洗牌后，千億市值半導體企業(yè)還剩8家

在過去的一年里，半導體周期低谷已至，帶來了半導體產(chǎn)業(yè)前所未有的洗牌。市場是公平的，所有企業(yè)都面臨著需求縮減的困境，巨頭企業(yè)也不例外。同時，在這場周期的大洗牌中，也有新興企業(yè)嶄露頭角。

半導體的周期性洗牌對產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生了深遠的影響，其中最顯著的變化是千億市值企業(yè)的減少。在浪潮退去后，國內(nèi)千億市值的半導體玩家也在更迭，這其中，有新晉者，也有退出者。

千億市值玩家，僅剩 8 家

截至 2024 年 1 月 10 日的數(shù)據(jù)，目前電子板塊企業(yè)中，僅有 8 家企業(yè)市值達到千億以上。分別是：中芯國際、海康威視、工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、海光信息、京東方、北方華創(chuàng)和韋爾股份。

相較去年的市值，有四家企業(yè)大步邁進，一年內(nèi)市值暴增 500 億以上，也就是中芯國際、工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、海光信息。

首先來看中芯國際。作為國內(nèi)晶圓代工的龍頭企業(yè)，中芯國際去年的市值已經(jīng)達到了 3230 億元，一年的時間里，又繼續(xù)增長了 620 億元，有望走到 4000 億元的行列。

由于中芯國際全年財報在 2 月才會發(fā)布，我們可以先看看三季度的財報情況。從中芯國際的業(yè)績看，2023 年第三季度財報顯示，其實現(xiàn)營業(yè)收入約 117.8 億元，相較于上年同期下降了 10.6%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為 6.77 億元，同比下降 78.4%，這一下降幅度非常顯著。這么來看，在三季度中芯國際還是面臨著一些財務壓力。

去年中芯國際的資本開支是比較大的，三季度開支在 21 億美元，前三個季度開支在 52 億美元左右。也是出于一些考慮，中芯國際允許設備供應商提前交貨。這也帶來全年的資本預期上調(diào)到 75 億美元。

不過，在三季度回答投資人提問時，中芯國際聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍對于開支高的問題回復到：「中芯國際一個工廠建立起來是準備運行二十年以上的，我們主要是看未來。中芯國際建設的產(chǎn)能，都是有跟客戶事先做過溝通的。我們的信心還是比較高，認為在未來還是有客戶的需求和訂單的?！箯氖袌龅姆从澈褪兄档脑鲩L中，還是可以看到，國內(nèi)投資人對于中芯國際的看好。

再來看看工業(yè)富聯(lián)和立訊精密。這兩個公司放在一起談，一方面是因為去年的市值也相差不大，在 1700、1800 億元上下。另一方面是因為兩家都屬于「蘋果系」，工業(yè)富聯(lián)是鴻海集團（富士康）的子公司，是蘋果 iPhone 最大的代工廠，立訊精密則號稱「果鏈一哥」，拿下了蘋果大量訂單。因為都是背靠蘋果的「大樹」，在蘋果蒸蒸日上的同時這兩家的市值增長也是「步步高升」。

相較慘淡的消費電子企業(yè)，立訊精密在披露 2023 年三季度財報時，保住了「果鏈一哥」的體面。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 1558.75 億元，同比增長 7.31%，實現(xiàn)歸母凈利潤 73.74 億元，同比增長 15.22%。但這增長的 7.31%，實際上是自 2010 年來，立訊精密首次增速降至個位數(shù)。

不過，立訊精密在年底進一步鞏固自己「果鏈一哥」的地位。宣布使用 21.08 億元收購和碩旗下工廠世碩 62.5% 股權。這也意味著蘋果代工廠三大將：富士康、和碩、立訊精密中，立訊精密進一步壯大其蘋果代工業(yè)務，而和碩將進一步淡出大陸蘋果制造業(yè)務。

工業(yè)富聯(lián)的 2023 年三季度報還不錯，三季度營收 1220.4 億元，同比下降 10.15%；凈利潤 63.4 億元，同比增長 28.4%。營收下降，凈利潤卻在提高。這與工業(yè)富聯(lián)「偷偷」和英偉達搭線不無關系。

