蘋果股價暴跌至最低點 BI唱衰有道理嗎？

　　近日，蘋果股價暴跌成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。例如根據(jù)彭博社計算的數(shù)據(jù)，自蘋果成為道指成分股至今，蘋果股價下跌造成了道指下跌67點。這也是蘋果股價跌至自今年1月以來的最低點，并且自2013年9月以來首次跌至股價200日均線下方。對此，有國外知名BI的評論認(rèn)為，蘋果股價的暴跌已經(jīng)顯現(xiàn)出其衰落的跡象。那么事實真的如此或者說BI評論中那樣嗎?

　　BI認(rèn)為其衰落的主要標(biāo)志是iPhone在上個季度的銷量未能達(dá)到預(yù)期，且在中國市場的增速減緩，而鑒于中國市場已經(jīng)成為iPhone最大的市場，且面臨華為、小米等中國廠商日漸激烈的競爭，iPhone在中國市場未來的表現(xiàn)不容樂觀。我們認(rèn)為BI的分析有一定的道理，但并不全面。

　　眾所周知，盡管目前中國市場是iPhone的主戰(zhàn)場，但從銷量看，也僅是占據(jù)了iPhone季度出貨量的1/3左右，而且iPhone6及iPhone6 Plus已經(jīng)上市半年有余，如果不出意外，按照蘋果更新iPhone的周期，新iPhone在未來的季度(3個月)內(nèi)肯定會上市，這些對于iPhone的銷售，尤其是對中國的銷售均產(chǎn)生了相當(dāng)?shù)南鳒p或者說是遲滯作用。

　　需要說明的是，所謂中國手機廠商沖擊蘋果之說，從實際情況看，除了華為之外，被喻為蘋果最大對手之一的小米的增速實際上也出現(xiàn)了減緩。至于其他主流的中國手機廠商也大多出現(xiàn)下滑，例如聯(lián)想的出貨量就銳減了20%—30%。這些意味著現(xiàn)在和未來，中國廠商間的競爭激烈程度要甚于對蘋果的沖擊，而從價格走向看，中國廠商間激烈的競爭(主要是以各種噱頭包裝的價格戰(zhàn))將更有利于鞏固iPhone在高端市場的地位。

　　提及高端市場，我們不得不將iPhone的競爭力放置于整個智能手機產(chǎn)業(yè)。自蘋果iPhone6和iPhone6 Plus上市以來，智能手機高端市場發(fā)生了質(zhì)的變化。即如果說之前諸如三星、HTC、摩托羅拉還敢于在高端市場與蘋果一較高下的話，從日前三星Galaxy S6降價、HTC M9狂打折及摩托羅拉新近發(fā)布的Moto X Style的定價看，這些昔日還敢于在高端市場挑戰(zhàn)蘋果的廠商目前已經(jīng)退出高端市場的爭奪。

　　據(jù)IDC統(tǒng)計，去年一季度，在Android手機的總體交付量中，價格高于600美元的高端手機占比為9.1%。而到了今年一季度，價格高于600美元的高端手機，在Android出貨量中的占比減少到了5.6%。與之相比，在同一時間段內(nèi)，蘋果公司iOS設(shè)備中，價格高于600美元的占比從70%增加到了80%。也就是說經(jīng)過iPhone6和iPhone6 Plus這代iPhone，蘋果在高端市場已然沒有對手，或者說擊潰了對手，而這對于未來蘋果保持高利潤和利潤率至關(guān)重要。

　　除了iPhone之外，BI認(rèn)為蘋果衰落的另外一個跡象是。微軟新版操作系統(tǒng)Windows 10將帶給iPad和Mac更大競爭壓力。從微軟Windows 10初期升級和普及的速度看，確實較之前微軟的Windows系統(tǒng)有了相當(dāng)?shù)倪M步。但這是在微軟Windows首次擲出免費大旗(損害自身營收和利潤)和在PC端取得的。而且這些PC端多數(shù)采用的是升級的方式，對于PC的銷售并未產(chǎn)生真正的拉動作用。而從之前Mac的增長曲線和規(guī)律看，無論PC市場的增或者減少，對于Mac的銷售，尤其是利潤均不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。相反，近期，IBM計劃到2015年底部署5萬臺MacBook供員工使用。而最新泄露的視頻顯示，IBM采購MacBook的總數(shù)可能將達(dá)到15萬至20萬臺以替換之前使用的傳統(tǒng)Windows PC。

　　至于是否會影響到iPhone的銷售，從微軟發(fā)布Windows10之后修正的手機策略看，其沖擊手機市場的力度不增反減。對于iPad，業(yè)內(nèi)知道，其之所以下滑的主要原因在于大屏手機的沖擊(包括蘋果自身的大屏iPhone6和iPhone6 Plus)，況且整個平板電腦市場均處在下行之中。例如上個季度，排名前五的平板電腦廠商中，除了聯(lián)想之外，其他廠商均出現(xiàn)了不同程度的下滑。盡管如此，蘋果iPad依然遙遙領(lǐng)先于對手(仍是該產(chǎn)業(yè)的老大)。所以我們認(rèn)為，iPad的下滑與平板產(chǎn)業(yè)本身及大屏手機的關(guān)系更為緊密，與Windows10發(fā)布(主要是促進老的PC用戶升級)并無直接的關(guān)系。

　　最后BI認(rèn)為蘋果衰落的跡象是Apple Watch銷量不佳。當(dāng)然在這里，BI還是表示了對于iPhone未來的擔(dān)憂，即由于擔(dān)心iPhone的未來，所以才會引出蘋果下一個增長點Apple Watch。關(guān)于iPhone的未來，我們在前面已有所分析和闡述，BI的這種擔(dān)心是沒有必要的。至于Apple Watch，按照最保守的200萬的季度出貨量，已經(jīng)足以讓蘋果在智能手表產(chǎn)業(yè)中傲視群雄。要知道，這個出貨量已經(jīng)超過去年智能手表市場老大三星一年120萬的出貨量了。還是那句話，占據(jù)一個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊的位置或者引領(lǐng)著才是關(guān)鍵。顯然蘋果在智能手表市場做到了。值得一提的是，從蘋果Apple Watch的定價看，其遠(yuǎn)高于智能手表市場的均價，這意味著，在智能手表產(chǎn)業(yè)中，投資人最為看重的蘋果追求高利潤率的商業(yè)模式并未發(fā)生改變。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，BI看衰蘋果的理由并不客觀和全面，例如并未從某個產(chǎn)業(yè)的高度及商業(yè)模式等這些蘋果的核心競爭力方面去分析，看到的只是產(chǎn)品和市場層面正常商業(yè)規(guī)律簡單的數(shù)字變化。