并購(gòu)潮、缺芯、自研，2021芯片行業(yè)往何處去？

過(guò)去一年，芯片行業(yè)的熱潮是繞不開的話題。

　　國(guó)際市場(chǎng)上，顯卡制造商英偉達(dá)400億美元收購(gòu)ARM，英特爾的老對(duì)手AMD以350億美元收購(gòu)全球最大的FPGA芯片制造商賽靈思，SK海力士90億美元收購(gòu)了英特爾NAND閃存芯片業(yè)務(wù)。

　　海外并購(gòu)潮詭譎風(fēng)云，國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)卻歷經(jīng)波折。

　　中國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)，千億元投資的武漢弘芯爛尾，華為因“缺芯”割售榮耀。到今年年初，芯片危機(jī)的陰影依舊揮之不去，汽車產(chǎn)業(yè)缺芯的危機(jī)還在發(fā)酵。

　　我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的困境在于，在技術(shù)體系上長(zhǎng)期受制于人，由于沒(méi)有掌握核心技術(shù)，中國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期處于“微笑曲線”的底層，低成本低附加值。

　　不過(guò)近年來(lái)的芯片危機(jī)集中爆發(fā)，讓這一領(lǐng)域獲得了前所未有的關(guān)注。

　　值得一提的是，由國(guó)產(chǎn)替代熱潮掀起的投融資熱潮，正催生芯片企業(yè)的繁榮生長(zhǎng)。

　　根據(jù)企查查大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《近十年我國(guó)芯片半導(dǎo)體品牌投融資報(bào)告》，2020年，半導(dǎo)體發(fā)生融資事件458起，拿到融資的企業(yè)共458家，總金額1097.69億元。

　　同時(shí)，寒武紀(jì)登陸科創(chuàng)板，地平線等芯片企業(yè)紛紛獲得新融資，而華為、小米等手機(jī)廠商，則迅速出手投資了一眾芯片企業(yè)。

　　近十年我國(guó)芯片半導(dǎo)體品牌投融資數(shù)據(jù)，圖源企查查大數(shù)據(jù)研究院

　　2021年，這種投融資的熱潮還在繼續(xù)，GPU企業(yè)沐曦、AI芯片公司墨芯都已收獲融資。

　　盡管國(guó)內(nèi)的投資熱潮已經(jīng)引起了芯片泡沫的擔(dān)憂，不過(guò)隨著5G手機(jī)、新能源汽車的推廣，芯片需求有增無(wú)減，屬于芯片領(lǐng)域的“激蕩”時(shí)刻還在繼續(xù)。

并購(gòu)潮、投資潮風(fēng)起云涌

　　57歲的黃仁勛，抓住了“一生僅有的機(jī)會(huì)”。

　　去年9月，英偉達(dá)宣布以400億美元收購(gòu)英國(guó)芯片設(shè)計(jì)商ARM公司。目前該收購(gòu)案還處于調(diào)查過(guò)審階段，如果這筆交易能夠順利完成，將成為有史以來(lái)規(guī)模最大的芯片公司并購(gòu)案。

　　一直以來(lái)，ARM芯片架構(gòu)具備的低功耗、低發(fā)熱量?jī)?yōu)勢(shì)，讓眾多芯片巨頭不得不重視其所在的市場(chǎng)，而此次英偉達(dá)收購(gòu)ARM，毫無(wú)疑問(wèn)為其提供了進(jìn)軍低功耗領(lǐng)域的“捷徑”。

　　過(guò)去一年里，國(guó)際市場(chǎng)的并購(gòu)潮達(dá)到了新的高度。

　　除了舉世關(guān)注的英偉達(dá)400億美元并購(gòu)案，還有美國(guó)半導(dǎo)體公司AMD宣布以350億美元收購(gòu)半導(dǎo)體制造商賽靈思，全球第二大模擬芯片大廠ADI宣布斥資200億美元收購(gòu)模擬/混合信號(hào)IC制造商美信。

　　進(jìn)一步分析不同的并購(gòu)案可以發(fā)現(xiàn)，在國(guó)際市場(chǎng)上，芯片產(chǎn)業(yè)的游戲規(guī)則已經(jīng)改變。

　　過(guò)去，芯片企業(yè)從集芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈一身的IDM模式，演變?yōu)椴煌髽I(yè)專業(yè)分工的Foudary（代工廠）模式和Fabless（無(wú)工廠芯片供應(yīng)商）模式。

　　而在2020年的并購(gòu)浪潮中，向IDM的壟斷式跨國(guó)企業(yè)方向的演進(jìn)更加明顯，而且芯片企業(yè)不再是專注一個(gè)垂直領(lǐng)域，而是在積極營(yíng)造自己的芯片生態(tài)。