在 AI 算力市場不斷爆發(fā)中，工業(yè)富聯(lián)不斷擴大與英偉達的合作。不僅為英偉達獨家供應 A100、H100 板卡，同時也是英偉達最新的 GPU HPC 平臺獨家設計生產(chǎn)交付供應商。此外，還首次拿下了英偉達的 HGX AI 服務器芯片基板的訂單，加上早已拿到的 DGX AI 服務器芯片基板訂單，已成為英偉達 AI 服務器芯片基板的最大供應商，占據(jù)了超過 50% 的市場份額。

正因如此，工業(yè)富聯(lián)第三季度凈利潤同比增長 28.4%，扣非凈利潤同比增長 20%，均創(chuàng)下公司上市以來新高，毛利率、營業(yè)利潤率、凈利率這三項重要指標，都分別實現(xiàn) 22%、38%、44% 的增長，也都創(chuàng)下公司上市以來的新高。

說完了蘋果系，我們來看看「龍頭系」，如京東方、北方華創(chuàng)、韋爾股份三家，分別是細分領域面板、半導體設備、設計的龍頭老大。相較于動輒 500 億元的增長，這三家的市值增長較為平緩。

京東方三季度實現(xiàn)收入 463.37 億元，同比增長 12.65%；實現(xiàn)凈利潤 2.86 億元，同比扭虧為盈。從 2023 年一年來看，一季度和二季度京東方的凈利潤都是負值，但是二季度相較一季度有所好轉，到了三季度扭虧為盈。

作為面板龍頭，京東方還在去年宣布投資第 8.6 代 AMOLED 生產(chǎn)線項目，建設全球首批高世代 AMOLED 半導體顯示生產(chǎn)線。這個項目計劃投資總額在 630 億元人民幣左右，設備投資約占六成以上。

北方華創(chuàng)，國內(nèi)半導體設備龍頭，其產(chǎn)品覆蓋率達到 51%，排名第一。2023 年，北方華創(chuàng)的業(yè)績都出現(xiàn)持續(xù)增長，前三季度營業(yè)收入 145.88 億元，同比增長 45.7%。對于業(yè)績的增長，北方華創(chuàng)認為是電子工藝裝備收入取得高速增長，使得整體營業(yè)收入增加。不管怎么說，作為半導體設備的龍頭企業(yè)，能夠撐起千億市值也是預料之中。

自從 2019 年以 152 億元的價格成功收購全球第三大圖像傳感器芯片生產(chǎn)企業(yè)北京豪威，一躍成為中國最強的 CMOS 芯片廠商后，韋爾股份一直是半導體行業(yè)熱門的存在。2023 年韋爾股份的財報，也是三季度得到了大幅改善。今年 1-9 月，韋爾股份營業(yè)收入 150.81 億元，同比下降 1.96%，凈利潤 3.68 億元，同比下降約八成。但第三季度，營收 62.23 億元，同比增長 44.35%，環(huán)比增長 37.58%，凈利潤 2.15 億元。

新晉者，市場的高歌

在退潮之中，有一家企業(yè)高歌猛進，一年市值暴漲了 682 億元，強勢擠進千億市值俱樂部中。這個企業(yè)就是——海光信息。

我們來看看 2023 年，海光信息干了什么？

從業(yè)績來看，海光信息 2023 年全年營業(yè)收入 56.8 億到 62.6 億元，同比增長 10.82% 到 22.14%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 11.8 億元到 13.2 億元，同比增長 46.85% 到 64.27%。其實今年上半年公布財報時，海光信息的利潤也大漲了 42%。

對于業(yè)績的增長，離不開產(chǎn)品的推動。海光信息業(yè)績暴漲的原因就是「產(chǎn)品賣得好」。海光信息表示，海光 CPU（通用處理器）和 DCU（海光協(xié)處理器）產(chǎn)品的性能優(yōu)異，在國內(nèi)處于領先地位。

從產(chǎn)品上看，海光信息的產(chǎn)品采用 X86 架構，分別有海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）。目前主力銷售的 CPU 產(chǎn)品是海光三號，公司下一代 CPU 產(chǎn)品海光四號、海光五號的研發(fā)也進展順利；海光 DCU 屬于 GPGPU（通用 GPU）的一種，目前深算二號已經(jīng)在商業(yè)用戶端實現(xiàn)了銷售。

