國(guó)星光電進(jìn)軍LED芯片產(chǎn)業(yè)

　　事件：國(guó)星光電擬與國(guó)星光電主要股東之一誠(chéng)信創(chuàng)投、廣發(fā)信德、鄧錦明共同出資6億元投資設(shè)立國(guó)星半導(dǎo)體進(jìn)行LED外延芯片研發(fā)與制造，其中，國(guó)星光電使用超募資金出資4億元，股權(quán)比例為66.67%;國(guó)星半導(dǎo)體成立后，將成為國(guó)星光電控股子公司。

　　神光分析：

　　1、國(guó)星光電是國(guó)內(nèi)LED封裝的龍頭。當(dāng)前LED的封裝形式有兩種,lamp和SMD,其中SMD技術(shù)含量高,毛利率高。公司的核心業(yè)務(wù)是SMDLED封裝。公司LED產(chǎn)品主要應(yīng)用在白色家電,室內(nèi)全彩顯示屏和照明等領(lǐng)域。白色家電將平穩(wěn)增長(zhǎng),顯示屏依然會(huì)是公司中短期的主要增長(zhǎng)動(dòng)力,大尺寸背光源業(yè)務(wù)前景不明朗,長(zhǎng)期增長(zhǎng)看照明產(chǎn)品。

　　2、目前公司以LED器件封裝為主，所需外延芯片受制國(guó)外企業(yè)，LED外延芯片制造是LED產(chǎn)業(yè)的上游，對(duì)下游LED封裝行業(yè)的發(fā)展有重大影響。目前國(guó)星光電決定大力發(fā)展LED外延芯片主要基于以下原因：LED芯片技術(shù)趨于成熟，產(chǎn)品良品率已大幅提高，產(chǎn)品質(zhì)量較為穩(wěn)定;LED照明市場(chǎng)已實(shí)質(zhì)啟動(dòng)，LED應(yīng)用產(chǎn)品預(yù)期將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng);政府大力支持發(fā)展LED產(chǎn)業(yè);國(guó)星光電作為國(guó)內(nèi)最大的封裝企業(yè)，對(duì)高質(zhì)量芯片有切實(shí)需求，進(jìn)軍LED芯片可大幅緩解芯片供應(yīng)緊張的局面。新設(shè)公司經(jīng)營(yíng)范圍是LED外延和芯片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，新設(shè)公司成立后，將以股權(quán)激勵(lì)方式引進(jìn)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀技術(shù)與管理團(tuán)隊(duì)。

　　3、國(guó)星光電2010年前三季度營(yíng)業(yè)收61944萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.85%;歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)10738萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.79%;基本每股收益0.62元/股，同比增長(zhǎng)24%;每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流0.047元/股，同比增長(zhǎng)-81.92%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.34%，同比增長(zhǎng)-8.23%;總資產(chǎn)228056萬(wàn)，同比增長(zhǎng)231.47%;每股凈資產(chǎn)9.33元/股，同比增長(zhǎng)239.47%。

　　4、簡(jiǎn)單估算，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)10-12年P(guān)E分別為：63X，44X，32X。估值偏高。該投資項(xiàng)目符合國(guó)家大力扶持LED的宏觀政策，積極響應(yīng)了佛山地區(qū)重點(diǎn)培育和扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，市場(chǎng)容量大，前景廣闊，且經(jīng)濟(jì)效益顯著，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司的成長(zhǎng)性較好，建議投資者長(zhǎng)期關(guān)注。