　　以英偉達(dá)為例，其從顯卡芯片起家，一直以來(lái)都是顯卡芯片的龍頭供應(yīng)商，但英偉達(dá)早就不拘泥于顯卡芯片一個(gè)板塊，當(dāng)前涉足AI芯片、數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、汽車芯片、手機(jī)芯片等板塊。

　　去年，英偉達(dá)400億美元收購(gòu)ARM，也展示了其野心。

　　隨著收購(gòu)步伐的加快，英偉達(dá)市值不斷創(chuàng)下新高，并于去年7月超過(guò)英特爾，當(dāng)前其市值盤踞在3200億美元左右。

　　AMD也同樣如此，其宣布收購(gòu)的賽靈思是FPGA芯片領(lǐng)域巨頭，完成收購(gòu)后也將擴(kuò)張AMD的業(yè)務(wù)邊界。

　　2020年，海外不斷涌現(xiàn)并購(gòu)案，國(guó)內(nèi)則掀起了投資、上市熱潮。

　　去年，國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)流行一句話，“大型公司忙投資，中型公司忙上市，小型公司忙融資”。

　　2020年5月5日，中芯國(guó)際宣布將登陸科創(chuàng)板，6月1日提交首發(fā)申請(qǐng)并獲受理，6月4日進(jìn)入問(wèn)詢環(huán)節(jié)，6月19日首發(fā)過(guò)會(huì)，6月22日提交注冊(cè)，6月30日注冊(cè)生效，7月16日正式登陸科創(chuàng)板。

　　不到兩個(gè)月完成上市，中芯國(guó)際的上市節(jié)奏，可謂是打破了多項(xiàng)科創(chuàng)板紀(jì)錄，也開啟了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估的大門。截止1月21日午盤，中芯國(guó)際的科創(chuàng)板股價(jià)達(dá)到了59.88元/股，總體市值達(dá)4727.35億元。

　　中芯國(guó)際股價(jià)截圖，圖源東方財(cái)富網(wǎng)

　　今年1月，在中國(guó)芯創(chuàng)年會(huì)上，云岫資本董事總經(jīng)理趙占祥表示，2020年，中國(guó)共有32家半導(dǎo)體公司上市，這是有史以來(lái)半導(dǎo)體上市數(shù)量最多的一年。

　　同時(shí)，半導(dǎo)體行業(yè)股權(quán)投資案例達(dá)413起，投資金額超過(guò)1400億元人民幣，與2019年約300億的投資額相比，增長(zhǎng)近4倍。

　　根據(jù)云岫資本統(tǒng)計(jì)，目前科創(chuàng)板216家上市公司中，有36家半導(dǎo)體公司，其中包括芯片設(shè)計(jì)公司16家，材料公司9家，設(shè)備公司5家，而在科創(chuàng)板市值前十強(qiáng)中，半導(dǎo)體公司數(shù)量占據(jù)半壁江山。

　　顯然，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都反映了一個(gè)共同特征——芯片熱潮，而在新的一年，這種芯片熱潮還有望延續(xù)，借由全球汽車芯片缺乏，5G手機(jī)爭(zhēng)奪戰(zhàn)事，芯片還會(huì)繼續(xù)成為主角，芯片熱潮也將繼續(xù)引領(lǐng)全球市場(chǎng)發(fā)展。

“卡脖子”不斷，芯片業(yè)求“破壁”

　　在國(guó)際芯片產(chǎn)業(yè)體系里，中國(guó)只是襯托紅花的綠葉。

　　從2018年的“中興事件”，到2020年華為割售榮耀，都直指中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域的“卡脖子”問(wèn)題越發(fā)突出，國(guó)內(nèi)企業(yè)卻遲遲找不到替代方案。

　　對(duì)于這一事件，龍芯總設(shè)計(jì)師胡偉武也提到一個(gè)“老大和馬仔”的關(guān)系，在現(xiàn)有的ARM芯片體系里，中國(guó)就像一個(gè)沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的“馬仔”，因?yàn)榘踩?、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)、功耗性等全部說(shuō)了不算。

　　從國(guó)際上幾大芯片制造廠商制程的路線圖，也可以看出來(lái)這種差距。

　　在芯片制程技術(shù)上，每隔一段時(shí)間都會(huì)進(jìn)行迭代，臺(tái)積電、英特爾、三星和中芯國(guó)際整體也保持著同樣的迭代節(jié)奏。

