IPO改革重啟 LED企業(yè)迎來(lái)上市早班車

　　在暫停了一年多時(shí)間以后，IPO終于要重啟了。

　　中國(guó)證券市場(chǎng)自誕生以來(lái)，一共經(jīng)歷了8次IPO暫停和重啟，重啟IPO“給市場(chǎng)源頭活水”與反對(duì)IPO“給市場(chǎng)繼續(xù)休養(yǎng)生息”的爭(zhēng)論曾在資本界引起軒然大波，而這次的空窗期更是長(zhǎng)達(dá)14個(gè)月，創(chuàng)出歷史最長(zhǎng)紀(jì)錄。

　　2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布IPO新政，并表態(tài)明年1月底約有50家企業(yè)陸續(xù)上市，那些曾經(jīng)令市場(chǎng)監(jiān)管者們糾結(jié)的哈姆雷特問(wèn)題終于塵埃落定，股改棋至中盤。

　　對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，IPO消息的落地?zé)o疑將引起LED界極大的震動(dòng)，市場(chǎng)有了改革政策和優(yōu)先股形成托底。再加上IPO實(shí)際上要至少明年2月才會(huì)逐步啟動(dòng)，這兩個(gè)月的絕對(duì)真空將成為LED企業(yè)跨年行情啟動(dòng)的契機(jī)。

　　從公布的政策上來(lái)看，此次改革的亮點(diǎn)非常明確。證監(jiān)會(huì)直接明確了明年一月底的時(shí)間期限，避免了市場(chǎng)在此之前的盲目猜測(cè)，在給市場(chǎng)供給活水的同時(shí)，也提高了包括LED業(yè)在內(nèi)的企業(yè)上市的門檻。

　　“門檻”高升，創(chuàng)業(yè)板受傷

　　IPO重啟的消息一石激起千層浪，直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板的大跌，信息發(fā)布的第一個(gè)星期一創(chuàng)業(yè)板指大跌8.26%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅。

　　雖然IPO重啟對(duì)一些LED企業(yè)本身沒(méi)有太大的影響，但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)LED板塊是有沖擊的。此次IPO重啟伴隨著的是新股發(fā)行制度的徹底改革，而根據(jù)《意見》，發(fā)行市場(chǎng)將歷史性的由賣方主導(dǎo)轉(zhuǎn)向買方主導(dǎo)，由此必將帶來(lái)新股發(fā)行價(jià)、發(fā)行市盈率將大幅下降，由于目前整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率已高達(dá)57倍，這無(wú)疑將對(duì)目前高估值的中小盤股，特別是創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。

　　據(jù)悉，今年在證監(jiān)局備案的首發(fā)輔導(dǎo)企業(yè)有83家，其中至少9家電子行業(yè)在列，其中3家屬于LED企業(yè)，1家和LED燈具相關(guān)。

　　“要上市必須滿足兩大條件，第一是這一行業(yè)在最近一段時(shí)間盈利情況比較好，起碼不能是連續(xù)虧損那樣的不景氣行業(yè)。第二是這一擬上市公司必須是這一行業(yè)的領(lǐng)軍者。”一家LED上市公司的董事長(zhǎng)談到自己企業(yè)的上市經(jīng)驗(yàn)時(shí)，提出了自己的看法。

　　“現(xiàn)在對(duì)擬上市最重要的工作應(yīng)該是提高實(shí)力，從現(xiàn)在來(lái)看，雖然說(shuō)明年初要有50家上市公司首批上市，但是因?yàn)闀r(shí)間太緊，要求在12月20日前上報(bào)、更新和補(bǔ)充所有的材料，很多程序來(lái)不及。”深圳一家券商經(jīng)理王江對(duì)記者表示。

　　王江告訴記者，首發(fā)上市的企業(yè)，除了需要落實(shí)很多承諾事項(xiàng)外，還要重新召開董事會(huì)和股東大會(huì)，很多問(wèn)題還要和股東溝通，還得增加一部分工作，所以現(xiàn)在對(duì)企業(yè)來(lái)講，最重要的是做好工作，有備無(wú)患。

　　多位企業(yè)高管在接受記者采訪時(shí)表示，企業(yè)發(fā)展需要不斷注入資金，而上市無(wú)疑是獲得大筆融資的最佳渠道。雖然目前上市門檻提高了，但對(duì)于有成長(zhǎng)性且業(yè)績(jī)較好的企業(yè)來(lái)說(shuō)，借力IPO重啟的契機(jī)，成功上市的機(jī)會(huì)還是很大的。

　　多渠道備案，開路“上市”

