蘋(píng)果市值能破萬(wàn)億美元嗎？多賣(mài)些iPhone就行

　　蘋(píng)果股價(jià)最近屢創(chuàng)新高，今年漲幅已達(dá)36%，其市值最高時(shí)已超過(guò)7000億美元。對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，這是一場(chǎng)驚天大逆轉(zhuǎn)。2013年4月份時(shí)，華爾街已經(jīng)放棄蘋(píng)果，當(dāng)時(shí)其股價(jià)還不及今天的一半。

　　許多人以為iPhone已經(jīng)時(shí)過(guò)境遷，蘋(píng)果失敗命運(yùn)已被注定，《紐約時(shí)報(bào)》甚至將蘋(píng)果首席執(zhí)行官蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)與黯然謝幕的微軟公司前首席執(zhí)行官史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)相提并論。

　　可是今天，所有預(yù)言似乎都變得荒謬可笑。iPhone 6成為智能手機(jī)市場(chǎng)上的“重磅炸彈”，在最新財(cái)報(bào)中，蘋(píng)果稱正賣(mài)光其能夠生產(chǎn)的每部iPhone 6，而蘋(píng)果能夠生產(chǎn)很多iPhone。凱基證券(KGI Securities)分析師郭明池(Ming-Chi Kuo)最近預(yù)測(cè)，在假日購(gòu)物季所在的這個(gè)季度，蘋(píng)果iPhone出貨量可達(dá)7150萬(wàn)部。

　　如果蘋(píng)果能夠銷(xiāo)售足夠多的iPhone，其年銷(xiāo)量增長(zhǎng)率將達(dá)40%?？墒羌词谷绱?，人們?cè)俅握J(rèn)定，iPhone為蘋(píng)果創(chuàng)造的機(jī)遇即將終結(jié)。他們認(rèn)為蘋(píng)果只能從當(dāng)前的用戶產(chǎn)品升級(jí)中獲益，也有人擔(dān)心iPhone升級(jí)周期可能會(huì)十分漫長(zhǎng)。而蘋(píng)果在盡可能多地出售iPhone后，最后難保不會(huì)“撞墻”。但蘋(píng)果已經(jīng)證明，iPhone是一種強(qiáng)大的產(chǎn)品，盡管對(duì)其預(yù)期下降，但它依然可以繼續(xù)成長(zhǎng)。

　　與iPhone 5不同，蘋(píng)果的最新產(chǎn)品能夠產(chǎn)生一種令人興奮的情緒，蘋(píng)果還有自己的錦囊妙計(jì)。蘋(píng)果計(jì)劃于明年年初推出智能手表Apple Watch，摩根士丹利預(yù)計(jì)，蘋(píng)果手表可銷(xiāo)售出3000萬(wàn)塊。以每塊平均400美元的保守價(jià)格計(jì)算，這也可為蘋(píng)果帶來(lái)120億美元收入。蘋(píng)果2013年?duì)I收1830億美元，這意味著智能手表將幫助蘋(píng)果營(yíng)收增長(zhǎng)7%。

　　有許多謠言稱蘋(píng)果正欲推出新iPad，那可能推動(dòng)iPad銷(xiāo)量增長(zhǎng)。不過(guò)，坦誠(chéng)地說(shuō)，這可能影響Mac的銷(xiāo)量，因此新iPad可能不會(huì)給公司營(yíng)收帶來(lái)太大增長(zhǎng)。蘋(píng)果還有移動(dòng)支付系統(tǒng)Apple Pay，它也將為蘋(píng)果帶來(lái)部分額外收入。

　　即使你認(rèn)為這些新產(chǎn)品帶來(lái)的收益都很少，但蘋(píng)果推出新產(chǎn)品帶來(lái)的心理影響卻十分巨大。很容易看到，蘋(píng)果正一次次打造激動(dòng)人心的時(shí)刻。以前，當(dāng)蘋(píng)果推出新產(chǎn)品時(shí)，每個(gè)人都在談?wù)撍谧兂墒兄瞪先f(wàn)億美元的超級(jí)公司。但這次我們卻幾乎沒(méi)有聽(tīng)到類(lèi)似言論，這讓人覺(jué)得有些怪異。如果其他人無(wú)法預(yù)言蘋(píng)果可能成長(zhǎng)為市值萬(wàn)億的龐然大物，我們可以提供證據(jù)證明它能行。

　　蘋(píng)果的市盈率(P/E ratio)為18倍。所謂市盈率是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價(jià)除以年度每股股票收益(EPS)得出。蘋(píng)果以前的市盈率為15倍，與歷史平均值相近。我們可以用這兩個(gè)數(shù)字證明蘋(píng)果的價(jià)值。

