NXP飛思卡爾合并：1加1不一定等于2

　　而就像是分散的MCU業(yè)務(wù)，恩智浦與飛思卡爾兩家公司也涉足廣泛的嵌入式應(yīng)用市場;除了能在汽車應(yīng)用市場擴充版圖，合并沒有辦法帶來更集中或是更新的焦點市場。

　　雖 然沒有明說，Clemmer似乎有意將飛思卡爾的高階通訊業(yè)務(wù)部門分割出去──在一位分析師問到該部分業(yè)務(wù)的策略時，他的回答是：“我們一直嘗試擺脫(制 程)技術(shù)繁重的業(yè)務(wù)…飛思卡爾的策略更是如此;根據(jù)我們到目前為止程度有限的盡職調(diào)查，彼此的業(yè)務(wù)仍然能相輔相成、良好搭配?！?/p>

　　實際情況是通訊業(yè)務(wù)正逐漸成為各種電子應(yīng)用市場最大的一塊，不過在該領(lǐng)域，英特爾(Intel)正因為通訊應(yīng)用程式轉(zhuǎn)向在x86系統(tǒng)上執(zhí)行而提升其影響力;就像是許多嵌入式晶片供應(yīng)商，飛思卡爾正試圖藉由轉(zhuǎn)向ARM核心SoC來創(chuàng)造自身的差異化。

　　目 前尚不清楚Clemmer是否將飛思卡爾的通訊SoC納入他視為公司未來發(fā)展重點的高性能混合訊號晶片業(yè)務(wù)中;根據(jù)老恩智浦觀點，兩家公司的合并是有益 的，因為能降低該公司對毛利相對較低的所謂標準產(chǎn)品的依賴，讓該類業(yè)務(wù)對營收的貢獻度由22%減少為12%。VDC分析師Rommel則認為，若恩智浦未 能保持飛思卡爾在軟體方面的專注，將會有“潛在不利”。

　　Rommel的觀點是，飛思卡爾將更多焦點集中在軟體解決方案以及相關(guān)合作夥伴，在這些年來已經(jīng)助力該公司取得更多市占率;飛思卡爾的成長曾經(jīng)受限了幾年時間，就是因為沒有適當?shù)嘏囵B(yǎng)從Mertowerks收購的軟體與工具資產(chǎn)。

　　他認為，是否能持續(xù)投資這類軟體與工具解決方案，對于未來合并后的公司將會非常關(guān)鍵;而確實半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的一個大問題是，如何從搭配晶片所需之軟體價值取得報酬。

　　聯(lián)姻是為了取得成長動力

　　總而言之，恩智浦與飛思卡爾的合并實際上是權(quán)宜性的聯(lián)姻，是一場能否在成長趨緩之晶片市場繼續(xù)生存的賭注;市場研究機構(gòu)Moor Insights的首席分析師Patrick Moorhead稱之為“戰(zhàn)略性合并(tactical merger)”。

　　“通 常并購案有兩種，戰(zhàn)略性與策略性(strategic);戰(zhàn)略合并通常能帶來企業(yè)規(guī)模的提升以及降低成本，但策略合并通常能獲得全新的市 場;”Moorhead說明：“我認為恩智浦與飛思卡爾的合并案是戰(zhàn)略性的，因為能讓結(jié)合之后的公司降低銷售與行政(SG&A)支出。”

　　飛思卡爾的沉重負債是其美中不足之處，恩智浦將因此背上等同于收購其股票所支出現(xiàn)金金額的10億美元債務(wù);對此Clemmer表示，他預(yù)期在六個季之內(nèi)能藉由擴大現(xiàn)金流讓負債水準降低到可容忍的程度。

　　因為負債，飛思卡爾已經(jīng)被視為收購標的好一段時間;Clemmer不愿評論他們是否考慮過飛思卡爾以外的合并對象，或是飛思卡爾是否有其他的“追求者”;在此合并交易曝光之后，接下來也不能排除這類“追求者”浮上臺面的可能性。

　　例 如Atmel是一個常被提到的可能被收購對象，而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)界的“二哥”三星(Samsung)則被視為可能發(fā)動收購的金主。最近有幾場類似收購案，也是 兩家二階供應(yīng)商攜手向一階邁進的模式;對此恩智浦財務(wù)長開玩笑表示，這些日子以來晶片產(chǎn)業(yè)被視為收購目標的業(yè)者分三等，三分之一貌美如花、三分之一中等， 剩余的三分之一則面目可憎。

　　恩智浦Clemmer看好高性能混合訊號產(chǎn)品，期望降低對標準產(chǎn)品的依賴

　　飛思卡爾現(xiàn)任執(zhí)行長Gregg Lowe在未來合并后新公司的職位還未確定，他指出飛思卡爾的成長速度在過去兩年超越整體半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。而Clemmer則認為，合并后的新公司成長速度將會是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的1.5倍。

　　最終這兩家公司合并后的成長率是否能超越產(chǎn)業(yè)平均表現(xiàn)，還是得賭一把;他們?nèi)绻荒艹晒φ媳舜藦V闊而復(fù)雜的類比、混合訊號與數(shù)位產(chǎn)品線，以及各自擁有的區(qū)域市場，就可能會被打回“二階”原形，而且將很難再翻身。

　　而 這場交易也是飛思卡爾的“第五次轉(zhuǎn)世”，該公司自摩托羅拉(Motorola)的晶片部門獨立，但之后命運多舛，曾一度私有化又再次股票上市。今日的飛思 卡爾與恩智浦都展現(xiàn)了“復(fù)興”的征兆，他們的合并可能促使產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)再吹整并風(fēng)，但恐怕在前進腳步趨緩的這個產(chǎn)業(yè)界難以輕松歡唱勝利凱歌。