2010年臺積電、聯(lián)電最值得畏懼的事

　　編者點評(莫大康 SEMI China顧問)：象全球晶園(globalfoundries)那樣不怕虧錢也要玩下去的心態(tài)，在半導(dǎo)體業(yè)中不乏少見，許多存儲器廠也一樣。問題是為什么?難道真有不怕虧錢的。如自07年Q4存儲器價格開始下降，一直到近期稍有回復(fù)，導(dǎo)致除三星之外，其它的廠都連續(xù)虧損，當(dāng)然其間有個金融危機又延長了虧損的周期。讓人感覺如彈簧一樣，壓下去一段時間后又翻彈，這就是半導(dǎo)體業(yè)的周期性，人所皆知。另外，有一個非常重要的因素，國外半導(dǎo)體廠幾乎都是上市公司，盡管在運營上虧本，然而在資本市場中仍能堅挺(股價)，這也是這些公司能生存下來的可能原因之一。國際上半導(dǎo)體廠都這么玩，中國能否也學(xué)樣?分岐意見肯定有。然而這個產(chǎn)業(yè)不投錢，或者少投錢能繼續(xù)下去嗎?

　　晶圓代工揮別了景氣變化多端的2009年，迎來了未知的2010年。進(jìn)入2010年的第1件大事，就是晶圓代工版圖發(fā)生了劇烈變化，在阿布達(dá)比主權(quán)基金(ATIC)主導(dǎo)的購并之下，全球晶圓(Global Foundries)合并了新加坡特許(Chartered)半導(dǎo)體，成為全球第3大晶圓廠。盡管嶄新的全球晶圓恐仍在獲利邊緣掙扎，但是所代表「不畏虧錢也要玩下去」的賭徒性格，恐怕改寫產(chǎn)業(yè)游戲規(guī)則，將是2010年臺積電、聯(lián)電最值得畏懼的事。

　　說實在，晶圓代工是個頗為特殊的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，一方面近年來成長率已趨緩至2位數(shù)以下，既有的業(yè)者呈現(xiàn)穩(wěn)固的市場地位，例如龍頭業(yè)者臺積電、聯(lián)電及合并特許之后的全球晶圓、中芯國際。但另一方面，晶圓代工業(yè)者的獲利差距卻愈拉愈大，臺積電的毛利率約45%上下、聯(lián)電約25%，接下來的業(yè)者不是毛利率呈現(xiàn)個位數(shù)，就是扣除營運費用之后幾乎難以獲利。

　　盡管這件2010年開春的第1件大事：全球晶圓合并特許，讓原特許的產(chǎn)能與全球晶圓合并而坐穩(wěn)了第3名的地位，拉開與中芯國際的差距，但在獲利方面，卻不見得必然樂觀。

　　因為過去幾年特許已經(jīng)在12吋晶圓領(lǐng)域的擴(kuò)產(chǎn)動作踩了煞車，好不容易維持些微獲利水平，但如今與全球晶圓合并，對于正處積極擴(kuò)充期的全球晶圓而言，想必是個投資錢坑，兩家業(yè)者合并之后，短期內(nèi)仍有巨大的投資攤提要背負(fù)，想求得獲利將是個艱難的任務(wù)，況且雙方合并還有一段磨合期。

　　市場認(rèn)為，全球晶圓購并特許半導(dǎo)體將出現(xiàn)4項影響，分別是確定了ATIC投資科技產(chǎn)業(yè)的市場地位;其次，兩大晶圓代工廠合并后產(chǎn)能增加;全球晶圓得以藉由合并特許半導(dǎo)體，拿下特許過去在Fabless(無晶圓廠)IC設(shè)計客戶的訂單;以及穩(wěn)定了與超微半導(dǎo)體(AMD)還有IBM技術(shù)陣營的合作。

　　晶圓雙雄警覺度提高

　　不過令人憂心的是，晶圓代工出現(xiàn)新的版圖變化，也可能帶來對整體產(chǎn)業(yè)負(fù)面影響。ATIC挾其雄厚的資金實力投入戰(zhàn)局，很可能促使其它競爭廠家跟進(jìn)，比如對中芯國際產(chǎn)生某種程度的刺激作用，并且讓前2大晶圓廠警覺度升高，加速在先進(jìn)制程的價格競爭與擴(kuò)產(chǎn)幅度，讓整體晶圓代工戰(zhàn)局雪上加霜。市場便有預(yù)估，臺積電很可能深受刺激，產(chǎn)能從2009年末成長25%，進(jìn)一步到2013年底時成長至31%。

　　全球晶圓投入戰(zhàn)局可能引發(fā)的另一大影響則是徹底改寫的晶圓代工游戲規(guī)則：過去投資重度資本是為了長期賺錢，但如今的投資盡管難有報酬，但還是毫無悔意地進(jìn)行無止盡的投資。因為對ATIC來說：錢有的是 (Money is king)!

　　全球晶圓買下特許半導(dǎo)體之后，預(yù)估每年將快速消耗掉2億~3億美元的自由現(xiàn)金流量，使其獲利狀況頗不樂觀，毛利率很可能僅剩5%上下，營運支出則超過6億美元。

　　正如之前所述，臺積電、聯(lián)電的毛利率各約45%、25%，新的全球晶圓在擴(kuò)廠成本壓迫下恐難以獲利，這可能是全球晶圓要面對的先天問題。不過對全球晶圓來說，能否賺錢恐怕還是其次的問題，在準(zhǔn)備進(jìn)入這個市場之前，精明如超微、ATIC、全球晶圓與特許的組合不可能不掌握這層風(fēng)險，但說穿了他們依舊選擇「撂落去」。

　　因此，對于臺積電、聯(lián)電來說，最應(yīng)注意的并非全球晶圓的產(chǎn)能有多大、制程多么先進(jìn)，而是全球晶圓背后所代表是1個不怕競爭，即使虧本也要玩下去的賭徒性格。這對于主打正規(guī)軍作戰(zhàn)的臺積電、聯(lián)電，將是最值得畏懼的事。