2020年下半年英特爾將面臨若干挑戰(zhàn)

在宏觀壓力下， AMD 推出新的CPU發(fā)布以及蘋果計劃推出首批包含自己處理器的Mac的計劃都可能給英特爾帶來不利影響。

對英特爾（Intel）來說，目前情況并不像一些最嚴(yán)厲的批評者所說的那樣糟糕。但芯片巨頭所面臨的不利因素正在逐步增長。

首先，積極的一面在于盡管他們的一些終端市場比其他市場更為強勁，但英特爾的頭等功臣PC和服務(wù)器CPU銷售量目前整體看來表現(xiàn)良好。

雖然臺式機需求疲軟，但筆記本電腦需求受益于為支持遠程工作者和學(xué)生而進行的采購，銷量持續(xù)增長。在COVID-19封鎖到來之前，互聯(lián)網(wǎng)/云計算巨頭（眾所周知的超級日歷）的服務(wù)器CPU銷量就已經(jīng)在上升，而在封鎖之后的流量激增又帶來了新的增長。

在技術(shù)和資本支出有利的趨勢幫助下，英特爾也看到電信服務(wù)提供商對服務(wù)器CPU及其Atom P5900 5G基站處理器的強勁需求。盡管在業(yè)務(wù)上實現(xiàn)盈利仍然是一個挑戰(zhàn)，但由于更高的NAND閃存價格和對英特爾Optane下一代內(nèi)存的需求不斷增長，英特爾的非易失性存儲部門也看到了健康的增長。

最后，雖然AMD（AMD）已經(jīng)獲得了個人電腦和服務(wù)器CPU的份額（稍后會有更多），但英特爾在一些終端市場（如傳統(tǒng)的全球2000型企業(yè)購買的臺式機和服務(wù)器）的表現(xiàn)要好于許多人所擔(dān)心的。

但是，盡管如此，英特爾年初需求強勁的一些終端市場，在今年下半年可能會走軟。

英特爾和AMD都在第一季度財報電話會議上告誡說，由于宏觀壓力，與PC相關(guān)的銷售可能會在2020年下半年走軟。而最近，有供應(yīng)鏈報告指出，下半年逆風(fēng)。

此外，就英特爾而言，由于蘋果（Apple）計劃在年底前開始銷售其首款搭載自己處理器的Mac電腦，這也將給PC CPU的銷售帶來壓力。最初的影響可能不會太大——蘋果表示，要完全過渡到自己的Mac處理器需要兩年時間，并且仍在生產(chǎn)一些英特爾驅(qū)動的Mac電腦——蘋果宣稱擁有約7%的PC機份額和15%以上的收入份額，隨著時間的推移將產(chǎn)生有意義的影響。

英特爾在第1季度的電話會議上也警告稱，它認(rèn)為其服務(wù)器CPU部門（數(shù)據(jù)中心集團，簡稱DCG）將在今年下半年看到傳統(tǒng)企業(yè)和政府終端市場的需求減弱。鑒于DCG在第一季度對這些終端市場的銷售額每年增長34％，并且戴爾（DELL），惠普企業(yè)（HPE）和NetApp（NTAP）等公司的服務(wù)器和/或存儲銷售額均在下降，看來，英特爾在企業(yè)硬件OEM的庫存建設(shè)中獲得了第一季度的推動。

另外，英特爾警告說，其物聯(lián)網(wǎng)部門（IOTG）和Mobileye ADAS視覺處理器部門將在第二季度看到較低的需求。COVID-19對終端市場（如零售店和工廠）需求的影響正在損害物聯(lián)網(wǎng)的銷售；Mobileye自然受到汽車銷售和生產(chǎn)下降的阻礙。

接下來是AMD的問題，它在消費PC、云服務(wù)器和高性能計算（HPC）服務(wù)器市場上的地位穩(wěn)步上升。

在筆記本CPU市場上，英特爾（盡管蘋果計劃和AMD進行了更激烈的競爭）仍處于相當(dāng)好的競爭狀態(tài)，并將在未來幾個月內(nèi)從其Tiger Lake筆記本處理器產(chǎn)品線中受益，這是第二個使用其處理器的產(chǎn)品。 10納米（10nm）制造工藝節(jié)點。除其他事項外，Tiger Lake將帶來主要的集成GPU性能提升。

但在消費者臺式機、高端臺式機（HEDT）以及云計算和HPC服務(wù)器市場，規(guī)格和基準(zhǔn)往往會對購買決策產(chǎn)生重大影響，英特爾處境更為艱難，因為它仍然依賴于使用14nm制造工藝節(jié)點（盡管經(jīng)過多年改進）制造的臺式機和服務(wù)器cpu，這一點正顯示出它的時代。

去年，AMD推出了首款采用臺積電（TSM）7nm制造工藝節(jié)點制造的臺式機和服務(wù)器CPU，這被視為與英特爾10nm節(jié)點的競爭對手。在2020年結(jié)束之前，AMD預(yù)計將推出新的7nm臺式機和服務(wù)器CPU，它們依賴于下一代CPU核心微體系結(jié)構(gòu)Zen3。

英特爾曾表示，它將在年底前推出首款10nm服務(wù)器CPU，但對于2020年的銷量情況，英特爾并沒有給出太多明確的說法。它還沒有宣布何時開始發(fā)布10nm臺式機和 HEDT cpu。

同樣，考慮到公司的惰性和軟件兼容性問題，這可能是一個長期的挑戰(zhàn)，但是像Amazon這樣的ARM架構(gòu)服務(wù)器cpu。

此外，盡管考慮到公司的惰性和軟件兼容性問題，這可能是一個長期的挑戰(zhàn)，但是來自Amazon Web Services（AWS），Marvell Technology（MRVL）和私有Ampere Computing等公司的ARM體系結(jié)構(gòu)服務(wù)器CPU可能會隨著時間的流逝獲得一些份額。 AWS近期推出的Graviton2 ARM CPU（可通過價格優(yōu)惠的AWS云計算實例獲得）在某些（盡管不是全部）受歡迎的基準(zhǔn)測試中與Intel和AMD服務(wù)器CPU相比表現(xiàn)良好。

誠然，英特爾的股票比許多芯片同行的股票便宜。不過，由于資本支出的增加，英特爾的自由現(xiàn)金流（FCF）如今明顯低于其盈利水平，因此它的價格并不像乍看之下那么便宜。英特爾2800億美元的企業(yè)價值相當(dāng)于2019年公布的169億美元自由現(xiàn)金流的17倍，相當(dāng)于2020年和2021年自由現(xiàn)金流共識估計值的18倍，兩者各為158億美元。

在英特爾目前面臨的宏觀挑戰(zhàn)和公司特有的挑戰(zhàn)之間，以及它繼續(xù)在資本支出上投入巨資的必要性之間，可以說這些自由現(xiàn)金流估計存在一定下行風(fēng)險。