美的絕對控股庫卡背后 10年超10起并購有何用意

　　已掏出148億元，買賣是否劃算?

　　這筆備受關注的跨國收購，讓美的集團獲得市場極高的關注度，要最終完成此次并購案，美的也要付出不小的代價。

　　按照當前接受要約的股份數(shù)以及115歐元/股的要約收購價計算，美的方面預計其將需支付20億歐元(以目前匯率計算折合人民幣約148億元)。而這相較收購之初，美的預計的40億歐元(折合人民幣約292億元)的價格減少了一半。同時，115歐元/股的價格，相比其宣布收購前一天庫卡84.41歐元/股的收盤價，溢價36.2%。

　　這筆不小的開銷也讓美的不得不借助外援。美的方面表示，在收購資金來源方面，公司已與工商銀行(歐洲)簽訂貸款協(xié)議，融資利率為0.65%。

　　“此次美的收購庫卡的確給庫卡營造了較寬松的環(huán)境和豐厚的條件，此溢價合理與否還需關注庫卡的未來發(fā)展。不過，美的收購庫卡必然是有風險的，庫卡如果能夠保持較高的盈利水平，股東方也沒有必要出售。同時工業(yè)機器人行業(yè)競爭一直較為激烈，放眼全球高端機器人公司不斷涌出，讓行業(yè)挑戰(zhàn)與風險并存。顯然，美的出于自身戰(zhàn)略需求的角度考慮，愿意冒這一風險，但美的收購庫卡能否賺回錢，是否是一筆劃算的買賣，還需觀察庫卡未來的發(fā)展和美的對庫卡的整合效應能否發(fā)揮。”梁振鵬認為。

　　值得注意的是，美的收購庫卡還須通過歐盟、美國、中國等國家反壟斷機構(gòu)的審查，以及德國相關政府部門對收購的批準等流程，預計2017年3月底才能最終完成。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認為，美的收購庫卡機器人超過50%的股權后，將可能在今年完成并表增厚業(yè)績。若其對庫卡最終持股比例保持現(xiàn)狀的57.25%，不考慮財務費用及協(xié)同效應，估算對美的帶來2016年業(yè)績增幅約3%。作為控股股東，美的將完全支持庫卡業(yè)務的運營獨立性，并希望能保留庫卡的現(xiàn)任管理團隊，維持庫卡正在實施的商業(yè)戰(zhàn)略，在最大程度上保證庫卡營運穩(wěn)定。

　　十余年間十幾次并購案，美的天生愛收購?

　　放眼中國家電市場，不能不說美的是眾多家電巨頭中最愛并購的企業(yè)，也是并購較為頻繁的家電巨頭之一。

　　兩年前，美的就與收購庫卡相似的手法，取得了小天鵝的絕對控股權。2008年，美的集團(當時的美的電器)以16.8億元受讓小天鵝24.01%股權，成為其第一大股東。2014年，美的以同樣要約收購的方式，實現(xiàn)了對小天鵝的絕對控股。其聯(lián)同全資控制的境外公司TITONI對無錫小天鵝A股及B股股票實施部分要約收購，最終合計持股小天鵝總股本的60.08%。嘗到了絕對控股的甜頭，有了對小天鵝收購的經(jīng)驗，而此次美的對庫卡的收購更為迅速。

　　而在小天鵝之前，美的已經(jīng)通過并購完成了產(chǎn)業(yè)鏈擴張和資本積累。1998年，美的通過收購東芝萬家樂進入空調(diào)壓縮機領域;2003年，美的又相繼收購云南、湖南客車企業(yè)，正式進軍汽車業(yè)，進入多元化發(fā)展;2004年，美的與東芝開利簽署合作協(xié)議，先后收購榮事達、華凌，提升制冷產(chǎn)業(yè)的能力，從而在白電領域打開局面;2005年，美的再收購江蘇春花，實現(xiàn)規(guī)模性增長。

　　今年上半年美的更是以收購為手段，開啟了資產(chǎn)規(guī)模擴張上的迅速“奔跑”。就在剛剛過去的6月份，美的同時應對三起跨國收購。除了收購庫卡外，6月21日與意大利著名的中央空調(diào)企業(yè)Clivet正式簽署協(xié)議，美的收購Clivet80%的股權;6月30日，美的與東芝簽署了一份股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，最終以總額約514億日元收購東芝白色家電業(yè)務80.1%股份。連續(xù)的大規(guī)模收購，讓美的已花費了超300億元。

　　十余年間，美的操作了十幾次并購案，并購似乎成為美的高速擴張的熱衷手段。

　　“從美的的發(fā)展歷史來看，并購已經(jīng)成為美的在資本和資產(chǎn)規(guī)模上擴張的有效手段。企業(yè)在國際化多元化發(fā)展過程中，收購是比較常見的手段，而收購也是企業(yè)直接進入這一領域最有效的方式。從美的的運作手段和基因來看，其就是一家喜歡收購的公司。”業(yè)內(nèi)人士認為。

　　另有市場人士稱：“近年，受市場環(huán)境影響，美的集團本身賴以生存家電業(yè)務出現(xiàn)萎縮，需要開辟新的利潤空間，而通過并購引入的工業(yè)機器人等資源是增厚上市公司業(yè)績的最快途徑。”

　　除此之外，在資本市場，美的集團發(fā)展也一直較為平穩(wěn)，沒有大起大落。

　　業(yè)內(nèi)人士認為：“上市公司股價平穩(wěn)是好事，也是壞事，如果股性沒有被激活，意味著投資者將不會得到更多收益。而顯然，美的集團的連續(xù)三起收購，已經(jīng)讓其成功獲得資本市場的關注。”

　　值得注意的是，近日美的集團被機構(gòu)看中，大筆資金進入。美的集團在6月底和7月初，相繼發(fā)生70余筆大宗交易成交金額超60億元，買方均是機構(gòu)。而機構(gòu)相繼買入時期，正是在美的連續(xù)宣布三起收購期間。