揭秘集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金 執(zhí)千億下大棋

　　自去年《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》引發(fā)后成立的大基金，累計(jì)募集資本1387.2億元，即將于9月26日設(shè)立滿一周年。據(jù)大基金總經(jīng)理丁文武日前介紹，大基金已經(jīng)投資了超過10個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)完成了約合220億元投資，已實(shí)施項(xiàng)目基本實(shí)現(xiàn)了在產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局，完成了階段性目標(biāo)。希望通過大基金實(shí)現(xiàn)杠桿效應(yīng)，吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)行集成電路行業(yè)，下來會(huì)開展第二期募資，廣泛吸納包括海外資本。

　　目前，大基金以私募股權(quán)、基金投資、夾層投資等一級市場投資和二級市場投資為主，不做風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資;通過回購、兼并收購、公開上市等形式退出，總期限計(jì)劃為15年。披露信息顯示，大基金2014年?duì)I業(yè)收入2688萬元，凈利潤329萬元，凈利潤率約為12%。

　　對于這份“成績單”，基金業(yè)人士表示，大基金作為國家產(chǎn)業(yè)投資基金，且大部分募資尚未完成投資，現(xiàn)階段基金收益情況不好評價(jià)。國內(nèi)半導(dǎo)體專業(yè)研究機(jī)構(gòu)芯謀公司首席分析師顧文軍表示，大基金投資屬于長期股權(quán)投資，目前投資項(xiàng)目尚未正式退出，評估需要長期來看。

　　丁文武表示，大基金投資要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性與市場化項(xiàng)目，短期和中長期項(xiàng)目之間統(tǒng)籌，推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展，也要實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，未來會(huì)尋求退出。行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，在未來5年的投資期中，2015-2017年每年投資規(guī)模遞增，三年投資額將占募資總規(guī)模的2/3。

　　完善產(chǎn)業(yè)鏈

　　從投資項(xiàng)目特點(diǎn)來看，大基金一方面在完善產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)布局，加強(qiáng)在集成電路制造和裝備等短板領(lǐng)域投入，另一方面，通過參與定增、受讓股份、聯(lián)合設(shè)立基金等方式，在細(xì)分行業(yè)投資龍頭企業(yè)。

　　在制造領(lǐng)域，中芯國際作為國內(nèi)最大晶圓代工廠，一直是成為大基金布局重點(diǎn)。除了上述最新投資，2月，大基金斥資31億港元認(rèn)購中芯國際增發(fā)，成為持股10%以上的主要股東。另外，大基金也投資了中芯北方集成電路制造(北京)有限公司集成電路制造項(xiàng)目。

　　國信行業(yè)電子分析師表示，通過加強(qiáng)制造短板，將帶動(dòng)上游設(shè)計(jì)和下游封裝等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　與制造直接相關(guān)的是半導(dǎo)體設(shè)備和材料，也是行業(yè)短板。作為國內(nèi)主要的等離子刻蝕機(jī)廠商，中微半導(dǎo)體今年獲得大基金4.8億元投資。A股中，首家半導(dǎo)體設(shè)備龍頭七星電子一直被寄予希望，未來獲得大基金投資。不過，業(yè)內(nèi)人士表示更看好未來北方微電子資產(chǎn)注入。

　　材料方面，興森科技、上海新陽等聯(lián)合成立的集成電路材料企業(yè)上海新昇已經(jīng)開始建廠，預(yù)計(jì)2017年四季度實(shí)現(xiàn)12寸硅片產(chǎn)量達(dá)到15萬片/月，目標(biāo)是7-10年內(nèi)機(jī)身全球前4或前3甲。

　　細(xì)分行業(yè)龍頭也是大基金投資的重點(diǎn)，不過，大基金保持不做大股東的原則。最新一例便是參與北斗星通16.8億元定增，投資北斗定位芯片、云計(jì)算項(xiàng)目的研發(fā)等，將成為公司持股19.36%的第二大股東。在化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域，大基金6月作價(jià)48.39億元受讓三安光電二股東三安集團(tuán)股份，推動(dòng)化合物半導(dǎo)體芯片制造項(xiàng)目。打印機(jī)耗材芯片龍頭艾派克5月定增7.5億元開發(fā)打印機(jī)芯片，也獲大基金認(rèn)購入股4.29%。除了股權(quán)投資，大基金8月還聯(lián)合京東方A，設(shè)立規(guī)模40億元集成電路基金，投資顯示面板相關(guān)的集成電路上下游產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域。

