中國半導體成功的關鍵：海外并購要有的放矢

　　機會與陷阱

　　在談及并購心得時，陳大同說：“在進行海外并購的操作過程中，我們學到了不少東西，其中既包括對機會的認知和把控，也包括對并購陷阱的警惕。有些機會看上去很美，但做起來很難，甚至遍布陷坑。”

　　在并購當中，陳大同認為中國公司有如下優(yōu)點：了解本地市場和客戶，能更好地服務客戶，產品開發(fā)更為快速，且成本低。而國外公司的優(yōu)點是：掌握著先進的技術和產品，具有全球性的銷售渠道及客戶群，再有就是長期形成的品牌優(yōu)勢。

　　強強聯合，看上去很美，但實際上并購的失敗率非常高，經過多年統(tǒng)計，在硅谷，這個比例超過80%，因此，要實現1+1》2，是一件非常難的事情。對此，展訊的CEO李力游曾感慨道：“對上市公司CEO的的致命誘惑就是并購，這也是把公司搞垮的最快途徑。”一旦沖動并購，由于沒有做好充足的準備，常常導致對被收購業(yè)務的消化不良，從而一步一步將原本具有良好業(yè)績表現的公司拖垮，這也是處于并購熱潮中的國內公司最該警惕的。

　　在談到國內企業(yè)進行并購的優(yōu)勢時，陳大同表示，中國企業(yè)最大的優(yōu)勢就是市場，中國市場占全球半導體市場的額分已經超過50%，這促使國內的IC設計公司在相對短的時間內實現了高速發(fā)展，而同時期的海外公司增長率幾乎未有提升，甚至有的還在下降，這也是造成企業(yè)市場估值巨大差異的重要原因。

　　另外，海外公司大多具有較長的歷史，創(chuàng)始人大都已退休，由職業(yè)經理人在掌舵公司的發(fā)展，這就使得其股權較為分散，董事會和股東的力量很強，他們大多希望能夠套現，

　　再有，中國的資金渠道多，資金量充足。中國企業(yè)確實具有高報價能力，而且管理好的話，能夠形成較為明顯的協同效應，從而大幅降低成本，又可以打通渠道，

　　最后，就是中國企業(yè)承諾保留團隊，進入中國市場，打造世界頂尖公司等，對收購對象現有管理團隊具有很高的吸引力。而在國外半導體企業(yè)之間的并購中，是很難提供以上這些承諾并實施的。

　　相應地，中國企業(yè)進行海外并購，也存在著不可忽視的劣勢，包括有：并購熱潮中，中國多種資本競相提出并購意向，使得對方產生了過高的期望值，不斷抬高價格;外國政府審查風險;對中國缺乏信任感，心理抗拒;國內缺乏專業(yè)的并購和管理團隊，這會導致難以實現對并購來的資產的有效消化，后續(xù)風險極大。

　　經驗分享

　　基于成功收購海外資產OmniVision和ISSI，清芯華創(chuàng)積攢了不少實踐經驗，陳大同也總結并與業(yè)界同仁分享了這些寶貴的經驗，主要包括以下幾方面：

　　1、要有一支熟悉半導體產業(yè)(純粹的資本運作是不行的)、有國際化經驗、高度專業(yè)化的操作團隊，這一點是非常重要的。

　　2、要有決心和耐心，我們要做的是產業(yè)布局，而非一錘子買賣式的資本游戲，這就需要深耕細作，搞半導體必須要有耐心和恒心。

　　3、每筆收購案都不相同，所以要靈活對待，在操作過程中要有創(chuàng)新思維和商業(yè)模式，要敢想，決策更要快。

　　4、要多家合作形成買方團，其中的領投方也是至關重要的，這里推薦最佳的組合方式是：產業(yè)基金(靈活)+國內龍頭企業(yè)(落地)。

　　5、溝通，這個非常重要，要從多方面、多渠道與對方公司董事會/管理層形成良好的溝通。

　　6、雙贏，心態(tài)要放好。

　　7、要充分了解對方國家的情況，如勞工法、政府限制等。

　　8、要吸引人才，抱著開放的心態(tài)。