　　IPO改革重啟，很多企業(yè)漫長(zhǎng)的等待終于等到了美好的結(jié)果，但同時(shí)IPO新政也對(duì)包括LED企業(yè)在內(nèi)的廣大企業(yè)發(fā)起了挑戰(zhàn)，提高了上市門檻。這次83家過(guò)會(huì)企業(yè)，最少會(huì)有33家企業(yè)被淘汰出首批上市的名單。

　　就在IPO停止期間，個(gè)別LED企業(yè)則將目光鎖定在了港股上。北京大成律師事務(wù)所主任王衛(wèi)東透露，目前已有幾家企業(yè)有此意愿，在香港聯(lián)交所上市的最大好處是企業(yè)再融資很便利。按照規(guī)定，企業(yè)在港股首發(fā)上市后即可增發(fā)，且融資能百分之百用于主業(yè)。這與A股市場(chǎng)半年后才能增發(fā)，增發(fā)資金主要補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性有很大不同。此外，港股市場(chǎng)主體99%是外資，企業(yè)在這里上市有利于提升其國(guó)際化形象。

　　但王衛(wèi)東同時(shí)也表示，港股上市成本及維護(hù)成本較高，讓一些資金不太充裕的企業(yè)有些“顧忌”。

　　除了港股市場(chǎng)，一些企業(yè)還積極尋覓其它融資渠道，例如前海股權(quán)交易中心就成了眾多中小優(yōu)質(zhì)LED企業(yè)考慮的融資渠道。

　　“前海股權(quán)交易中心就使出多種招數(shù)吸引企業(yè)掛牌，一開業(yè)就吸引了1200家企業(yè)掛牌，現(xiàn)在已經(jīng)有近3000家企業(yè)進(jìn)行掛牌，成為國(guó)內(nèi)人氣最旺的股權(quán)交易市場(chǎng)。”深圳市LED產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會(huì)金融部部長(zhǎng)曹詠向記者透露。

　　曹詠告訴記者，前海股權(quán)交易中心最大的看點(diǎn)是全國(guó)首家由券商主導(dǎo)的公司制股權(quán)交易中心，完全采用市場(chǎng)化運(yùn)作。該中心采取了“券商主導(dǎo)，公司化運(yùn)作”的新模式，定位于“打造一個(gè)滬深交易所、商業(yè)銀行之外的新型市場(chǎng)化融資平臺(tái)，構(gòu)筑一個(gè)企業(yè)和投資者開放、互動(dòng)、對(duì)等、共贏的網(wǎng)上部落，不重交易，重培育。

　　“前海股權(quán)交易中心的人氣可謂是在政策和時(shí)機(jī)雙驅(qū)動(dòng)下引爆的，一是前海股權(quán)交易中心的政策鼓勵(lì)中小企業(yè)掛牌，二是場(chǎng)外資本市場(chǎng)來(lái)臨這個(gè)時(shí)機(jī)促使區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的繁榮。”一私募機(jī)構(gòu)合伙人接受記者采訪時(shí)表示。

　　據(jù)了解，目前已有逾20家券商開展入股區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)計(jì)劃：信達(dá)證券、大通證券和中天證券參股遼寧股權(quán)交易市場(chǎng)，宏源證券參股新疆股權(quán)交易市場(chǎng)，渤海證券參股天津產(chǎn)權(quán)交易所，西南證券控股重慶股權(quán)交易中心，銀河證券、首創(chuàng)證券、中信建投參股北京股權(quán)交易中心，興業(yè)證券、齊魯證券、長(zhǎng)江證券等券商正積極介入當(dāng)?shù)氐墓山皇袌?chǎng)，華泰證券、東吳證券、國(guó)聯(lián)證券、東海證券、南京證券5家券商入股江蘇區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，財(cái)通證券、浙商證券入股浙江股權(quán)交易中心。

　　“退市”監(jiān)管，“殼資源”將淚奔“地?cái)們r(jià)"

　　“IPO重啟問(wèn)題長(zhǎng)久以來(lái)是懸在市場(chǎng)頭上的一把劍，如今終于落下，對(duì)券商而言，可謂久旱逢甘霖，退市才是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的深水區(qū)，這會(huì)動(dòng)了很多既得利益者的‘奶酪’。”深圳一位私募基金經(jīng)理蔡金告訴記者，如果未來(lái)在退市制度上能夠嚴(yán)格管理，嚴(yán)格執(zhí)行，