　　此外，我們?cè)具€可以使用市銷(xiāo)率(P/S)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量蘋(píng)果價(jià)值。市銷(xiāo)率是用總市值除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入股價(jià)除以每股銷(xiāo)售額得出，市銷(xiāo)率越低，說(shuō)明該公司股票目前的投資價(jià)值越大。但蘋(píng)果股價(jià)通常以收益來(lái)判斷，而非銷(xiāo)量。

　　如果蘋(píng)果市值達(dá)到1萬(wàn)億美元，鑒于其目前共有58.6億股股票，其股價(jià)需要達(dá)到170美元。股價(jià)170美元和18倍的市盈率，意味著蘋(píng)果每股股票收益要達(dá)到9.47美元，那就相當(dāng)于蘋(píng)果凈收入要達(dá)到555億美元。若以股價(jià)170美元和15倍的市盈率計(jì)算，蘋(píng)果每股股票收益要達(dá)到11.4美元，那意味著蘋(píng)果凈收入要達(dá)到669億美元。

　　在2014財(cái)年，蘋(píng)果每股股票收益為6.49美元，意味著蘋(píng)果凈收入為395億美元。因此，若想凈收入達(dá)到555億美元，蘋(píng)果每股股票收益要提高40%。凈收入要想達(dá)到669億美元，蘋(píng)果每股股票收益要增長(zhǎng)70%。蘋(píng)果股票每股收益可能增長(zhǎng)那么多嗎?一切都有可能!

　　谷歌(微博)過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)收為679億美元。要想達(dá)到1萬(wàn)億美元市值，蘋(píng)果的盈利金額需要接近谷歌。維基百科利潤(rùn)追蹤頁(yè)面顯示，石油巨頭?？松梨?008年曾創(chuàng)下最高年盈利紀(jì)錄，通脹調(diào)整后其所獲利潤(rùn)為500億美元。

　　而要想成為市值萬(wàn)億美元的公司，蘋(píng)果利潤(rùn)必須在500億美元的基礎(chǔ)上增加170億美元。這很困難，對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，要想達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，它需要非常依賴iPhone。

　　盡管營(yíng)收呈爆炸性增長(zhǎng)，但蘋(píng)果利潤(rùn)增長(zhǎng)卻大幅下降。2014年，蘋(píng)果凈收入增長(zhǎng)6.6%。2013年，蘋(píng)果凈收入增長(zhǎng)比前一年下降11%。2012年是蘋(píng)果盈利最高的年份，利潤(rùn)增幅達(dá)61%。在這一年，蘋(píng)果利潤(rùn)達(dá)到417億美元，成為該公司史上第七個(gè)盈利最高的年份。

　　這也就是為何市盈率對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)至關(guān)重要的原因。當(dāng)蘋(píng)果盈利下降時(shí)，其股票價(jià)格也會(huì)下跌。而當(dāng)蘋(píng)果盈利開(kāi)始增長(zhǎng)時(shí)，股票也隨之上漲。人們可以對(duì)蘋(píng)果股價(jià)波動(dòng)給出各種解釋?zhuān)珜?shí)際上理由就是這么簡(jiǎn)單。

　　蘋(píng)果2012年盈利如此之高，它做了什么?iPhone銷(xiāo)量呈爆炸式增長(zhǎng)，精致的iPad成為主流，銷(xiāo)量巨大，利潤(rùn)豐厚。2013年，iPhone的熱度有所消退，蘋(píng)果開(kāi)始銷(xiāo)售iPad Mini，但其利潤(rùn)比iPad或iPhone都低。

　　分析師預(yù)測(cè)，蘋(píng)果將于2015財(cái)年中期實(shí)現(xiàn)反彈，成為其盈利最多的一年。雅虎財(cái)經(jīng)預(yù)測(cè)，蘋(píng)果2015年股票每股收益可達(dá)7.72美元，華爾街預(yù)測(cè)其2016年可達(dá)到8.51美元。如果蘋(píng)果公司股票數(shù)量保持不變，那意味著其2015年凈收入可達(dá)450億美元，2016年凈收入為499億美元。盡管這兩個(gè)數(shù)字都令人印象深刻，但按照當(dāng)前市盈率計(jì)算，任何一個(gè)都不足以推動(dòng)蘋(píng)果市值達(dá)到1萬(wàn)億美元。

　　那么我們憑什么認(rèn)為蘋(píng)果市值能達(dá)到1萬(wàn)億美元呢?蘋(píng)果驚人的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要受到iPhone驅(qū)動(dòng)，iPad與Mac也可能做出部分貢獻(xiàn)。蘋(píng)果智能手表Apple Watch也將開(kāi)始成為蘋(píng)果利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但只有iPhone才能真正推動(dòng)蘋(píng)果底線上升。如果蘋(píng)果想要成為市值1萬(wàn)億美元的公司，它需要將其iPhone的凈利潤(rùn)從160億美元增加到200億美元。

