與飛思卡爾合并后恩智浦第四季度財報透露的信息

　　恩智浦在2月3日公布了第四季度報告，也是完成與飛思卡爾合并后的第一次財報。半導體產(chǎn)業(yè)正面臨宏觀經(jīng)濟不確定性帶來的需求走弱的影響，因此恩智浦此前對第四季度表現(xiàn)給出了兩位數(shù)的營收下滑的預期。

　　然而，與飛思卡爾的合并打亂了這一數(shù)字，很難做出比較。

　　恩智浦管理層在財報電話會議上給出了更多的細節(jié)，下面就是他們向投資者透露的5大信息，發(fā)言部分來自路透社的會議記錄。

　　計算起來很復雜

　　很難判斷恩智浦是超出還是未達到第四季度預期，因為該公司只提供了包括飛思卡爾大約一個月營收的數(shù)字。對此其CFO Dan Durn解釋：

　　“第四季度財報的亮點，請注意我們今天發(fā)布的報告包括來自飛思卡爾不足一個月的財務部分。鑒于很多流動變化的因素，我們不打算分拆出兩家公司各自的業(yè)績表現(xiàn)。”

　　確實存在很多流動因素，這也讓我們很難判斷該公司第四季度的業(yè)績。一位分析師指出恩智浦資產(chǎn)負債表上的庫存增加了，但現(xiàn)金流卻顯示庫存出現(xiàn)凈減少。采購審計需要收購方對被收購方的資產(chǎn)和負債進行修訂，也是財務報表難以解析。

　　接下來，恩智浦的財報將把飛思卡爾全部業(yè)務包括進來，所以下一個季度的報告會比較容易理解。

　　時局艱難

　　因為宏觀經(jīng)濟的不確定性，恩智浦正經(jīng)歷來自所有目標市場的需求減弱，也拉高了渠道庫存水平。在第三季度財報會議上該公司提到了庫存情況，在第四季度取得了一些進展，Durn表示：

　　“我們相信我們正處在一種不確定性需求環(huán)境中，在2015年下半年開始產(chǎn)生影響。在給出第四季度指引時我們采取了多項措施，旨在調整我們的渠道庫存以適應弱于預期的需求環(huán)境。雖然在庫存合理化方面我們還有更多工作要做，但我們正取得進展。”

　　恩智浦給出第一季度營收指引為21.7億美元，是其指引范圍的中間值，考慮到包括了恩智浦和飛思卡爾，這一數(shù)字較去年同期有明顯下降。2015年第一季

　　度，恩智浦營收為14.7億美元，飛思卡爾營收為11.7億美元，總和約為26.3億美元，這樣算來恩智浦給出的第一季度指引年度同比下降了18%。考慮

　　到半導體產(chǎn)業(yè)的周期性，這種下滑也屬正常。

　　輔助駕駛將推動增長

　　根據(jù)指引，收購飛思卡爾后，恩智浦的汽車業(yè)務在公司總體業(yè)務中占比超過1/3。好消息是，即使今后全球汽車銷售沒有明顯增長，先進駕駛員輔助性能的更多采用也會給該公司提供增長機會。CEO Richard Clemmer解釋：

　　“飛思卡爾擅長的雷達定位，加上CES上我們提到的新的解決方案，以及飛思卡爾開發(fā)的視覺產(chǎn)品，足以使我們在飛速增長的汽車市場保持領先地位，將在輔助和自動駕駛領域發(fā)揮作用。”

　　在1月份的CES展會上，恩智浦發(fā)布了一款針對移動市場的郵票大小的雷達芯片。先進安全系統(tǒng)如緊急剎車需要雷達，未來的自動駕駛需要一系列不同的傳感器。

　　不管全球汽車市場是否增長，不斷增加的汽車連接性以及多種先進的安全特性將驅動恩智浦汽車業(yè)務的增長。

　　協(xié)同效應發(fā)揮作用

　　恩智浦希望通過收購飛思卡爾在2016年產(chǎn)生2億美元的協(xié)同效應。Durn給出了這方面的最新進展：

　　“談到協(xié)同效應，公司正努力達到2億美元的目標。我們自信的認為很有可能會超過這一目標，但讓我們還是以2億美元為預期。4月28日的分析師日我們將公布利潤指引，會讓大家了解到最新進展，也將反映出協(xié)同效應的進展。”

　　投資者可以在4月了解到更多信息，但恩智浦目前似乎正在超越2億美元的年內目標。在未來幾年，恩智浦希望總體年度協(xié)同效應達到5億美元，這將長遠改善該公司的利潤。

　　恩智浦仍然有可能達不到長期目標，它也不是第一個在收購后給出過高協(xié)同效應承諾的公司，未來幾年內還會有很多這樣的案例，收購一家像飛思卡爾這樣的大公司說來容易做來難。當然，至少目前恩智浦似乎已經(jīng)走上正規(guī)。

　　智能手機緩慢下滑

　　恩智浦是移動支付系統(tǒng)如Apple Pay 和Android Pay中的NFC芯片的主要供應商。從iPhone 6開始蘋果手機開始采用NFC芯片，高端Android手機通常也會采用NFC芯片。恩智浦預計高端智能手機市場仍將緩慢下滑，但Clemmer認為長期來看這并不會傷害恩智浦的NFC業(yè)務：

　　“如果考慮汽車以外的半導體需求，我們認為高端智能手機業(yè)務不會再繼續(xù)保持以往的增長。有趣的是，移動錢包和智能手機的部署仍處較低的水平。隨

　　著Apple Pay的普及，預計幾個月后出現(xiàn)在中國市場上，iPhone以外的其他供應商也將推出類似產(chǎn)品以在中國市場上和iPhone進行競爭。”

　　蘋果預計iPhone在第一季度的出貨量將有所下降，但恩智浦仍存在大量機會可將其NFC芯片擴展到更多中端和低端的智能手機。目前，移動支付的普及率仍很低。有數(shù)據(jù)顯示，2015年在美國有2320萬人使用移動支付系統(tǒng)，到2019年這一數(shù)字將增長三倍以上。

　　智能手機以外，可穿戴設備為恩智浦NFC芯片提供另一大機會。雖然可穿戴設備可能不會像智能手機那樣在過去十幾年產(chǎn)生上千萬甚至上百萬的潛力，但帶有移動支付功能的可穿戴設備的出貨量在未來幾年內仍將為恩智浦的NFC業(yè)務提供長足的增長。