2020年下半年英特爾將面臨若干挑戰(zhàn)

在宏觀壓力下， AMD 推出新的CPU發(fā)布以及蘋果計(jì)劃推出首批包含自己處理器的Mac的計(jì)劃都可能給英特爾帶來(lái)不利影響。

對(duì)英特爾（Intel）來(lái)說(shuō)，目前情況并不像一些最嚴(yán)厲的批評(píng)者所說(shuō)的那樣糟糕。但芯片巨頭所面臨的不利因素正在逐步增長(zhǎng)。

首先，積極的一面在于盡管他們的一些終端市場(chǎng)比其他市場(chǎng)更為強(qiáng)勁，但英特爾的頭等功臣PC和服務(wù)器CPU銷售量目前整體看來(lái)表現(xiàn)良好。

雖然臺(tái)式機(jī)需求疲軟，但筆記本電腦需求受益于為支持遠(yuǎn)程工作者和學(xué)生而進(jìn)行的采購(gòu)，銷量持續(xù)增長(zhǎng)。在COVID-19封鎖到來(lái)之前，互聯(lián)網(wǎng)/云計(jì)算巨頭（眾所周知的超級(jí)日歷）的服務(wù)器CPU銷量就已經(jīng)在上升，而在封鎖之后的流量激增又帶來(lái)了新的增長(zhǎng)。

在技術(shù)和資本支出有利的趨勢(shì)幫助下，英特爾也看到電信服務(wù)提供商對(duì)服務(wù)器CPU及其Atom P5900 5G基站處理器的強(qiáng)勁需求。盡管在業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)盈利仍然是一個(gè)挑戰(zhàn)，但由于更高的NAND閃存價(jià)格和對(duì)英特爾Optane下一代內(nèi)存的需求不斷增長(zhǎng)，英特爾的非易失性存儲(chǔ)部門也看到了健康的增長(zhǎng)。

最后，雖然AMD（AMD）已經(jīng)獲得了個(gè)人電腦和服務(wù)器CPU的份額（稍后會(huì)有更多），但英特爾在一些終端市場(chǎng)（如傳統(tǒng)的全球2000型企業(yè)購(gòu)買的臺(tái)式機(jī)和服務(wù)器）的表現(xiàn)要好于許多人所擔(dān)心的。

但是，盡管如此，英特爾年初需求強(qiáng)勁的一些終端市場(chǎng)，在今年下半年可能會(huì)走軟。

英特爾和AMD都在第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上告誡說(shuō)，由于宏觀壓力，與PC相關(guān)的銷售可能會(huì)在2020年下半年走軟。而最近，有供應(yīng)鏈報(bào)告指出，下半年逆風(fēng)。

此外，就英特爾而言，由于蘋果（Apple）計(jì)劃在年底前開(kāi)始銷售其首款搭載自己處理器的Mac電腦，這也將給PC CPU的銷售帶來(lái)壓力。最初的影響可能不會(huì)太大——蘋果表示，要完全過(guò)渡到自己的Mac處理器需要兩年時(shí)間，并且仍在生產(chǎn)一些英特爾驅(qū)動(dòng)的Mac電腦——蘋果宣稱擁有約7%的PC機(jī)份額和15%以上的收入份額，隨著時(shí)間的推移將產(chǎn)生有意義的影響。

英特爾在第1季度的電話會(huì)議上也警告稱，它認(rèn)為其服務(wù)器CPU部門（數(shù)據(jù)中心集團(tuán)，簡(jiǎn)稱DCG）將在今年下半年看到傳統(tǒng)企業(yè)和政府終端市場(chǎng)的需求減弱。鑒于DCG在第一季度對(duì)這些終端市場(chǎng)的銷售額每年增長(zhǎng)34％，并且戴爾（DELL），惠普企業(yè)（HPE）和NetApp（NTAP）等公司的服務(wù)器和/或存儲(chǔ)銷售額均在下降，看來(lái)，英特爾在企業(yè)硬件OEM的庫(kù)存建設(shè)中獲得了第一季度的推動(dòng)。

