老杳：國(guó)內(nèi)手機(jī)PA資本市場(chǎng)亂象

　　自從國(guó)家推出集成電路扶植計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作明顯更加活躍。

　　2015年五月五日，長(zhǎng)盈精密發(fā)布公告，以5000萬(wàn)人民幣入資蘇州宜確，收購(gòu)宜確20%的股權(quán)，參與投資中芯聚源獲得了宜確15%的股權(quán)。

　　2015年六月三日，國(guó)民技術(shù)發(fā)布公告以人民幣4500萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓射頻功率放大器業(yè)務(wù)給深圳國(guó)民飛驤科技公司，其中國(guó)民技術(shù)占據(jù)國(guó)民飛驤12%的股權(quán)。

　　看似不相關(guān)的兩筆交易，其實(shí)卻不盡然，因?yàn)樘K州宜確和國(guó)民技術(shù)轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)都是射頻功率放大器(PA)，國(guó)民技術(shù)PA業(yè)務(wù)之前雖然一直虧損，不過(guò) 2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收應(yīng)當(dāng)在六千萬(wàn)人民幣以上，此次轉(zhuǎn)讓PA業(yè)務(wù)估值4500萬(wàn)人民幣，而蘇州宜確目前尚無(wú)產(chǎn)品銷售，公司估值卻高達(dá)2.5億元人民幣，一個(gè) 擁有3G、4G產(chǎn)品并擁有一定市場(chǎng)份額的公司估值4500萬(wàn)，一個(gè)產(chǎn)品依然在研的PA公司估值卻高達(dá)2.5億，確實(shí)令人費(fèi)解，到底是國(guó)民技術(shù)賣低了還是長(zhǎng) 盈精密買高了?

　　之所以一樣業(yè)務(wù)產(chǎn)能不一樣的估值，關(guān)鍵原因可能還在于不同公司對(duì)相同業(yè)務(wù)的理解不同，國(guó)民技術(shù)本身為集成電路概念股，低價(jià)轉(zhuǎn)手虧損業(yè)務(wù)可以理解，是 為減損，長(zhǎng)盈精密主營(yíng)業(yè)務(wù)金屬件加工，注資蘇州宜確符合國(guó)家大力扶植集成電路政策，注資之后進(jìn)軍集成電路概念股換得更多想象空間，估值高一些也可以理解。 兩者純屬資本運(yùn)作，國(guó)民技術(shù)PA業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)手國(guó)民飛驤之后員工普遍持股，運(yùn)作也更加靈活，說(shuō)不定未來(lái)幾年業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)飛躍，蘇州宜確獲得充足發(fā)展資金也說(shuō)不定未來(lái) 會(huì)成為長(zhǎng)盈精密的搖錢樹。

　　目前大陸PA市場(chǎng)呈現(xiàn)中外競(jìng)爭(zhēng)格局，外資企業(yè)包括Qorvo(RFMD)、Skyworks，本土企業(yè)包括Vanchip、漢天下、銳迪科、中普微、國(guó)民飛驤、慧 智微以及沒(méi)有產(chǎn)品上市的蘇州宜確，此外還包括聯(lián)發(fā)科入資的臺(tái)灣Airoha，本土廠商中Vanchip一枝獨(dú)秀，去年?duì)I收超過(guò)4.8億人民幣，其營(yíng)收比本 土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和還多，聯(lián)發(fā)科投資的臺(tái)灣Airoha緊隨其后，不過(guò)相比RFMD及Skyworks，市場(chǎng)份額特別是在4G PA的市場(chǎng)份額差距依然很大，大陸本土PA廠商依然處于群雄爭(zhēng)霸階段，想象空間依然很多。

　　集成電路產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)越來(lái)越集中的發(fā)展趨勢(shì)，獨(dú)立PA公司未來(lái)獨(dú)立生存的空間越來(lái)越小，被基帶公司整合的概率很大，目前包括高通也已經(jīng)推出PA產(chǎn)品，聯(lián) 發(fā)科入資Airoha，展訊與漢天下緊密合作，同時(shí)自家兄弟銳迪科也有PA業(yè)務(wù)，因此大陸?yīng)毩A公司未來(lái)更多的可能性是被基帶公司收購(gòu)，獨(dú)立上市發(fā)展的 概率不大。估計(jì)這也是國(guó)民技術(shù)低價(jià)轉(zhuǎn)讓PA業(yè)務(wù)的主要原因。

　　現(xiàn)在判斷國(guó)民技術(shù)和長(zhǎng)盈精密那家做法更正確可能為時(shí)尚早，畢竟目前大陸PA市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚不清晰，大家都還有機(jī)會(huì)，等著看吧