從市場上看，2023 年初以來，國內(nèi)運營商、金融等領域陸續(xù)釋出國產(chǎn)服務器招標需求，受益于信創(chuàng)業(yè)務，海光信息的業(yè)績持續(xù)增長。根據(jù)披露，今年 2 月，中國聯(lián)通公示《2022 年通用服務器集中采購項目》候選人，合計采購服務器 55352 臺，共計 46 億元，國產(chǎn) CPU 服務器金額占比達 41.4%。其中，海光芯片服務器 10300 臺，占比 19.5%，排名第二。此外，在運營商、金融（中信銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國出口信用保險公司、中國光大銀行、深圳證券交易所）等單位的招標公告中，均可見到對海光系列服務器整機及配件的大規(guī)模采購或配置需求。

因此，海光信息的市值暴漲也是市場的期待。

退出者，周期的選擇

在盤點的八家企業(yè)中，?？低曋鳡I方案、智能物聯(lián)；工業(yè)富聯(lián)涵蓋通信及移動網(wǎng)絡設備、云計算及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、精密工具及工業(yè)機器人；京東方則是妥妥的面板巨頭。因此，如果嚴格來看真正完全歸屬半導體行業(yè)的企業(yè)，僅有：中芯國際、立訊精密、海光信息、北方華創(chuàng)、韋爾股份這 5 家。

其實，在 2023 年時，能夠列入千億市值行列的半導體企業(yè)數(shù)量是更多的。除了今年的中芯國際、韋爾股份、北方華創(chuàng)外，還有紫光國微、三安光電。如果再往前數(shù)兩年，那么還可以加上瀾起科技、兆易創(chuàng)新、聞泰科技、中微公司、卓勝微、匯頂科技、華潤微等 7 家企業(yè)。

我們來看看，退出者們發(fā)生了什么。

第一個退出者是紫光國微。紫光國微目前市值在 515.12 億元，距離曾經(jīng)超 1500 億市值距蒸發(fā)掉三分之二。從財報來看，紫光國微的財報還不錯。三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 56.42 億元，同比增長 14.31%；歸母凈利潤 20.31 億元，同比微降 0.48%。

紫光國微以特種集成電路、智能安全芯片為兩大主業(yè)。對于利潤的下降，紫光國微表示公司特種集成電路收入較去年同期下降較大，同時智能安全芯片業(yè)務收入同比增長較多，總體收入構成發(fā)生變化，導致綜合毛利率同比下降，銷售毛利減少。

總體來說，紫光國微的發(fā)展還是蒸蒸日上的。不過，在眾多半導體企業(yè)市值紛紛腰斬的今天，紫光國微的市值也還是發(fā)生了下滑。

第二個退出者是三安光電。三安光電目前的市值在 655.06 億元，相較去年的 1129 億元也是蒸發(fā)了不少。三安光電第三季度營業(yè)收入 36.86 億元，同比增長 13.43%；歸母凈利潤 264.36 萬元，同比下降 95.19%；歸母扣非凈利潤-2.3 億元，同比下降 115.31%

市值下滑與 LED 芯片行業(yè)不景氣有關。三安光電主要從事化合物半導體材料與器件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，以氮化鎵、砷化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁、藍寶石等化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)。受行業(yè)去庫存影響，市場競爭加劇，三安光電上半年 LED 芯片售價同比有所下降。

不過，三安光電也在積極轉型，向第三代半導體進發(fā)。與意法半導體在重慶籌建第三代半導體代工廠。雖然轉型之路難行，但不得不說第三代半導體是一個有著巨大潛力和前景的領域，三安光電在這方面也有著不可忽視的優(yōu)勢。只要三安光電能夠堅持技術創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、控制成本風險，就有可能在未來實現(xiàn)逆襲。

結語

悟以往之不諫，知來者之可追。更何況，半導體行業(yè)明顯的周期性，會在每次高潮與低谷中，將一些企業(yè)高高揚起，同時也將一些企業(yè)重重砸下。

2024 年的新千億市值俱樂部，代表的也僅僅是一年的風向。不過，風吹過，總能掀起一片碧波。在千億市值越來越難達成的時代，拼的只有更先進的技術和更亮眼的創(chuàng)新。