　　日前，證監(jiān)會(huì)針對(duì)市場(chǎng)反映比較強(qiáng)烈的殼資源炒作等問(wèn)題，強(qiáng)化了對(duì)借殼上市的監(jiān)管，在審核中對(duì)借殼上市條件的把握由與IPO標(biāo)準(zhǔn)“趨同”向“等同”逐漸過(guò)渡，并按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第32號(hào))的相關(guān)規(guī)定提高了借殼上市的條件。監(jiān)管層明確提出，借殼上市標(biāo)準(zhǔn)由趨同提升到等同首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)，既是2011年制定借殼上市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)既定的方向，也是近年來(lái)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的實(shí)踐需要。

　　“過(guò)去幾年里，包括上市企業(yè)在內(nèi)的諸多LED企業(yè)都在擴(kuò)大產(chǎn)能，結(jié)果導(dǎo)致了行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，若已上市LED企業(yè)自家下游應(yīng)用產(chǎn)品業(yè)務(wù)無(wú)法支撐中上游的產(chǎn)能時(shí)，那么投入到市場(chǎng)的產(chǎn)能可想而知，中國(guó)資本市場(chǎng)改革才有可能起到作用，但是這會(huì)遭遇很大的阻力，以及既得利益者的博弈。

　　”蔡金表示。

　　“連續(xù)虧兩年的企業(yè)，基本上很難在第三年出現(xiàn)扭虧為盈。”上述私募基金經(jīng)理表示，在不能借殼的背景下，這些企業(yè)會(huì)選擇并購(gòu)重組。

　　創(chuàng)業(yè)板公司完全可以通過(guò)向“大股東等關(guān)聯(lián)方收購(gòu)部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但實(shí)際控制人不變”來(lái)實(shí)現(xiàn)借殼上市。績(jī)差公司通過(guò)賣殼成為股市“不死鳥”，難以形成有效的退市制度。此次新規(guī)把借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，將有利于遏制市場(chǎng)對(duì)績(jī)差股的投機(jī)炒作。

　　新規(guī)“高檻”，IPO洗牌加速

　　過(guò)去幾年，LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)入投資熱潮，特別是上游外延芯片領(lǐng)域，由于需要投入的資金量較大，幾十億甚至上百億的項(xiàng)目比比皆是。但是，由于前幾年LED行業(yè)投資過(guò)熱，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)慘烈，價(jià)格戰(zhàn)紛起，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入微利甚至無(wú)利可圖的時(shí)代。

　　“LED企業(yè)前景利好，新能源普遍看好，如果能成功上市對(duì)企業(yè)發(fā)展必然是如虎添翼。”深圳一位基金經(jīng)理劉和敏對(duì)記者表示，由于經(jīng)營(yíng)盲目擴(kuò)張，部分LED企業(yè)難以做到信息真實(shí)、完整披露，而《意見》提高新股發(fā)行各層面透明度，對(duì)LED企業(yè)申請(qǐng)上市或?qū)a(chǎn)生影響。多數(shù)LED企業(yè)包括上市公司開始出現(xiàn)盈利下滑的勢(shì)頭，部分LED公司還因資金鏈斷裂而出現(xiàn)老板跑路、企業(yè)倒閉等狀況。

　　目前，大部分大型LED企業(yè)產(chǎn)能是跟上了，但技術(shù)壁壘嚴(yán)重不足，特別是LED中下游產(chǎn)業(yè)鏈，而具有垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈模式的LED上市企業(yè)將會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。因此，不少LED上市企業(yè)瞄準(zhǔn)了垂直一體化，加強(qiáng)技術(shù)壁壘，如國(guó)星光電、士蘭微等企業(yè)就嘗試向上下游延伸。

　　劉和敏告訴記者，IPO重啟意味著將有更多的LED企業(yè)上市，將有更多LED上市企業(yè)通過(guò)提高產(chǎn)能降低平均生產(chǎn)成本，對(duì)于技術(shù)壁壘不高的LED封裝和應(yīng)用來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇。

　　在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，過(guò)去兩年，多家LED企業(yè)成功上市，這些企業(yè)上市后的重大舉措莫不是巨資投入LED產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，或大舉擴(kuò)張進(jìn)行并購(gòu)。目前全球LED巨頭均采用垂直一體化戰(zhàn)略，國(guó)內(nèi)三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)、國(guó)星光電等LED上市企業(yè)也在加速垂直一體化。像對(duì)于封裝和LED應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，由于技術(shù)壁壘不高，競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，具有垂直一體化的企業(yè)將會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。IPO重啟，有實(shí)力的LED企業(yè)可沖刺IPO，通過(guò)上市快速形成規(guī)模，降低成本，搶占行業(yè)市場(chǎng)。