營(yíng)收連續(xù)低迷怎么破？臺(tái)積電：未來(lái)看我10nm、7nm工藝發(fā)揮

　　今年5月份，我就討論了關(guān)于臺(tái)積電持續(xù)收入的問(wèn)題，當(dāng)時(shí)我就表示，管理層對(duì)第二季度的收入已經(jīng)產(chǎn)生預(yù)警，并鼓勵(lì)投資者不要撤資。作為世界最大純晶圓代工廠，臺(tái)積電(TSM)算是整個(gè)晶圓制造業(yè)的標(biāo)桿。

　　然而事實(shí)卻不如人意，7月份的收入是三個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)為23.6億美元，同比下降了6.3%，目前來(lái)看，這個(gè)蕭條的景象并沒(méi)有出現(xiàn)減緩的態(tài)勢(shì)。

　　臺(tái)積電2017年每個(gè)月的收入(單位百萬(wàn)新臺(tái)幣)

　　糟糕的是，臺(tái)積電還沒(méi)有正式加入DRAM和NAND行列。

　　不過(guò)幸運(yùn)的是，自從四月份的低迷以來(lái)，臺(tái)積電的股票仍上漲了近9%。今年以來(lái)，臺(tái)積電的股票已經(jīng)漲了26.4%。臺(tái)積電的股票估值相對(duì)較低，被證明能在過(guò)熱的市場(chǎng)下提供良好的下行保護(hù)。

　　營(yíng)收瓶頸結(jié)束

　　臺(tái)積電的大部分困境可能是10nm芯片生產(chǎn)延期問(wèn)題，公司已經(jīng)計(jì)劃在從2016年第四季度開(kāi)始生產(chǎn)新制程節(jié)點(diǎn)，來(lái)應(yīng)對(duì)蘋(píng)果下一代產(chǎn)品訂單，包括iPhone 8和iPad Pro。

　　雖然已經(jīng)耽誤了三個(gè)月，但臺(tái)積電終于能及時(shí)趕上原來(lái)節(jié)奏。最新的iPad Pro采用的就是目前最快的芯片——10nm A10X Fusion芯片，這也是臺(tái)積電首款10nm芯片。曾經(jīng)的A9和A10芯片都是基于16nm工藝。這標(biāo)志著，蘋(píng)果為了iPad X系列芯片第一次使用了全新制程節(jié)點(diǎn)，與A9X相比，A10X的性能提升了30—40%。

　　這也解釋了為什么iPad能在上個(gè)季度來(lái)一次強(qiáng)勢(shì)的銷(xiāo)量回歸。此前iPad產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)歷了14個(gè)季度的下滑，今年6月份蘋(píng)果出貨了1142萬(wàn)部iPad，同比增長(zhǎng)15%。

　　10nm工藝也會(huì)用在iPhone 8的A11芯片上，臺(tái)積電有望成為A11芯片的唯一供應(yīng)商，不像以前那樣與三星共享訂單。而且，臺(tái)積電也不太需要期待每年的iPhone來(lái)提高自己的銷(xiāo)售，這將是一個(gè)很好的升級(jí)周期。

　　除了蘋(píng)果，臺(tái)積電還從聯(lián)發(fā)科、華為海思那里收到10nm芯片訂單。可以說(shuō)，臺(tái)積電的營(yíng)收災(zāi)難已經(jīng)結(jié)束。據(jù)市場(chǎng)分析師預(yù)測(cè)，由于10nm芯片的出貨，臺(tái)積電的銷(xiāo)售額將從8月份開(kāi)始上揚(yáng)。該公司還預(yù)測(cè)，10nm工藝在第三季度銷(xiāo)售額占比10%，在第二季度的僅為1%。因此，臺(tái)積電在7月份的投資者大會(huì)上表示，本季度公司收入將恢復(fù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售額將達(dá)到81.2億美元—82.2億美元，同比增長(zhǎng)16%。

　　未來(lái)的超越

　　臺(tái)積電表示，10nm才算是一個(gè)“開(kāi)胃菜”，公司正在努力在2018年進(jìn)入7nm制程，成為生產(chǎn)該制造節(jié)點(diǎn)的第一家公司。臺(tái)積電已經(jīng)在4月份進(jìn)行試產(chǎn)，并且已與聯(lián)發(fā)科取得合作。

　　10nm工藝的主要焦點(diǎn)在功率效率而非性能，預(yù)計(jì)7nm工藝可以實(shí)現(xiàn)性能上的大提升。臺(tái)積電將在改進(jìn)版7nm技術(shù)上采用EUV(極紫外光刻技術(shù))，并且使用7nm制程制造的256256Mbit SRAM模塊已經(jīng)達(dá)到了驚人的76%良品率。因此，臺(tái)積電也是第一家使用EUV批量生產(chǎn)的公司。與此同時(shí)，三星和英特爾還將持續(xù)使用10nm技術(shù)，這也使得臺(tái)積電能不斷保持領(lǐng)先。所以當(dāng)公司面對(duì)下一個(gè)iPhone升級(jí)周期時(shí)，明年這個(gè)時(shí)候出新品顯得一點(diǎn)也不奇怪。

　　目前為止，并沒(méi)有別的關(guān)于臺(tái)積電制程與量產(chǎn)掛鉤的報(bào)道，臺(tái)積電還將計(jì)劃在第四季度生產(chǎn)12nm FinFET芯片，NVIDIA Volta GPU系列和Xavier系列已經(jīng)聯(lián)發(fā)科的Helio P30移動(dòng)芯片將采用該技術(shù)。

　　當(dāng)然臺(tái)積電瘋狂的創(chuàng)新也是有代價(jià)的，公司的研發(fā)支出大幅上漲，可能很快就占到營(yíng)收的10%。大約一周前，公司還批準(zhǔn)撥款了315億美元用于建設(shè)新設(shè)備，來(lái)進(jìn)行技術(shù)裝備升級(jí)和封裝技術(shù)能力的提高。

　　臺(tái)積電研發(fā)項(xiàng)目計(jì)劃

　　上表中的研發(fā)預(yù)算預(yù)計(jì)占到整個(gè)研發(fā)總額的70%，約為2017年?duì)I收的8%。

　　但投資者也沒(méi)必要擔(dān)心，臺(tái)積電的研發(fā)收入占比仍處于健康水準(zhǔn)。