晶圓代工雙雄 Q4淡季不淡

　　盡管全球經(jīng)濟(jì)不佳，沖擊半導(dǎo)體業(yè)景氣也疲軟，但晶圓代工雙雄第四季營(yíng)運(yùn)將淡季不淡，臺(tái)積電(2330)、聯(lián)電(2303)預(yù)估營(yíng)收皆將季減僅個(gè)位數(shù)。

　　臺(tái)積電受惠行動(dòng)裝置需求熱及先進(jìn)制程領(lǐng)先，第三季營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，以稅后盈余493億元、季增18%創(chuàng)單季獲利歷史新高，每股盈余1.9元，單季毛利率達(dá)48.8%，營(yíng)業(yè)利益率37.2%，皆超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。臺(tái)積電董事長(zhǎng)張忠謀日前指出，主要經(jīng)濟(jì)體除中國(guó)維持成長(zhǎng)外，美國(guó)、歐盟及日本等景氣皆不好，全球經(jīng)濟(jì)還在黑暗隧道中，目前看不到隧道終點(diǎn)的亮光，預(yù)估明年景氣也好不到哪里去。

　　張忠謀認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)不佳，沖擊半導(dǎo)體業(yè)景氣也疲軟，盡管后市成長(zhǎng)將趨緩，但臺(tái)積電因制程技術(shù)領(lǐng)先，掌握到行動(dòng)裝置包括智能手機(jī)、平板電腦的市場(chǎng)需求商機(jī)，營(yíng)運(yùn)跟半導(dǎo)體業(yè)成長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性低，預(yù)估2013~2016年將強(qiáng)勁成長(zhǎng)。

　　臺(tái)積電因供應(yīng)鏈庫(kù)存調(diào)整修正，隨著第三季營(yíng)收及獲利締造歷史新高后，預(yù)估第四季營(yíng)收將溫和下滑，下滑幅度約8%，明年第一季也會(huì)持續(xù)溫和下滑，第二季則開(kāi)始復(fù)蘇成長(zhǎng)。

　　臺(tái)積電因客戶(hù)對(duì)28nm制程需求強(qiáng)勁，第三季出貨量較上季季增1倍以上，占公司第三季晶圓銷(xiāo)售達(dá)13%，預(yù)估第四季將達(dá)20%，屆時(shí)占全年?duì)I收比重約可望達(dá)10%，明年產(chǎn)能擴(kuò)增，預(yù)計(jì)達(dá)30%。

　　外資法人紛紛看好臺(tái)積電營(yíng)運(yùn)前景，認(rèn)為股價(jià)下檔空間有限，若成交量夠，股價(jià)可望站回90元，其中外資法人巴克萊資本調(diào)高臺(tái)積電目標(biāo)價(jià)達(dá)105元，投資評(píng)等并由「中立」調(diào)升為「加碼」。上周五臺(tái)積電盤(pán)中最高達(dá)90.1元，最后以89.9元作收。

　　聯(lián)電第三季營(yíng)業(yè)凈利為36.12億元，季增13.5%，但業(yè)外認(rèn)列投資損失及所得稅費(fèi)用增加，稅后盈余24.2億元，季減19.2%，每股盈余0.19元。聯(lián)電對(duì)于后市展望，跟臺(tái)積電差不多，認(rèn)為因晶圓代工業(yè)正處在庫(kù)存調(diào)整及景氣循環(huán)周期，預(yù)估這波庫(kù)存調(diào)整將持續(xù)到明年初。聯(lián)電第四季晶圓出貨量將季減7~9%，但因產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格稍增，營(yíng)收約將季減6~8%。

　　聯(lián)電在40nm制程接單表現(xiàn)不錯(cuò)，第三季占營(yíng)收比重達(dá)13%，較上季9%增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年底將達(dá)15%營(yíng)收比的目標(biāo)。28nm制程展開(kāi)量產(chǎn)。

　　外資法人認(rèn)為，聯(lián)電的28nm制程可望明年下半年才會(huì)出現(xiàn)量產(chǎn)績(jī)效，進(jìn)而帶動(dòng)營(yíng)運(yùn)成長(zhǎng)。

　　聯(lián)電上周五以10.6元作收，營(yíng)運(yùn)較缺乏利多題材，法說(shuō)會(huì)后股價(jià)呈現(xiàn)下滑走勢(shì)。