　　不過(guò)，每次迭代后，中芯國(guó)際的制程水準(zhǔn)，都落后英特爾、三星等企業(yè)一代甚至兩代的水平。

　　例如2011年開始，英特爾處在20nm制程，中芯國(guó)際則處在40-60nm制程。到了2013年英特爾開始一次技術(shù)制程的迭代，實(shí)現(xiàn)了10-20nm制程，但是直到2014年，中芯國(guó)際開始迭代，到2015年完成時(shí)也僅是停留在30nm制程左右的水平。

　　這就是說(shuō)4年下來(lái)，中芯國(guó)際都不能完成技術(shù)的同步推進(jìn)，而超過(guò)英特爾20nm這一水準(zhǔn)，直到2019年才完成，前后用時(shí)近八年。

　　八年時(shí)間，蘋果4變成了蘋果11，小米1變成了小米6，華為mate1變成了mate20。電子消費(fèi)市場(chǎng)更迭如此之快，制程技術(shù)帶來(lái)的性能和硬件設(shè)施落后，讓國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的芯片永遠(yuǎn)處于落后狀態(tài)。

　　這也直接導(dǎo)致，國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌如華為、小米、OPPO、VIVO等，常年依賴海外芯片。

　　國(guó)產(chǎn)替代浪潮下，也迎來(lái)芯片產(chǎn)業(yè)漫長(zhǎng)、近乎苦行僧式的修行。

　　在過(guò)去，芯片產(chǎn)業(yè)走過(guò)不少?gòu)澛?，?guó)家也采用類似日韓半導(dǎo)體崛起的方式，通過(guò)舉國(guó)體制，一舉將芯片產(chǎn)業(yè)納入國(guó)家工程，在中芯國(guó)際成立以前，國(guó)家就已經(jīng)相繼開展531戰(zhàn)略、908工程，909工程，希望通過(guò)借鑒日韓的模式，在芯片產(chǎn)業(yè)獲得獨(dú)立自主的地位。

　　結(jié)果卻是，芯片制程差異越來(lái)越大，生產(chǎn)出來(lái)的芯片因?yàn)榇H差異太大根本不能用，陷入了越造越虧的死循環(huán)。

　　在2020年芯片危機(jī)之下，全面國(guó)產(chǎn)替代的聲浪不絕于耳。

　　芯片全面國(guó)產(chǎn)化固然可以理解，但也忽視了芯片產(chǎn)業(yè)，其環(huán)節(jié)之復(fù)雜，而在每個(gè)環(huán)節(jié)其垂直程度和難度令人難以想象。

　　這種芯片技術(shù)背景下，全球芯片企業(yè)在持續(xù)制造壁壘，國(guó)產(chǎn)企業(yè)則試圖破壁。

　　但是“破壁”的速度趕不上“造壁”的速度，國(guó)內(nèi)攻克技術(shù)難關(guān)的速度比不上國(guó)際芯片分工領(lǐng)域的創(chuàng)新速度。

　　以設(shè)計(jì)一環(huán)為例，國(guó)內(nèi)華為海思和芯原股份的芯片設(shè)計(jì)能力強(qiáng)悍，已經(jīng)達(dá)到了世界前十的水準(zhǔn)，但在更為基礎(chǔ)的芯片架構(gòu)、制造上，他們不得不依賴于高通、ARM、臺(tái)積電等企業(yè)。

　　高通5G芯片，圖源“Qualcomm中國(guó)”微博

　　這些技術(shù)能力上的短板，就好像房子的建設(shè)圖紙，華為海思和芯原擁有的是建設(shè)圖紙反復(fù)修改和創(chuàng)造的能力，但并不具備落地施工的能力。

　　如今，國(guó)際芯片企業(yè)的并購(gòu)，朝著壟斷和集中的方向演進(jìn)，這種并購(gòu)會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，營(yíng)造芯片巨頭的不同生態(tài)業(yè)務(wù)，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　隨著全球并購(gòu)浪潮的持續(xù)，中國(guó)面臨的“卡脖子”問(wèn)題將更為突出，當(dāng)巨頭林立變成巨頭聯(lián)盟，芯片產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)把握在少數(shù)企業(yè)手中，過(guò)去采取合縱連橫之類的手段也將失效。

2021，芯片業(yè)熱潮將繼續(xù)洶涌

　　在國(guó)際并購(gòu)接連加碼的情況下，國(guó)內(nèi)芯片斷供的危機(jī)還在繼續(xù)蔓延。

　　在此背景下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)學(xué)研的道路開始提速，中國(guó)科學(xué)院大學(xué)“一生一芯”計(jì)劃備受關(guān)注，一批重點(diǎn)高校也已經(jīng)開展了半導(dǎo)體相關(guān)專業(yè)的籌建工作；

