分化已顯現(xiàn)，激光雷達(dá)市場未來兩年或迎窗口期

日前，美股上市的激光雷達(dá)企業(yè)紛紛公布2021年Q4及全年財(cái)報(bào)。從各家交卷結(jié)果來看，業(yè)績普遍虧損，分化趨勢已顯現(xiàn)。

不過，在美上市公司普遍營收慘淡，國內(nèi)市場卻一片火熱：資本持續(xù)涌入，車企跑步進(jìn)入賽道。最近幾年，量的快速增長是大確定性，但激光雷達(dá)最終是真浪潮還是假剛需還具有不確定性。

海外龍頭：虧損是主旋律，分化已顯現(xiàn)

在公布財(cái)報(bào)的幾家激光雷達(dá)企業(yè)里，激光雷達(dá)第一股Velodyne去年?duì)I收最高為6190萬美元，但是仍然遠(yuǎn)低于前年同期的9540萬美元，同比跌幅為35%；凈虧損從2020年1.5億美元擴(kuò)大到2.1億美元，其中Q4凈虧損3750萬美元。

財(cái)報(bào)中相對樂觀的數(shù)據(jù)是，相較于2020年，Velodyne去年激光雷達(dá)出貨量超過15000個(gè)，增幅達(dá)到35%。

與許多完全專注于汽車市場的供應(yīng)商不同，Velodyne也瞄準(zhǔn)工業(yè)自動化和機(jī)器人領(lǐng)域，并且認(rèn)為激光雷達(dá)商業(yè)化的第一波浪潮將出現(xiàn)在這些領(lǐng)域，而非汽車領(lǐng)域。在日前的投資者電話會議上，該公司首席執(zhí)行官Ted Tewksbury透露，目前汽車端貢獻(xiàn)了約30%的銷售額。展望未來，該公司預(yù)計(jì)2022年第一季度的營收在1000萬美元至1200萬美元之間。

圖片來源：Velodyne

Luminar是去年第二家通過SPAC方式上市的激光雷達(dá)公司。2021年，其營收同比增長129%至3200萬美元；凈虧損為2.38億美元，比前年同期收窄34.3%。

盡管Luminar在2021年的運(yùn)營活動中花了近1.5億美元，但其資產(chǎn)負(fù)債表中的流動資產(chǎn)仍有近8億美元。

在全球十大汽車制造商中，已經(jīng)有7家成為Luminar客戶，其中沃爾沃和戴姆勒是其最大的兩個(gè)客戶。獲得主機(jī)廠認(rèn)可，自然也在資本市場有所反應(yīng)。該公司當(dāng)下的股價(jià)為15美元，市值位居5家上市激光雷達(dá)公司之首，為50億美元左右。而對于其他專注于汽車前裝市場但是沒有上市的激光雷達(dá)企業(yè)而言，這一市值或許具有參考價(jià)值。

圖片來源：Luminar

0uster2021營收從前年同期的1687萬美元增長至3400萬美元；凈虧損從2020年的1.07億美元收窄至9400萬美元。該公司為2022年設(shè)立的目標(biāo)為：營收翻倍，在6500萬－8500萬美元之間；毛利潤率將維持在25% - 30%。

去年，0uster汽車業(yè)務(wù)占其出貨量的34%。根據(jù)公司的預(yù)測，到2025年TAM（潛在市場范圍）價(jià)值約為86億美元，其中汽車業(yè)務(wù)在其四大主要業(yè)務(wù)（汽車、機(jī)器人、工業(yè)、智能基礎(chǔ)設(shè)施）中占比最小，僅為22%。

與Velodyne的思路差不多的是，0uster也希望通過非汽車業(yè)務(wù)積累生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)，降低成本，以迎接由汽車行業(yè)引領(lǐng)的第二波激光雷達(dá)增長期。只不過，資本市場似乎不吃這兩家廠商”畫的餅“，去年Velodyne和Ouster的市值呈陡崖式下滑，遠(yuǎn)不及在汽車市場快速出擊的Luminar。

圖片來源：Ouster

在Ouster公布年度業(yè)績之后，另一家激光雷達(dá)公司Aeva也交出答卷。就2021年全年來看，Aeva營收幾乎是前一年的兩倍，達(dá)到930萬美元；凈虧損也從前一年的2557萬美元擴(kuò)大至1.02億美元。

去年11月，智加科技宣布與Aeva展開合作，后者將為搭載PlusDrive的監(jiān)督式自動駕駛和完全自動駕駛重卡兩款產(chǎn)品提供車規(guī)級遠(yuǎn)程4D激光雷達(dá)。另外，Aeva曾于去年初宣布和自動駕駛卡車公司圖森未來合作，在后者的自動駕駛卡車中部署Aeva4D激光雷達(dá)。

