中國多晶硅工廠沒有出現(xiàn)生產(chǎn)放緩的跡象

         里昂證券（CLSA）近日發(fā)布太陽能行業(yè)報告指出，盡管需求疲軟，但里昂證券的中國現(xiàn)實研究（China Reality Research）認為中國多晶硅工廠沒有出現(xiàn)生產(chǎn)放緩的跡象。另外，更多工廠計劃的產(chǎn)能擴張看來大部分保持完好。隨著產(chǎn)出增加以及新訂單增長放緩，現(xiàn)貨市場的供給將增加，進一步打壓價格。長期來看，價格下跌將有利于大多數(shù)中國大陸和臺灣地區(qū)的太陽能企業(yè)。但從中期來看，過剩供給將導致供應鏈的價格下跌和更多庫存減記的風險惡化。里昂證券仍然對該行業(yè)保持減持評級。

        產(chǎn)出增加。里昂證券認為，疲軟的外部需求環(huán)境看來沒有導致中國多晶硅工廠生產(chǎn)放緩。隨著1月江西賽維LDK太陽能公司多晶硅項目的第一階段生產(chǎn)線投產(chǎn)，中國每年多晶硅產(chǎn)能達到2萬噸，每月總產(chǎn)出達到663噸，月增34%，并且平均產(chǎn)能利用率上攀至56%。另外盡管預計需求疲軟將是該行業(yè)在09年的主要挑戰(zhàn)，但里昂證券的中國現(xiàn)實研究認為沒有跡象顯示各多晶硅工廠正在調整他們的產(chǎn)能擴張計劃。

        政府支持解鎖融資。盡管融資的確是一些多晶硅工廠管理者們的主要關注，但許多工廠告訴里昂證券的中國現(xiàn)實研究，他們能夠依賴當?shù)卣С謥韼椭麄儷@得銀行貸款。交通銀行江蘇省一支行的一位官員表示，交通銀行實際上并不渴望向多晶硅工廠提供貸款，因貸款通常規(guī)模較大，并且還款期相對較長，但目前貸款的原因是在于當?shù)卣膭钸@么做。

        現(xiàn)貨市場供給增加。里昂證券一籃子的22個多晶硅工廠預計，09年產(chǎn)出將由08年的3,754噸上攀至超過1.9萬噸。里昂證券的中國現(xiàn)實研究對此感到懷疑，但即使是根據(jù)里昂證券的保守預測，其09年產(chǎn)出也將有2.5倍的增加。預期產(chǎn)出增加和新訂單放緩，多數(shù)工廠管理者告訴里昂證券他們預計09年將有更多產(chǎn)品通過現(xiàn)貨市場出售。

        里昂證券認為，中國是多晶硅的邊際生產(chǎn)者，并且如果價格下跌快于預期，則中國將首先受創(chuàng)，并且受創(chuàng)最為嚴重。同樣的，有強勁的信號顯示直到08年第四季度仍然還是該行業(yè)瓶頸的多晶硅供給將遠遠超過09年的需求。并且盡管下游太陽能企業(yè)已經(jīng)大多凍結了資本開支計劃，但他們已經(jīng)擁有的產(chǎn)能多于里昂證券預計的多晶硅生產(chǎn)商年底前將擁有的產(chǎn)能。根據(jù)里昂證券的預測，09年產(chǎn)能將超出需求55%。

        長期來看積極，短期來看不利。盡管價格下跌將有助于該行的長期前景，但供給情況將阻礙近期市場穩(wěn)定。里昂證券仍在減持該行業(yè)。在中國，LDK近期風險最大，因現(xiàn)貨價格將下跌至國內多晶硅生產(chǎn)成本之下。無錫尚德的中國多晶硅生產(chǎn)商投資方面存在虧損，并且如果價格持續(xù)下跌則虧損將進一步擴大。昱晶能源和益通光能是臺灣地區(qū)風險最大的企業(yè)，因他們將被迫再次協(xié)商長期供給合同。