被施壓強(qiáng)拆 強(qiáng)生一分為三會(huì)如何？

　　幾年前，高盛曾經(jīng)建議強(qiáng)生一分為三，分拆運(yùn)行;但是固執(zhí)的強(qiáng)生拒絕了這一建議。數(shù)年之后，強(qiáng)生再度面臨這一壓力，大股東正向該公司施壓，敦促這家美國(guó)巨頭考慮分拆。

　　據(jù)報(bào)道，大股東Artisan已經(jīng)要求強(qiáng)生的管理層考慮將公司分拆成三家獨(dú)立的公司——消費(fèi)者產(chǎn)品、藥品和醫(yī)療器械，每家公司的價(jià)值均可能超過(guò)900億美元。投資公司Artisan目前管理著將近1000億美元的資產(chǎn)，是強(qiáng)生的大股東之一。除了敦促?gòu)?qiáng)生一拆為三外，Artisan還建議這家公司更換董事會(huì)成員，審查高管薪酬標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)報(bào)。

　　去年Artisan在一份文件中稱，強(qiáng)生的每塊主要業(yè)務(wù)在競(jìng)爭(zhēng)中都明顯落后于對(duì)手，這部分應(yīng)該歸因于該公司財(cái)務(wù)報(bào)告的不透明和高管薪酬的缺陷。

　　另一方面，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，越來(lái)越多的公司通過(guò)分拆或資產(chǎn)剝離等方式“瘦身”，專注于具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的少數(shù)領(lǐng)域。比如，2006年，同為制藥巨頭的輝瑞將其消費(fèi)者產(chǎn)品業(yè)務(wù)以170億美元的價(jià)格出售給強(qiáng)生，集中于藥品業(yè)務(wù)上。而現(xiàn)在，輝瑞正在考慮剝離仿制藥業(yè)務(wù)。這個(gè)大環(huán)境使得強(qiáng)生的壓力增大。

　　強(qiáng)生位于賓夕法尼亞州利蒂茨的工廠里，李施德林漱口水在產(chǎn)線上

　　強(qiáng)生公司的發(fā)言人拒絕對(duì)此新聞發(fā)表評(píng)論，稱該公司將在本周二的投資者會(huì)議上回答這些問(wèn)題。

　　被施壓分拆，這不是第一次

　　而強(qiáng)生作為一家巨頭，早就是各個(gè)大股東增加收益的目標(biāo)。2012年。高盛集團(tuán)就曾建議過(guò)強(qiáng)生分拆成三家公司，和這次一樣，也是消費(fèi)者產(chǎn)品、制藥和醫(yī)療器械。高盛當(dāng)時(shí)稱，拆分可以使強(qiáng)生獲得更高的收益。

　　彼時(shí)，強(qiáng)生的股價(jià)是每股62美元。高盛為分拆后的強(qiáng)生設(shè)定了一個(gè)保守的目標(biāo)股價(jià)：76美元，并稱分拆后每家獨(dú)立運(yùn)作的公司還可能產(chǎn)生更多的增長(zhǎng)。

　　當(dāng)然，最后的結(jié)果大家都知道了。強(qiáng)生，這家有著130多年歷史的巨頭并沒(méi)有采納高盛的意見(jiàn)，固執(zhí)地按著自己的方式走了下去。今天，強(qiáng)生的股價(jià)已經(jīng)高達(dá)104美元，比3年多前高盛建議它分拆時(shí)還高了將近70%。

　　但是，這次情況變了

　　上周二(1月26日)強(qiáng)生剛剛發(fā)布了第四季度財(cái)報(bào)，結(jié)果好于預(yù)期。自兩年前公司制藥業(yè)務(wù)收入趕超醫(yī)療器械后，得益于重磅藥類(lèi)克(Remicade)和Stelara，這個(gè)優(yōu)勢(shì)正繼續(xù)擴(kuò)大中。排除掉匯率影響，去年全年度藥品收入上漲4.2%。

　　但是，生物類(lèi)似藥的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到來(lái)。在歐洲，強(qiáng)生最暢銷(xiāo)藥物類(lèi)克的仿制品已經(jīng)獲批上市，而在美國(guó)，這個(gè)藥物的專利也將在2018年到期。公司銷(xiāo)售額7.42億美元的自身免疫病藥物Stelara也即將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　另一方面，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)仍一蹶不振。早些時(shí)間，該公司宣布對(duì)陷入困境的醫(yī)療設(shè)備部門(mén)進(jìn)行重組，裁員3000人，節(jié)省下現(xiàn)金投資新領(lǐng)域。去年這塊業(yè)務(wù)的收入下滑了1.4%。

　　消費(fèi)者產(chǎn)品業(yè)務(wù)因?yàn)榍岸螘r(shí)間的質(zhì)量問(wèn)題，還在恢復(fù)中。強(qiáng)生的OTC藥品開(kāi)始回到歐美藥房的貨架上，2015年該業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)了2.7%。未來(lái)，除了強(qiáng)生嬰兒護(hù)理、露得清和李施德林，可能需要一些新的品牌來(lái)提振收入。

　　兩年前，強(qiáng)生的藥品業(yè)務(wù)收入趕超醫(yī)療器械

　　現(xiàn)在，并非分拆的好時(shí)機(jī)

　　目前來(lái)看，其他一些制藥業(yè)巨頭正在設(shè)法將業(yè)務(wù)集中在某些領(lǐng)域上，而非多元化經(jīng)營(yíng)。而且，2015年雖然強(qiáng)生的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，好于預(yù)期，但2016年的營(yíng)收預(yù)期低于分析師的預(yù)期。如果強(qiáng)生無(wú)法在未來(lái)的1-2年里想出辦法，那么投資者就會(huì)把他們的現(xiàn)金投到他們認(rèn)為更有前景的地方去。

　　但是，現(xiàn)在并非分拆的好時(shí)機(jī)。

　　從宏觀角度來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)急跌以及主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)減速都對(duì)整體市場(chǎng)預(yù)期造成不利的影響。在這種市場(chǎng)情況下分拆公司似乎有點(diǎn)冒險(xiǎn)。更何況，強(qiáng)生的業(yè)務(wù)收入一半來(lái)自于美國(guó)以外地區(qū)，在歐洲、亞洲和一些主要的新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)都相當(dāng)不錯(cuò)，但近期美元走強(qiáng)可能會(huì)對(duì)這些區(qū)域的銷(xiāo)售增長(zhǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。