業(yè)界周知，重卡的制動距離遠(yuǎn)高于普通乘用車。因此，自動駕駛重卡的傳感系統(tǒng)需要在超遠(yuǎn)距離完成物體檢測、判斷其所在車道并對速度作出準(zhǔn)確估計(jì)。Aeva的4D激光雷達(dá)可對遠(yuǎn)至500米以外的每個(gè)點(diǎn)的速度和位置進(jìn)行精確感知，這也就不難理解重卡自動駕駛公司選擇與其合作。

圖片來源：Aeva

最后一家公布年度業(yè)績成績的是Innoviz——該公司于2021年的營收同比下滑40%至550萬美元；凈虧損從前年的8100萬美元擴(kuò)大到1.54億美元；運(yùn)營費(fèi)用從2020年的6620萬美元增長至1.53億美元，主要是因?yàn)楣蓹?quán)激勵支出和人事相關(guān)的費(fèi)用明顯增加。

Innoviz在財(cái)報(bào)中透露，其去年用于研發(fā)的費(fèi)用同比增長40%至9330萬美元，其中包括2550萬美元的股權(quán)激勵支出。由此可見，初創(chuàng)科技公司對人才招募的投入力度極大，當(dāng)然這也從一定層面看出其對產(chǎn)品研發(fā)的重視。

圖片來源：Innoviz

綜合來看，上述幾家激光雷達(dá)公司雖然搶先登陸二級市場，更快拿到資金，但是無一例外地交出虧損答卷。這樣的成績單在預(yù)料之中，因?yàn)檫@些公司正處于上升階段，團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)都是燒錢巨坑。

就已經(jīng)上市的激光雷達(dá)企業(yè)來看，內(nèi)部分化已顯現(xiàn):單純畫餅已經(jīng)沒那么有效，收獲更多車企定點(diǎn)的廠商，在市值表現(xiàn)上明顯好看?！霸趪鴥?nèi)，車企定點(diǎn)也是衡量激光雷達(dá)初創(chuàng)公司估值的一個(gè)重要因素”，毅達(dá)資本趙女士在接受蓋世汽車采訪時(shí)如是表示。如果激光雷達(dá)廠商定點(diǎn)車企，那么起碼意味著產(chǎn)品要過車規(guī)級。而畢竟不同于傳統(tǒng)零部件領(lǐng)域，車規(guī)級激光雷達(dá)的要求會更高。

國內(nèi)市場：資本持續(xù)涌入，車企跑步入場

鐵打的二級市場，流水的激光雷達(dá)企業(yè)。2月，激光雷達(dá)初創(chuàng)公司Quanergy、Cepton則通過SPAC的方式在美國上市。

雖然尚且沒有中國企業(yè)闖入二級市場，但是國內(nèi)一級市場一片火熱。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過去的2021年，國內(nèi)全年與激光雷達(dá)相關(guān)的融資事件合計(jì)25起，金額超140億元，車載激光雷達(dá)共收獲近38億元的資金。

就在剛剛過去的2月25號，速騰（參數(shù)丨圖片）聚創(chuàng)宣布了新一輪戰(zhàn)略融資，投資方包括比亞迪、宇通、香港立訊有限公司、德賽西威、星韶創(chuàng)投、晨嶺資本、湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金、中新融創(chuàng)、康成亨等。

大家細(xì)品，如果上述融資順利完成，這意味著速騰聚創(chuàng)投資方完整涵蓋了上游供應(yīng)商、下游整車廠、新銳產(chǎn)業(yè)資本和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，達(dá)成產(chǎn)業(yè)鏈完整布局。

而這對于現(xiàn)階段的車載激光雷達(dá)而言是至關(guān)重要的一步棋——只有更早量產(chǎn)、獲得客戶訂單的玩家，才能更快盈利、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。鑒于資本的集聚效應(yīng)，行業(yè)領(lǐng)頭羊或?qū)@得更多優(yōu)質(zhì)資源、占據(jù)有利生態(tài)位，逐步形成馬太效應(yīng)。相比之下，如果一直無法量產(chǎn)，則可能會被遺忘在歷史的長河中。

第二代智能固態(tài)激光雷達(dá)M1，圖片來源：速騰聚創(chuàng)

而從投資方角度來看，主機(jī)廠正跑步進(jìn)入激光雷達(dá)賽道。以比亞迪為例，實(shí)際上在去年12月，比亞迪與速騰聚創(chuàng)宣布達(dá)成戰(zhàn)略投資協(xié)議及戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

