新出口管制落地，芯片國(guó)產(chǎn)化有望加速

上周市場(chǎng)整體震蕩，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.13%、0.14%。消費(fèi)、金融板塊表現(xiàn)不佳，拖累滬深300指數(shù)下跌0.56%。市場(chǎng)日均成交額約9000億元，環(huán)比縮量，北向資金凈流出84.81億元。

來(lái)源：Wind

海外方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾又表示，美聯(lián)儲(chǔ)尚未完成抗通脹工作，預(yù)計(jì)貨幣政策將進(jìn)一步收緊。而從美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)一季度GDP終值數(shù)據(jù)大幅上修，一季度美國(guó)GDP按年增長(zhǎng)2%，較此前公布的修正數(shù)據(jù)上修0.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期的1.4%，支撐美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息。

期貨交易的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月將利率區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.5%的概率高達(dá)86.8%。因此美元指數(shù)走強(qiáng)，離岸人民幣兌美元上周一度跌破7.28關(guān)口，創(chuàng)去年11月來(lái)低位，一定程度上也導(dǎo)致了外資的流出。

來(lái)源：Wind

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則是有所改觀。6月官方制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；官方非制造業(yè)PMI為53.2%，環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)。

后續(xù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息短期還有不確定性，對(duì)于市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生擾動(dòng)，但也逐步接近本輪加息終點(diǎn)。并且從估值來(lái)看，A 股仍處于歷史中低區(qū)域，穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策延長(zhǎng)等相繼落地，一系列政策有望促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基本面向好，特別是7月政治局會(huì)議政策預(yù)期較強(qiáng)，下半年A股仍然有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

行業(yè)配置的角度，人工智能等成長(zhǎng)領(lǐng)域7月會(huì)逐步面臨財(cái)報(bào)季的考驗(yàn)。部分消費(fèi)、周期和新能源等行業(yè)前期計(jì)入較多悲觀預(yù)期，隨著景氣度的逐步筑底企穩(wěn)，也可能有階段性反彈機(jī)會(huì)。

6月30日，荷蘭政府發(fā)布出口管制的新條例，包括了先進(jìn)半導(dǎo)體芯片材料、設(shè)備及技術(shù)，新規(guī)將于9月1日生效。集微網(wǎng)消息稱，5月中國(guó)大陸從荷蘭進(jìn)口芯片制造設(shè)備總金額同比大漲66%；目前荷蘭已超越日本，成為中國(guó)最大的芯片制造設(shè)備進(jìn)口國(guó)。

而從本次出口新規(guī)來(lái)看，規(guī)定EUV光刻機(jī)以及波長(zhǎng)193nm，分辨率小于45nm且最大套刻精度大于1.5nm的DUV光刻機(jī)，將必須獲得許可才可以出口。從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)相關(guān)設(shè)備廠商有望深度受益于出口管制政策，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化率的提升。

中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，受到美國(guó)禁令的影響，晶圓廠商擴(kuò)產(chǎn)受阻。國(guó)家一直在大力支持國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)的發(fā)展，在“中國(guó)制造 2025”等國(guó)家規(guī)劃中都提及支持半導(dǎo)體設(shè)備發(fā)展。

目前核心設(shè)備中，光刻機(jī)幾乎全部依靠進(jìn)口，刻蝕機(jī)、薄膜沉積設(shè)備（LPCVD除外）國(guó)產(chǎn)化比例或不高于20%，國(guó)產(chǎn)空間依然較大。當(dāng)前國(guó)內(nèi)廠商在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行突破，內(nèi)因及外因推動(dòng)下，下游廠商加快國(guó)產(chǎn)設(shè)備認(rèn)證，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速。

從芯片自身景氣周期來(lái)看，根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，4月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額399.5億美元，中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額114.3億美元，連續(xù)兩月環(huán)比恢復(fù)，且同比降幅停止擴(kuò)大。行業(yè)庫(kù)存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比增速回升，同時(shí)AI為行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益需求增長(zhǎng)，下半年景氣周期拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)，可以關(guān)注芯片ETF（512760）的低位布局機(jī)會(huì)。

近期高溫天氣持續(xù)，除了此前提到的綠電ETF（159669）、家電ETF（159996）之外，煤炭ETF（515220）也有望迎來(lái)景氣度改善的趨勢(shì)。上周港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上漲5元/噸，報(bào)收830元/噸。

來(lái)源：Wind、東吳證券

目前“梅雨季節(jié)”來(lái)臨，江南、華南地區(qū)降水增多，但長(zhǎng)江上游的西南地區(qū)降水相對(duì)偏少，導(dǎo)致長(zhǎng)江上游來(lái)水偏少，2023年6月三峽大壩日均入庫(kù)流量為11710立方米/秒，同比下降42.48%，這意味著水電或?qū)⒗^續(xù)受限。

動(dòng)力煤需求端來(lái)看，近期高溫天氣下，電廠采購(gòu)需求增加，上周日均港口調(diào)出量205.09萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.74%。預(yù)計(jì)隨著用電旺季到來(lái)，高溫天氣疊加水電乏力，市場(chǎng)情緒會(huì)推動(dòng)煤價(jià)延續(xù)小幅上漲趨勢(shì)。

隨著近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，全社會(huì)煤耗需求隨經(jīng)濟(jì)加速也會(huì)集中釋放。當(dāng)前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)股息率高達(dá)8.18%，板塊調(diào)整之后，煤炭板塊高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下具備高彈性，配置性價(jià)比突出。

來(lái)源：Wind 

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。