買、買、買！中國集成電路盛裝之下的隱憂

　　今天再ICCAD 2016年會上，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金總經(jīng)理丁文武表示，2015年中國IC設(shè)計業(yè)的銷售額實現(xiàn)了25%的增長，今年上半年這一數(shù)字便達到26.1%，以大數(shù)據(jù)、人工智能、智能汽車等為代表的領(lǐng)域快速發(fā)展，對IC設(shè)計業(yè)帶來巨大的增長空間。截至目前國家大基金投資承諾超過683億元，實際出資超過350億元，帶動社會投資超過1500億元，各地方已設(shè)立的集成電路基金總額已經(jīng)超過2000億元。

　　集成電路設(shè)計分會理事長魏少軍教授表示，與全球集成電路產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)5.8%的下滑相比，我國集成電路產(chǎn)業(yè)上半年仍保持兩位數(shù)的高速增長。其中，中國設(shè)計企業(yè)數(shù)量增加80.1%。2016年全行業(yè)銷售收入預計達到1518.52億元，比2015年增長23.4%。

　　老杳不否認中國IC行業(yè)過去幾年的進步，比如以海思、紫光展銳為代表的IC設(shè)計業(yè)這幾年在全球行業(yè)地位越來越高，在新技術(shù)、新制程的導入上也已經(jīng)站在了世界前沿，國家大基金對于產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)的扶植也漸入佳境，不過大陸資本對海外的并購潮卻越來越帶來更大的隱憂，這些并購雖然短期內(nèi)可以粉飾各種營收數(shù)字，不過潛在的風險已經(jīng)或會在未來幾年逐步出現(xiàn)。

　　與國際知名的私募基金如黑石等相比，中國大多數(shù)產(chǎn)業(yè)基金缺乏運作集成電路行業(yè)經(jīng)驗是不爭的事實，北京集創(chuàng)北方收購iML在談判初期就鎖定獨家收購權(quán)，以非常合理的1.36億美元將當年Exar兩億美元收購的iML納入囊中，而另外一家中國著名基金在競購另外一家美資芯片企業(yè)中經(jīng)過多次競價以非常高的價格完成并購，算上收購完成核心員工離職及在大陸上市推遲影響，收購風險驟然增加。

　　隨著證監(jiān)會對中概股回歸審核越來越嚴苛，短期內(nèi)私募基金或政府基金想通過收購倒手上市的操作空間越來越小，如果對收購的企業(yè)缺乏專業(yè)的管理及激勵機制，核心員工離職、利潤下滑將成必然態(tài)勢，大陸基金剛剛收購某歐洲半導體設(shè)備廠便由盈轉(zhuǎn)虧就是其中的代表，北京集創(chuàng)北方收購iML之所以能夠順利完成收購整合并實現(xiàn)營收利潤雙增長，原因主要在于管理及激勵機制激發(fā)了被收購員工的歸屬感。

　　如果說私募基金欠缺的只是經(jīng)驗或運氣，許多地方政府的基金介入更令集成電路行業(yè)呈現(xiàn)越來越多的泡沫和風險，福建晉華巨資投入DRAM產(chǎn)業(yè)本身甚至沒有像武漢新芯一樣的專業(yè)化運營團隊，合肥則希望借助在江西已經(jīng)聲名狼藉的力晶實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)騰飛，力晶在臺灣的晶圓廠產(chǎn)能都無法飽滿，又如何保證在合肥新建晶圓廠的盈利，至于力晶LCD驅(qū)動與京東方面板廠的協(xié)同效應，在已經(jīng)完全市場化的今天更是笑話，力晶在江西欠下巨額債務甩手而去歷歷在目，轉(zhuǎn)手又在合肥獲得了巨額建廠資金。

　　GlobalFoundries在重慶合資設(shè)立12吋晶圓廠，重慶通過巨額補貼獲得了落后工藝的引進，德科碼半導體30億美元在南京建設(shè)8寸晶圓廠2座、12寸晶圓廠1座，以及封裝測試廠同樣讓業(yè)內(nèi)人士霧里看花。

　　如果說南通富士通收購AMD封測廠是成功的并購，長電科技收購星科金鵬則直接將長電拖下泥潭，結(jié)果王新潮不僅出局，還不得不引進中芯國際作為大股東，希望借助中芯國際成熟的管理團隊挽回損失，封裝測試管理需要專業(yè)化團隊，晶圓代工與存儲器更是如此，大陸某些地方政府一窩蜂的涌向這些行業(yè)只會給當?shù)貛砭揞~的財務黑洞風險。

　　最新消息GlobalFoundries居然向大陸報出300億美元的天價，如果真被某些地方政府天價買進，勢必將成為全球集成電路行業(yè)的笑柄。大陸真要收購GlobalFoundries，客觀的說也只有中芯國際有這個實力和能力，所謂那些支持集成電路產(chǎn)業(yè)的地方政府還是少插手添亂的好。

　　至于這張設(shè)計行業(yè)增速最高的十個城市，更沒有任何實質(zhì)意義，中國整體ic設(shè)計營收增加并不多，只不過這些營收被不同城市重復計算，這種圖只能說明一個問題，中國太多地方政府為了一己利益在粉飾個別官員的政績，盛裝的數(shù)字之下卻隱藏著最大的風險。

　　國家大基金致力于扶植骨干企業(yè)沒有錯，如果說私募基金欠缺的只是經(jīng)驗和運氣，許多地方政府基金無知和無畏會帶給集成電路產(chǎn)業(yè)更多的泡沫和風險，與大飛機不同，集成電路行業(yè)在全球已經(jīng)徹底市場化，既然是市場化，政府考慮的就應該是如何專業(yè)化運營，而不是短期政績優(yōu)先。