全球運營市場巨額并購頻現(xiàn)深層原因分析

　　隱藏在大型交易之下的一些趨勢包括：

　　·法國維旺迪退出電信領域(出售SFR和GVT);

　　·固定業(yè)務與移動業(yè)務的融合：BT收購EE，沃達豐收購ONO，Altice收購葡萄牙電信(僅限葡萄牙國內(nèi)資產(chǎn));

　　·拉丁美洲將獲得更多投資：AT&T出售了其所持的美洲移動(America Movil)股份，但不久之后就宣布了兩筆比較小的收購交易，旨在向美洲移動的大本營墨西哥市場進軍;

　　·需要擴大企業(yè)市場規(guī)模：Level 3收購了tw telecom，這兩者都是美國以太網(wǎng)市場上的重要供應商，但是他們面臨著來自大型全球供應商AT&T和Verizon的激烈競爭;

　　·ICP向通信領域伸展羽翼：Facebook報價190億美元收購WhatsApp，推動它本身與電信運營商及其信息服務進行更為直接的競爭。

　　電信企業(yè)需要擴大規(guī)模是一種趨勢，而這推動了全球范圍內(nèi)大多并購交易的發(fā)生。歐洲發(fā)生了許多并購交易，或大或小，當收入放緩或是需要擴大規(guī)模時，促成并購交易的契機就出現(xiàn)了。盡管這些交易面臨著監(jiān)管審批的不確定性，但是這同時幫助限制了交易的規(guī)模。

　　沃達豐100億美元收購ONO則是個例外，比較典型的交易規(guī)模是Iliad-布依格電信(25億美元)、TDC-Get A/S(22億美元)、Polsat-Polkomtel(20億美元)、United Internet-Versatel(12億美元)和KPN-Reggefiber(7.46億美元)這樣的。當然，最近BT在英國收購EE的交易規(guī)模要比前述這些交易都要大。不過，BT希望這筆交易能夠避免遭到監(jiān)管部門的反對，因為這并不會改變英國移動運營商的數(shù)量。

　　盡管并非大型交易(交易金額大于50億美元)，但與信號塔相關的交易仍是司空見慣的。2014年一共有15筆信號塔交易被宣布，總交易金額達到62億美元。2013年則僅有8筆信號塔交易，但是交易金額更高(114億美元)，主要是由于當時AT&T向Crown Castle出售了9700座信號塔，價值49億美元。

　　以基礎設施為重點的并購交易還將繼續(xù)，因為電信運營商們可以通過這樣剝離資產(chǎn)的方式來獲取現(xiàn)金，并且他們依賴于擁有自己的信號塔來進行有效競爭的需求正在減少。

　　根據(jù)最新的傳聞，Verizon即將宣布一筆期待已久的信號塔資產(chǎn)剝離交易，其中可能會包括一些有線資產(chǎn)。這筆交易可能將達到100-150億美元，從而幫助Verizon償還部分債務，并可用來籌得最近該運營商104億美元拍下的無線頻譜所需的資金。

　　在一個動蕩的市場，并購交易成功快速整合的關鍵

　　很多并購交易并不是一個公司對另一個公司的完全收購。它們通常涉及到改進策略、退出或進入特定的地理區(qū)域或者產(chǎn)品市場、收購網(wǎng)絡資產(chǎn)或者客戶群等。這些有限的交易更容易獲得監(jiān)管批準和進行整合。

　　以康卡斯特-時代華納交易為例，從宣布交易到實際完成整合(假設批準的話)，可能2-3年已經(jīng)過去了。另一種極端情況是，當一家移動運營商剝離信號塔資產(chǎn)時，這筆交易往往會在3-6個月內(nèi)完成和實現(xiàn)整合。

　　在動蕩的市場環(huán)境下，所有的合并必須是切實可行且易于快速實施的。否則巨大的財務成本和管理干擾將會是許多公司無法承擔的，并且常常會損害品牌形象。這并不意味著Ovum認為未來不會有更高金額、更具變個性的合并交易發(fā)生，但是現(xiàn)實一點來看的話，相較于過去，一筆快速的、無痛的整合交易對現(xiàn)在來說才是更加重要的。

　　最近一次相對無痛整合的交易例子是阿聯(lián)酋電信(Etisalat)以57億美元從維旺迪電信手中收購摩洛哥電信(Maroc Telecom)。這筆交易最初于2013年11月宣布，在2014年5月便已完成。由于兩家公司所處的地理位置，這筆交易并未面臨任何大的監(jiān)管挑戰(zhàn)，從而使整個交易過程非常輕松。

　　Ovum在2014年6月曾寫過一份電信運營商并購交易簡要報告。由于行業(yè)經(jīng)營自由現(xiàn)金流/銷售比例的下降(從2013年第三季度的16.7%降至2014年第三季度的16.3%)，并且運營商因網(wǎng)絡升級和購買牌照對現(xiàn)金的需求不斷，Ovum對電信行業(yè)的并購交易預期仍舊適用。也即，Ovum認為未來的并購交易很難維持目前的交易額水平。

　　極少數(shù)電信運營商能夠執(zhí)行100億美元以上的合并交易(甚至是50億美元也很難)，而許多能夠實現(xiàn)這樣級別交易的運營商們目前正忙于整合交易或是等待通過監(jiān)管審批。但實際上，未來交易的數(shù)量可能會增加。因為小型的電信運營商正在尋求合并，在某種情況下這是為了進行防守。由于電信運營商的核心業(yè)務正在經(jīng)歷改變，快速整合是非常重要的。這也是信號塔交易極具吸引力的原因之一——不涉及客戶資源而僅是網(wǎng)絡資產(chǎn)。