華星光電:盈利持續(xù)提升 轉(zhuǎn)型措施逐步落地

　　1-9 月,TCL 集團(tuán)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入692.1 億元,同比增長(zhǎng)13.3%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.2 億元,同比增長(zhǎng)75.4%,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.25元/股。

　　華星光電盈利水平繼續(xù)提升

　　報(bào)告期內(nèi)華星光電實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入129.4 億元,同比增長(zhǎng)21.9%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.9 億元,同比增長(zhǎng)19.7%。華星光電盈利能力好轉(zhuǎn)一方面受益于液晶電視面板價(jià)格的持續(xù)上漲,截至10 月20 日32 寸面板價(jià)格較3 月底上漲了15 美元,漲幅19.7%;另一方面產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)定增長(zhǎng),規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),單位固定成本下降,生產(chǎn)效率提升。

　　TCL 多媒體盈利較去年增加1.58 億

　　盡管多媒體收入同比下降了16%,但在智能電視占比提升帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及嚴(yán)控成本費(fèi)用的措施下盈利能力提升,三季度單季多媒體毛利率改善了3.55%。今年公司電視出貨目標(biāo)調(diào)低至1700 萬(wàn)臺(tái),延續(xù)大屏、超高清和智能的思路,將持續(xù)推出TV+、QLED 等產(chǎn)品。目前公司智能網(wǎng)絡(luò)電視日均活躍用戶(hù)數(shù)200 萬(wàn)左右,爭(zhēng)取到2016 年服務(wù)收入破億。

　　合肥冰洗產(chǎn)業(yè)園投產(chǎn)

　　年設(shè)計(jì)800 萬(wàn)臺(tái)中高端冰洗一期項(xiàng)目本月投產(chǎn), 目前可實(shí)現(xiàn)冰箱165 萬(wàn)臺(tái)、洗衣機(jī)120 萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能。將利用現(xiàn)有的海外渠道,以黑白電組合的形式拓展,盡管“三年前五,五年前三”的目標(biāo)完成存在較大壓力,但渠道的利用效率將提升,同時(shí)消費(fèi)者進(jìn)行黑白電套購(gòu)的便利性增加,品牌效應(yīng)會(huì)逐步顯現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)型措施逐步落地

　　公司基于傳統(tǒng)制造向服務(wù)方面轉(zhuǎn)型,積極進(jìn)行盈利模式創(chuàng)新,近期公司動(dòng)作頻繁,從與思科共同投資建設(shè)公有商用云服務(wù)平臺(tái),再到小貸公司資格獲批、成立集團(tuán)金融事業(yè)本部、與工商銀行重點(diǎn)拓展海外業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的合作,逐步建立互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)能力。在“雙+”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下,公司轉(zhuǎn)型措施一步步落地實(shí)施。

　　我們預(yù)計(jì)2014-2016 年攤薄后每股收益分別為0.30 元、0.34 元和0.40 元,維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。