中芯國際連續(xù)獲得融資

　　令人鼓舞的消息連續(xù)傳來，因資金困惑的中芯國際連續(xù)獲得融資。2011年4月21日中芯國際向香港證交所提交的文件中稱，該公司將以每股5.39港幣(約合0.69美元)的價(jià)格向中投(CIC)發(fā)售約3.61億股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，相當(dāng)于現(xiàn)有已發(fā)行股本的13.2%，此外還將向其出售約7200萬份認(rèn)股權(quán)證。轉(zhuǎn)換為普通股計(jì)算，這些可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的價(jià)格相當(dāng)于每股普通股0.539港幣(約合0.07美元)，比中芯國際周一0.61港幣(約合0.08美元)的收盤價(jià)低約11.6%。2011年5月5日中芯國際與大唐訂定額外認(rèn)購協(xié)議，中芯國際表示，大唐已經(jīng)以書面形式知會(huì)中芯國際，稱有意認(rèn)購優(yōu)先證券。大唐將認(rèn)購8,495.7萬股可換股優(yōu)先股，及1,699.1萬份認(rèn)股權(quán)證。大唐以每股5，39港幣購買中芯的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股84,956,858及16,991,371為5，39港幣的保證價(jià)股,以5月5日中芯的股價(jià)分別拿到25%與28%的折扣。

　　CIC及大唐的動(dòng)力來自何方?

　　盡管中投、大唐均是國資背景的公司, 可以受政府的指導(dǎo)意見導(dǎo)向, 然而它們都有國有資產(chǎn)的保值問題, 也不敢貿(mào)然投資。所以觀察上述的投資行為有兩個(gè)特點(diǎn)：1) 較大的折扣價(jià)購買;2) 購買的是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

　　那么普通股與優(yōu)先股之間有什么不同?

　　普通股是隨著企業(yè)利潤變動(dòng)而變動(dòng)的一種股份，是股份公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分。

　　而優(yōu)先股是“普通股”的對(duì)稱。是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股也是一種沒有期限的有權(quán)憑證，優(yōu)先股股東一般不能在中途向公司要求退股(少數(shù)可贖回的優(yōu)先股例外)。

　　優(yōu)先股的主要特征有二：

　　一是優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息，對(duì)公司來說，由于股息固定，它不影響公司的利潤分配。

　　二是優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。

　　所以普通股東有權(quán)分得公司剩余資產(chǎn)，但普通股東必須在公司的債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后才能分得財(cái)產(chǎn)，財(cái)產(chǎn)多時(shí)多分，少時(shí)少分，沒有則只能作罷。由此可見，普通股東與公司的命運(yùn)更加息息相關(guān)，榮辱與共。當(dāng)公司獲得暴利時(shí)，普通股東是主要的受益者;而當(dāng)公司虧損時(shí)，他們又是主要的受損者。

　　因此，CIC及大唐目前對(duì)于中芯國際的投資都是依保值，可能與中芯達(dá)成15%的回報(bào)為前提，而盡可能減少未來中芯國際的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給它們的投資所帶來的影響。

　　前景

　　目前中芯國際面臨的風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)主要方面，一個(gè)方面是融資, 需要靈活的資本運(yùn)作技巧。盡管CIC與大唐分別注資，但是數(shù)額有限，總計(jì)僅只有3.5億美元左右，相應(yīng)于中芯國際每年計(jì)劃投資20億美元，尚有很大缺口。然而積極的方面是找到了一種不依賴政府投資的方法，而依靠市場(chǎng)，雙方互利互惠來融資。同時(shí)達(dá)到擴(kuò)大國有成份股的目的(目前已達(dá)37%以上)，可以進(jìn)一步獲得更多的國家項(xiàng)目與經(jīng)費(fèi)支持, 同時(shí)也稀釋了臺(tái)積電持有中芯國際股份的比例，己經(jīng)降至5.46%。

　　另一方面是缺乏應(yīng)用IP，這是中芯國際需要自身迅速解決的問題。盡管通過購買，合作等方法已有大幅的改進(jìn)，然而真正具備實(shí)力，尚需時(shí)間與過程。一則我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)步也不慢，二則應(yīng)用IP需要配套, 及體現(xiàn)公司的 綜合實(shí)力。所以正如王寧國所言, 公司的目標(biāo)是首先爭(zhēng)取得到國內(nèi)fabless的50%訂單份額，另外從國際top fabless的二流接單者逐步轉(zhuǎn)成一流接單者。只有到那時(shí)中芯國際才能真正脫穎而出，實(shí)現(xiàn)所謂自主的正循環(huán)階段，也即中芯國際的“風(fēng)箏”真正飛上了天。

　　事物總要比較看，與09年底時(shí)相比，不可否認(rèn)中芯國際已經(jīng)取得很大的進(jìn)步。尤其是近期中芯國際的股價(jià)十分亮麗，也是少見的。已從今年3月時(shí)的3.5美元(紐約證交所價(jià)格)，上升到5.26美元，幅度達(dá)50%，預(yù)示給投資者帶來足夠的信心。