàng)業(yè)于1946年的三洋，曾經(jīng)是日本最大的電器制造商之一。1953年，三洋電機(jī)生產(chǎn)出了日本第一臺噴流式洗衣機(jī)。此后又開發(fā)出新型電冰箱，從事成為日本白色家電的核心企業(yè)。2002年，IT泡沫崩潰后，日本九大電器制造商中有六家出現(xiàn)巨額經(jīng)營赤字，三洋和索尼、夏普卻依然保持了利潤黑字。當(dāng)時被稱為“勝利組三兄弟”。

　　但是，三洋在20世紀(jì)90年代犯了一大錯誤。當(dāng)時的三洋洗衣機(jī)和電冰箱占了日本大半市場，但是，由于日本幾大家電量販店進(jìn)場費(fèi)要求過高，三洋一氣之下自建銷售網(wǎng)絡(luò)，并與家電量販店拼價格。

　　為了降低生產(chǎn)成本，維護(hù)低價銷售，三洋在20世紀(jì)90年代后期開始把一部分洗衣機(jī)和電冰箱的生產(chǎn)委托給中國的海爾集團(tuán)。海爾集團(tuán)在三洋的技術(shù)支持下，生產(chǎn)出了合格的“三洋牌”產(chǎn)品。結(jié)果是，海爾因此獲得了飛速發(fā)展的良機(jī)，而三洋因為產(chǎn)品打上了“中國制造”而身價大跌。三洋應(yīng)該是日本跨國電器企業(yè)中第一家把產(chǎn)品委托給中國加工的企業(yè)，但是，三洋顯然是吃“螃蟹”過早。

　　“20世紀(jì)90年代與現(xiàn)在不一樣，那時日本人對于‘中國制造’的概念，就是‘垃圾貨’。所以，雖然實現(xiàn)了低價格銷售，但是三洋因此在日本社會被刻上了‘便宜貨’的烙印”。日本零售業(yè)協(xié)會一位理事在解釋三洋走上失敗不歸路原因時作出這樣的解釋。

　　低價銷售使三洋產(chǎn)品的高貴感頓失，同時也直接影響到了三洋家電的市場份額。到20世紀(jì)90年代末，三洋家電已經(jīng)開始日落西山。

　　第二次創(chuàng)業(yè)

　　為了拯救企業(yè)，三洋電器開始了第二次創(chuàng)業(yè)，那就是投身于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。但是好景不長，2001年IT泡沫的崩潰，使得三洋元氣受傷。而2004年的新瀉大地震，使三洋位于新瀉縣的主力工廠被大火燒毀。這一把大火讓三洋從此一蹶不振。

　　2004年度，三洋出現(xiàn)了1715億日元的經(jīng)營赤字。為了公司的重建，三洋接受了包括美國高盛、日本三井住友銀行、大和證券三家金融機(jī)構(gòu)的3000億日元的援助，但是，創(chuàng)建三洋的井植家被剝奪了經(jīng)營權(quán)，從1986年開始一直擔(dān)任三洋公司社長和會長的井植敏，在股東大會上被趕下了臺，只落個“董事”的虛位。

　　控制了三洋經(jīng)營權(quán)的美國高盛等大股東們雖然聘請了一些經(jīng)營專家組建新的經(jīng)營班子，但是，新的經(jīng)營班子致力于重振三洋的產(chǎn)業(yè)，而投資基金們卻希望把三洋這一個蛋糕加工后切塊出售，以追求最高的投資利益。這一種經(jīng)營者與投資者之間的目標(biāo)與利益沖突，導(dǎo)致三洋電器在近幾年中始終處于苦難重重的境地。

　　2006年，三洋的電冰箱部門賣給了中國海爾集團(tuán)。2007年，信用卡等金融部門賣給了美國的GE，2008年，手機(jī)部門賣給了日本的京瓷公司。三洋放棄了白色家電和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向太陽能電池、新型充電器等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)上，實際上變成了一家“新能源”開發(fā)公司。

　　金融危機(jī)“助推”并購

　　投資三洋，歷來是美國高盛的得意之作。但是，隨著次貸危機(jī)和近期的金融海嘯的沖擊，三洋股票也備受打擊，高盛等投資者擁有的三洋股份大幅縮水。三洋變成了高盛、三井住友銀行手中的“燙山芋”。

　　三洋公司何去何從？這成了投資者和經(jīng)營者們的頭疼問題。高盛公司在次貸危機(jī)和最近的金融危機(jī)中損失慘重，為了自救很想拋售三洋股份以獲取現(xiàn)金。而三井住友銀行本來就是三洋公司的交易銀行，許多股權(quán)只是三洋的債務(wù)抵押，拿著這些股份也沒有多大的意思。于是，從今年4月開始，這些投資股東開始尋找三洋的下家。

　　這幾家投資股東很快把目標(biāo)瞄準(zhǔn)了松下，因為全日本這么多跨國企業(yè)中，只有松下與三洋有“血緣關(guān)系”。

　　三洋創(chuàng)始人是井植歲男，他不僅是松下創(chuàng)始人松下幸之助先生的小舅子，而且也是松下的創(chuàng)業(yè)者之一，在創(chuàng)建三洋電機(jī)之前，井植歲男是松下電器的專務(wù)董事(相當(dāng)于副社長)。1946年，日本敗戰(zhàn)后一片廢墟的年代，井植離開松下電器，開始獨立創(chuàng)業(yè)。松下幸之助把自己的一家工廠送給他，這家工廠成了三洋電機(jī)的總公司。

　　所以，一直到現(xiàn)在，松下總部與三洋總部的距離僅為2000米。也正因為如此，長期以來，兩家公司的員工同居于一棟公寓樓，松下幼兒園里有三洋職工的孩子。甚至有不少家庭，丈夫在松下工作，而妻子在三洋上班。

　　10月下旬的一天，松下社長大坪文雄與三洋社長佐野精一郎舉行了秘密會談。在這一個會談上，大坪社長向佐野社長作出了“三洋10萬員工將全部再雇傭”的許諾。佐野社長隨即表示：“大坪社長是真正理解我們心情的人”。雙方由此達(dá)成了收購意向。

　　松下收購三洋后，不僅在太陽能電池領(lǐng)域消滅了一個強(qiáng)有力的競爭對手，同時也因此讓松下在新能源研發(fā)上成為了日本乃至世界的老大，為松下今后保持繼續(xù)發(fā)展的實力奠定了一個很好的基礎(chǔ)。

　　這一次收購使投資方拋掉了燙手山芋，松下?lián)炝艘粋€大便宜。而對于三洋來說，是不幸中之萬幸，相隔半個世紀(jì)終于回到了自己的“娘家”。