　　讓我們仔細(xì)計(jì)算下，蘋(píng)果iPhone的平均售價(jià)為600美元，每部手機(jī)的凈利潤(rùn)為225美元，也就是35%的利潤(rùn)率。要想凈利潤(rùn)達(dá)到200億美元，蘋(píng)果需要出售8880萬(wàn)部iPhone。如果蘋(píng)果保持18倍的市盈率，它需要在7100萬(wàn)部iPhone銷(xiāo)量基礎(chǔ)上再增加1780萬(wàn)部，利潤(rùn)可增加40億美元。

　　但是將iPhone銷(xiāo)量提高8880萬(wàn)部非常困難。蘋(píng)果2014財(cái)年銷(xiāo)售iPhone 1.69億部，比前一年增加了13%，即多賣(mài)了1900萬(wàn)部。在2014財(cái)年基礎(chǔ)上增加8880萬(wàn)部，意味著蘋(píng)果每年要售出2.56億部iPhone，銷(xiāo)量需在今天的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)52%。

　　即使最樂(lè)觀的分析師也不會(huì)做出蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)量會(huì)有如此爆炸式增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。投行與資產(chǎn)管理公司Piper Jaffray分析師基尼·明斯特(Gene Munster)預(yù)計(jì)，在2015財(cái)年，蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)量為1.945億部，2016財(cái)年可達(dá)到1.995億部。而這樣的銷(xiāo)量顯然也不足以推動(dòng)蘋(píng)果成為市值上萬(wàn)億美元的大公司。

　　在全球智能手機(jī)市場(chǎng)上，蘋(píng)果所占市場(chǎng)份額僅12%，因此其還有足夠大的增長(zhǎng)空間。但是對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，這種增長(zhǎng)也十分艱難。因?yàn)樘O(píng)果以銷(xiāo)售高端手機(jī)為主，而智能手機(jī)市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)卻是中低端手機(jī)。但是如果時(shí)間足夠，蘋(píng)果應(yīng)該不難實(shí)現(xiàn)iPhone銷(xiāo)量增長(zhǎng)52%的目標(biāo)。

　　為了市值達(dá)到1萬(wàn)億美元，蘋(píng)果的凈收入需要達(dá)到550億美元到660億美元，這已經(jīng)打破紀(jì)錄。而為了獲得這些盈利，蘋(píng)果可能每年需要多賣(mài)7000萬(wàn)到9000萬(wàn)部iPhone，這是個(gè)巨大挑戰(zhàn)，但并非不可能。

　　還有其他方法幫助蘋(píng)果市值增至1萬(wàn)億美元嗎?

　　蘋(píng)果可以回購(gòu)股票，流通的股票數(shù)量減少意味著每股股票收益更高。但這并不容易，假設(shè)蘋(píng)果利潤(rùn)以持續(xù)穩(wěn)定的溫和方式增長(zhǎng)，要想市值達(dá)到一萬(wàn)億美元，它將不得不回購(gòu)10億股股票，或公司17%的股票，它們的價(jià)值達(dá)到1180億美元。蘋(píng)果手中有現(xiàn)金1550億美元，每年預(yù)留500億美元自由現(xiàn)金流即可，為此蘋(píng)果有能力這樣做。但是許多人會(huì)說(shuō)，這并非利用公司現(xiàn)金的最好方式。

　　此外，蘋(píng)果智能手表Apple Watch可能成為怪物式的“現(xiàn)金奶?！?，iPad可能卷土重來(lái)，蘋(píng)果可能開(kāi)始出售電視并獲得巨額現(xiàn)金，它還可能進(jìn)入“物聯(lián)網(wǎng)”行業(yè)，并產(chǎn)生令人瘋狂的利潤(rùn)。這些假設(shè)似乎都不太可能，但你也不能肯定其能否翻盤(pán)。

　　此外，蘋(píng)果的股票也足夠奇怪!它們可能毫無(wú)緣由地上下波動(dòng)，很難做出解釋。投資者可能突然追捧蘋(píng)果，推動(dòng)其股價(jià)上漲;蘋(píng)果智能手表Apple Watch可能就是一枚啞彈;投資者將會(huì)擔(dān)心蘋(píng)果不能創(chuàng)新，以至于其股價(jià)暴跌，即使蘋(píng)果公司依然在擴(kuò)張。

　　但是，假設(shè)蘋(píng)果股票波動(dòng)行為是合理的，基于以上數(shù)字計(jì)算，蘋(píng)果市值最終很可能達(dá)到1萬(wàn)億美元。它只是需要多幾年時(shí)間發(fā)展，或者多賣(mài)些iPhone。