　　目前，大基金投資最大手筆，當(dāng)屬2月大基金與國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)巨頭紫光集團(tuán)簽訂的100億元的戰(zhàn)略投資協(xié)議。丁文武表示，目前這筆資金尚未開展投資。針對大基金頻頻出手，業(yè)內(nèi)有擔(dān)心獲投資芯片企業(yè)可能憑借投資打價(jià)格戰(zhàn)，甚至毀掉集成電路產(chǎn)業(yè)。顧文軍表示大基金補(bǔ)貼，去打價(jià)格戰(zhàn)說法并不成立，一方面針對紫光集團(tuán)的投資還沒有落實(shí)，另一方面，價(jià)格戰(zhàn)也不利于長期投資回報(bào)。

　　收購動(dòng)向

　　另外，大基金的收購動(dòng)向也備受關(guān)注。作為大基金目前參與海外收購的首個(gè)案例，長電科技去年收購的全球第四大半導(dǎo)體封裝企業(yè)星科金朋，通過三級股權(quán)架構(gòu)，大基金斥資3億美元助力長電科技“蛇吞象”式收購，使國內(nèi)封裝巨頭長電科技進(jìn)級全球第一梯隊(duì)，獲取國際客戶資源。長電科技董事長王新潮對記者表示，預(yù)計(jì)整個(gè)收購將會(huì)在今年10月完成。

　　丁文武表示，國際并購頻發(fā)也是集聚人才、獲取技術(shù)的良好機(jī)會(huì)，大基金會(huì)理性地對待和參與國際并購項(xiàng)目，培養(yǎng)一批企業(yè)進(jìn)入國際第一梯隊(duì)。

　　不過，目前大基金并未開展直接海外收并購項(xiàng)目。丁文武對證券時(shí)報(bào)記者表示，未來將結(jié)合具體情況，采取參股或直接作為收購主體，進(jìn)行海外收購。顧文軍表示，成立近一年時(shí)間中，大基金效應(yīng)整體發(fā)揮不錯(cuò)，帶動(dòng)了社會(huì)的資本投入集成電路產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)并購、整合。其中特色之一，便是國內(nèi)資本也在積極參與國際并購整合。

　　作為大基金股東之一，武岳峰資本力挫對手，6月底以7.3億美元購得靜態(tài)存儲廠商芯成半導(dǎo)體;由清芯華創(chuàng)投資管理有限公司等組成的中資私募5月19億美元收購了美國數(shù)字成像芯片制造商豪威科技;建廣資本5月以18億美元收購恩智浦旗下高性能射頻功率放大器業(yè)務(wù)部等。近期報(bào)道的紫光集團(tuán)將斥資230億美元收購美國芯片存儲巨頭美光半導(dǎo)體，業(yè)內(nèi)人士稱雖然項(xiàng)目恐難獲美國政府批準(zhǔn)，談判并未完全中斷。

　　清華大學(xué)微電子所所長魏少軍評價(jià)上述收購表示，這些私募資本收購?fù)瓿珊?，將?huì)面臨下一步轉(zhuǎn)售退出的問題。因此，更看好產(chǎn)業(yè)資本參與的收購項(xiàng)目，更好發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。顧文軍也指出，大部分海外收購資產(chǎn)屬于虧損狀態(tài)，收購后整合也需要過程。以紫光集團(tuán)收購的展訊、銳迪科為例，即便兩家公司曾同為美國上市的國內(nèi)企業(yè)，目前整合磨合還在進(jìn)行。

　　互聯(lián)網(wǎng)彎道超車

　　“相比，國際半導(dǎo)體已經(jīng)進(jìn)入成熟期，IPO已經(jīng)銳減，國內(nèi)半導(dǎo)體仍然是成長中的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。”魏少軍表示。華登國際董事黃慶預(yù)測，今后十年，中國半導(dǎo)體將迎來高速發(fā)展，有望產(chǎn)生50個(gè)規(guī)模百億美元的上市公司。

　　據(jù)黃慶介紹，國際半導(dǎo)體市場，劃分為主要3個(gè)段位競爭市場，一個(gè)是模擬信號芯片、電源芯片、射頻芯片等為代表的成熟市場，第二個(gè)是以智能手機(jī)基帶為主的主要市場，國際半導(dǎo)體巨頭已經(jīng)花費(fèi)巨大投入，第三個(gè)是視覺處理、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等帶來的新興芯片市場。

　　“與之對應(yīng)，國內(nèi)應(yīng)該采取的策略也應(yīng)該在成熟市場重點(diǎn)突破，主戰(zhàn)場上加大投入，并在新興市場上，借力資本市場力量，在物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行‘彎道超車’。”黃慶表示。