另外，英特爾警告說(shuō)，其物聯(lián)網(wǎng)部門（IOTG）和Mobileye ADAS視覺(jué)處理器部門將在第二季度看到較低的需求。COVID-19對(duì)終端市場(chǎng)（如零售店和工廠）需求的影響正在損害物聯(lián)網(wǎng)的銷售；Mobileye自然受到汽車銷售和生產(chǎn)下降的阻礙。

接下來(lái)是AMD的問(wèn)題，它在消費(fèi)PC、云服務(wù)器和高性能計(jì)算（HPC）服務(wù)器市場(chǎng)上的地位穩(wěn)步上升。

在筆記本CPU市場(chǎng)上，英特爾（盡管蘋果計(jì)劃和AMD進(jìn)行了更激烈的競(jìng)爭(zhēng)）仍處于相當(dāng)好的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，并將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)從其Tiger Lake筆記本處理器產(chǎn)品線中受益，這是第二個(gè)使用其處理器的產(chǎn)品。 10納米（10nm）制造工藝節(jié)點(diǎn)。除其他事項(xiàng)外，Tiger Lake將帶來(lái)主要的集成GPU性能提升。

但在消費(fèi)者臺(tái)式機(jī)、高端臺(tái)式機(jī)（HEDT）以及云計(jì)算和HPC服務(wù)器市場(chǎng)，規(guī)格和基準(zhǔn)往往會(huì)對(duì)購(gòu)買決策產(chǎn)生重大影響，英特爾處境更為艱難，因?yàn)樗匀灰蕾囉谑褂?4nm制造工藝節(jié)點(diǎn)（盡管經(jīng)過(guò)多年改進(jìn)）制造的臺(tái)式機(jī)和服務(wù)器cpu，這一點(diǎn)正顯示出它的時(shí)代。

去年，AMD推出了首款采用臺(tái)積電（TSM）7nm制造工藝節(jié)點(diǎn)制造的臺(tái)式機(jī)和服務(wù)器CPU，這被視為與英特爾10nm節(jié)點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在2020年結(jié)束之前，AMD預(yù)計(jì)將推出新的7nm臺(tái)式機(jī)和服務(wù)器CPU，它們依賴于下一代CPU核心微體系結(jié)構(gòu)Zen3。

英特爾曾表示，它將在年底前推出首款10nm服務(wù)器CPU，但對(duì)于2020年的銷量情況，英特爾并沒(méi)有給出太多明確的說(shuō)法。它還沒(méi)有宣布何時(shí)開(kāi)始發(fā)布10nm臺(tái)式機(jī)和 HEDT cpu。

同樣，考慮到公司的惰性和軟件兼容性問(wèn)題，這可能是一個(gè)長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)，但是像Amazon這樣的ARM架構(gòu)服務(wù)器cpu。

此外，盡管考慮到公司的惰性和軟件兼容性問(wèn)題，這可能是一個(gè)長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)，但是來(lái)自Amazon Web Services（AWS），Marvell Technology（MRVL）和私有Ampere Computing等公司的ARM體系結(jié)構(gòu)服務(wù)器CPU可能會(huì)隨著時(shí)間的流逝獲得一些份額。 AWS近期推出的Graviton2 ARM CPU（可通過(guò)價(jià)格優(yōu)惠的AWS云計(jì)算實(shí)例獲得）在某些（盡管不是全部）受歡迎的基準(zhǔn)測(cè)試中與Intel和AMD服務(wù)器CPU相比表現(xiàn)良好。

誠(chéng)然，英特爾的股票比許多芯片同行的股票便宜。不過(guò)，由于資本支出的增加，英特爾的自由現(xiàn)金流（FCF）如今明顯低于其盈利水平，因此它的價(jià)格并不像乍看之下那么便宜。英特爾2800億美元的企業(yè)價(jià)值相當(dāng)于2019年公布的169億美元自由現(xiàn)金流的17倍，相當(dāng)于2020年和2021年自由現(xiàn)金流共識(shí)估計(jì)值的18倍，兩者各為158億美元。

在英特爾目前面臨的宏觀挑戰(zhàn)和公司特有的挑戰(zhàn)之間，以及它繼續(xù)在資本支出上投入巨資的必要性之間，可以說(shuō)這些自由現(xiàn)金流估計(jì)存在一定下行風(fēng)險(xiǎn)。