　　2020年10月，南京集成電路大學(xué)成立，這是國(guó)內(nèi)首個(gè)以芯片產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向的大學(xué)，由東南大學(xué)和國(guó)家級(jí)新區(qū)江北新區(qū)聯(lián)合成立辦學(xué)，目的就是為了加快國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　南京集成電路大學(xué)課程表，圖源南京集成電路大學(xué)官網(wǎng)

　　政策支持力度上，2020年12月，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部四部委聯(lián)合發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》，首次選用了十年免征所得稅政策。

　　一系列利好消息下，國(guó)內(nèi)投融資或?qū)⒂瓉?lái)新一波熱潮。

　　2020年，華為和小米都投資了眾多半導(dǎo)體公司。據(jù)連線Insight不完全統(tǒng)計(jì)，去年華為哈勃投資了20多家半導(dǎo)體公司，小米則投資了30多家半導(dǎo)體公司。

　　近期，小米也被美國(guó)政府列入管制名單，根據(jù)特朗普簽署的總統(tǒng)行政令，小米被美國(guó)國(guó)防部列為“與中國(guó)軍方有關(guān)”的“黑名單”，365天內(nèi)，美國(guó)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者撤離小米證券，并不得再交易。小米被列入黑名單后，其海外融資渠道將受到限制。

　　而投資相關(guān)芯片企業(yè)，既能加快掌握芯片產(chǎn)業(yè)鏈，又能避免被海外管制。

　　與此同時(shí)，隨著科創(chuàng)板的政策優(yōu)勢(shì)，今后芯片企業(yè)上市也將獲得相關(guān)利好。

　　芯跑科技基金管理合伙人楊藎分享過(guò)一組數(shù)據(jù)，2020年前三季度上市的企業(yè)中，包括了234家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制和科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，其過(guò)會(huì)率高達(dá)95%。

　　楊藎表示，“很明顯，上市的窗口正在敞開，企業(yè)只有抓好供應(yīng)鏈、把握產(chǎn)業(yè)資源，借助資本市場(chǎng)的力量，方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”

　　近日，已經(jīng)傳出國(guó)產(chǎn)CPU中的龍芯、兆芯、海光或?qū)?huì)師科創(chuàng)板的消息，除此之外比亞迪半導(dǎo)體、地平線也都傳出將登陸科創(chuàng)板。

　　盡管過(guò)去芯片行業(yè)事件詭譎風(fēng)云，但在投融資和上市熱潮的助推下，也將加快國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)體系的成長(zhǎng)，對(duì)于國(guó)際芯片體系的“破壁”速度也有望加快。

　　與此同時(shí)，隨著新能源汽車以及物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的普及，芯片市場(chǎng)需求將更加旺盛，也在吸引不同行業(yè)加入芯片自研的賽道。

　　2020年10月27日，國(guó)內(nèi)新能源造車企業(yè)零跑汽車正式發(fā)布了首款全國(guó)產(chǎn)化、具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的車規(guī)級(jí)AI智能駕駛芯片——凌芯01芯片。

　　凌芯芯片展示圖，圖源零跑汽車官微

　　據(jù)36氪報(bào)道，蔚來(lái)也在規(guī)劃自主研發(fā)自動(dòng)駕駛計(jì)算芯片，主要由蔚來(lái)汽車董事長(zhǎng)兼CEO李斌推動(dòng)，為此還引入了原Momenta研發(fā)總監(jiān)任少卿、前OPPO硬件總監(jiān)、小米芯片和前瞻研究部門總經(jīng)理白劍等芯片業(yè)人才。

　　華安證券在2021年度電子行業(yè)投資策略報(bào)告中提到，中國(guó)作為全球最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)，對(duì)集成電路產(chǎn)品的需求保持高速增長(zhǎng)，在IC設(shè)計(jì)行業(yè)上，常年保持20%以上的增長(zhǎng)速度。

　　芯片繁榮不只是一次短期的熱潮，更在催生新的產(chǎn)業(yè)體系。當(dāng)下國(guó)內(nèi)新技術(shù)的爆發(fā)，如第三代半導(dǎo)體、新能源汽車等，或許能給國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)提供彎道超車的機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，芯片是一個(gè)需要長(zhǎng)期投入人力、物力、財(cái)力等資源，才能發(fā)展起來(lái)的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)芯片領(lǐng)域?qū)殡S長(zhǎng)期的市場(chǎng)泡沫和洗牌，最終留下來(lái)的企業(yè)才可能突破限制，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)芯片向前走。