華潤集團戰(zhàn)略性收縮擬私有化華潤微電子

　　與此同時，深陷經(jīng)營困境的華潤微電子(00597.HK)公告稱，母公司華潤(集團)有限公司現(xiàn)正考慮以每股0.30港元的作價向公司股東提交私有化建議，這是繼2004年私有化華潤水泥后，華潤集團再一次在市場低迷期出手救助旗下上市公司。

　　華潤集團目前持有華潤微電子60.65%的權(quán)益，2008年華潤集團利潤增長速度大幅低于銷售增長速度，這主要是受累華潤電力和高科技板塊業(yè)務(wù)。

　　高溢價私有化

　　據(jù)華潤集團董事長宋林聲稱，由于華潤微電需要大量資金以支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，而目前的資本市場行情不利于股權(quán)融資，且去年以來，華潤微電子銀行貸款困難，故決定私有化。

　　華潤微電子是高科技業(yè)務(wù)板塊的核心企業(yè)。2008年3月份，華潤上華科技有限公司(華潤微電子的前身)通過與華潤燃氣(01193.HK，前稱華潤勵致)半導體業(yè)務(wù)進行資產(chǎn)整合，形成華潤微電子，其業(yè)務(wù)包括開放式晶圓代工、集成電路設(shè)計、集成電路測試封裝和分立器件制造四大板塊。

　　2008年12月底，華潤微電子曾發(fā)布盈利預警公告，聲稱受金融危機影響，自去年10月起，華潤微電子訂單需求大幅下降，預計2008年第四季度將會顯著虧損，并導致公司2008年度全年業(yè)績也出現(xiàn)虧損。截至2008年6月底，華潤微電每股資產(chǎn)凈資產(chǎn)為0.588元。

　　根據(jù)此次擬私有化消息，華潤集團計劃私有化華潤微電子的提價為每股0.3元，相較上周五停牌前0.166元，溢價80.7%；而受消息刺激，華潤微電昨日復牌后急升59%，收報0.265元。

　　宋林表示，微電子產(chǎn)業(yè)屬于資金、技術(shù)密集行業(yè)，但現(xiàn)時巿場環(huán)境急劇轉(zhuǎn)壞，華潤微電2008年將出現(xiàn)虧損，股價偏低，在資本金困難的現(xiàn)狀不利于華潤微電的長遠發(fā)展，因此私有化有利于解決其發(fā)展屏障。

　　除華潤微電子，華潤集團過去曾先后私有化五豐行和華潤水泥。2000年，華潤集團私有化五豐行是為了配合集團資產(chǎn)重組。2004年，華潤集團提出私有化華潤水泥，也是由于該公司2003年7月分拆上市后，內(nèi)地水泥行業(yè)過度競爭，出現(xiàn)行業(yè)性利潤萎縮，華潤水泥的股價表現(xiàn)一直低迷。2006年初完成私有化后，華潤集團對華潤水泥進行調(diào)整，截至2008年底，華潤水泥的生產(chǎn)規(guī)模已較2004年增加5倍，營業(yè)額已達60億元，并計劃在今年底重新分拆上市。

　　據(jù)宋林介紹，華潤集團與華潤微電子共同投資12億美元興建的8英寸晶圓廠已開始試產(chǎn)，華潤微電主要生產(chǎn)擁有6英寸晶圓，2月16日，華潤微電子還發(fā)布公告，宣布正與某些獨立第三方探討將在內(nèi)地收購6英寸晶圓生產(chǎn)設(shè)備，以及某些潛在的商業(yè)合作機會。但宋林認為，從理論上來講，8寸廠與6寸廠同時并存，不符合經(jīng)營效益。

　　縱觀內(nèi)地半導體行業(yè)，個別企業(yè)根本很難依靠本身力量，去支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，華潤集團即使有意注資扶植華潤微電子，但是目前華潤微電子股價嚴重偏低，不適合此時進行注資。

　　據(jù)華潤集團內(nèi)部人士分析，根據(jù)華潤水泥當年私有化后的整合經(jīng)驗，華潤微電子若被私有化后，將與母公司旗下的微電資產(chǎn)進行整合，并酌情在市場上進行收購，幾年后，隨著國家電子通訊產(chǎn)業(yè)振興計劃的實施，華潤微電子還是相當有潛力的一塊資產(chǎn)。

　　嚴守傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

　　據(jù)康和證券董事徐志文分析認為，實行私有化的公司原因是股價偏低，公司本身的業(yè)務(wù)的內(nèi)在價值高于市場賬面值，加上市場對該公司信心不足，大股東倒不如把公司私有化反而可以提高公司的價值。另一原因是，若該公司手頭上的現(xiàn)金多，又未有進行任何投資，大股東都會避免于成交量少又遭過分拋售下誘發(fā)把公司進行私有化。

　　華潤集團經(jīng)歷了多年的高速擴張后，從去年下半年開始投資趨于謹慎，收購項目主要集中于零售和啤酒行業(yè)，“今年與往年不同的是，由美國次貸問題引發(fā)了全球性的金融海嘯波瀾壯闊，這是我們在做明年的預算時不能不面對的現(xiàn)實。”在面對新一年的財務(wù)預算時，宋林要求所有的項目預算都要有一份商業(yè)計劃書。他預計華潤集團今年上半年將大幅削減資本開支逾半。

　　然而，華潤集團并不缺錢，據(jù)該集團首席財務(wù)官蔣偉介紹，去年，華潤集團在海外金融危機出現(xiàn)后，有預見性地將融資重點轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，通過人民幣銀行貸款、中長期票據(jù)融資券等多種方式，在市場上發(fā)行了85億元的長期債，以及25億中期券(分別為10年、15年)，此外，去年6月份，華潤集團還在香港市場上成功獲得三年期40億港元的銀團貸款。

　　反觀自2005年始，基于對內(nèi)地經(jīng)濟發(fā)展的判斷，華潤集團減持了部分在香港的實物資產(chǎn)，置換為貨幣資產(chǎn)，并將其投向了主營產(chǎn)業(yè)的收購擴張，同時布局了新的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，“在目前形勢不清的狀況下，盲目擴張風險很大，還不如把偏弱的微電產(chǎn)業(yè)培育起來，再尋求新的發(fā)展領(lǐng)域。”上述華潤集團內(nèi)部人士認為。

　　不僅資本支出收緊，宋林還宣布了推遲融資計劃，原計劃去年底分拆上市的華潤水泥，將調(diào)整為今年底再申請上市，同時資產(chǎn)高達230億元人民幣的華潤醫(yī)藥集團，上市也需最快兩至三年。

　　截至2008年度，華潤集團總資產(chǎn)規(guī)模增至3300億元，較1997年的370億元，有近10倍增長，負債比率則約57.3%。

　　宋林認為，2009年經(jīng)過內(nèi)部資產(chǎn)重整和提升經(jīng)營管理，華潤集團營業(yè)額預算將增長20%至25%，稅前盈利增長率料高于營業(yè)額增幅。