時(shí)間僅過去兩個(gè)月，速騰聚創(chuàng)此次正式官宣獲得比亞迪投資。多位業(yè)界人士就此表示，比亞迪極有可能領(lǐng)投速騰聚創(chuàng)，且計(jì)劃全線車型搭載激光雷達(dá)。

在投資激光雷達(dá)這件事上，比亞迪節(jié)奏明顯加快了起來。而在比亞迪之前，小鵬汽車和上汽也有跑步入場的趨勢。1月10日，一徑科技正式宣布完成數(shù)億元Pre-C輪融資。本輪融資由小鵬汽車領(lǐng)投，上汽集團(tuán)旗下尚頎資本、東風(fēng)交銀汽車基金、老股東英特爾資本繼續(xù)加注。華興資本擔(dān)任此次融資的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

但需要注意的是，雖然小鵬參與一徑科技的融資，但業(yè)界周知前者最新定點(diǎn)的為大疆Livox。另一方面，上汽定點(diǎn)的供應(yīng)商應(yīng)該是速騰聚創(chuàng)，即便前者參投一徑科技。簡而言之，一徑科技雖然已經(jīng)拿到小鵬和上汽的投資，但當(dāng)下還僅限于資本層面，距離定點(diǎn)還有一些距離。

在剛剛過去的2021年，我們看到眾多車企新車型定點(diǎn)了激光雷達(dá)，將激光雷達(dá)作為新車型的一個(gè)賣點(diǎn)和亮點(diǎn)，并且希望消費(fèi)者為此買單。

自主品牌中，蔚來定點(diǎn)圖達(dá)通Innovusion，并且蔚來資本是后者的初始投資方；百度旗下新造車品牌集度定點(diǎn)的供應(yīng)商是百度此前投資的禾賽。對于投資方（車企）而言，一邊選擇有前景的供應(yīng)商，一邊通過股權(quán)投資的方式獲得資本層面的收益，這是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

此前一段時(shí)間，激光雷達(dá)價(jià)格動輒數(shù)萬美元，因此其主要客戶集中在自動駕駛科技公司和地圖公司?，F(xiàn)在隨著新技術(shù)路線的應(yīng)用，激光雷達(dá)的成本逐漸下探，為車企量產(chǎn)上車創(chuàng)造了條件。更有甚至，有品牌在預(yù)熱海報(bào)上喊話單車4個(gè)激光雷達(dá)以下不要說話。當(dāng)然，這不排除有些企業(yè)已經(jīng)將激光雷達(dá)作為宣傳噱頭，存在硬件堆砌的可能。

未來兩年或是廠商競爭的重要窗口期

近年來，伴隨著自動駕駛產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入量產(chǎn)落地的爬坡期，激光雷達(dá)或?qū)⒂瓉硪徊C(jī)遇。Yole 此前給出預(yù)測——激光雷達(dá)市場規(guī)模將從2020年的18億美元增至2026年的57億美元，年均復(fù)合增長率將達(dá)到21%。就細(xì)分市場來看，雖然當(dāng)下用于ADAS的激光雷達(dá)在整體市場所占比例不多（1.5%），但是預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到41%。

雖然市場預(yù)測激光雷達(dá)規(guī)?？焖僭鲩L，且ADAS將成為激光雷達(dá)最大細(xì)分市場，但是和大部分新興的科技產(chǎn)品一樣，發(fā)展初期會存在技術(shù)路線尚未定型的情況。

換言之，時(shí)下最被看好的技術(shù)不一定是最終改變行業(yè)生態(tài)的技術(shù)。

目前行業(yè)公認(rèn)純固態(tài)是未來，但由于技術(shù)不成熟，衍生了混合固態(tài)雷達(dá)這種過渡產(chǎn)品，并已經(jīng)開始獲得車企的定點(diǎn)。

之前在艾邁斯歐司朗的媒體交流會上，其高級總監(jiān)冷劍青就車載激光雷達(dá)的發(fā)展趨勢給出自己的思考：長期來看固態(tài)激光雷達(dá)是一個(gè)趨勢。但是在固態(tài)能夠在成本和性能上全面取代之前，市場可能還會處于一個(gè)百家爭鳴的狀態(tài)。

Innovusion圖像級激光雷達(dá)點(diǎn)云：圖片來源：Innovusion

Innovusion 聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO 鮑君威也發(fā)表過大致相似的觀點(diǎn)，即混合固態(tài)激光雷達(dá)其實(shí)是機(jī)械旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)和純固態(tài)激光雷達(dá)中間的一個(gè)過渡階段。在未來漫長的自動駕駛時(shí)代，會有幾代的產(chǎn)品量產(chǎn)空間，時(shí)間大約在10—20年。

而事實(shí)上，自動駕駛究竟需要什么樣的傳感器，至今仍需打上問號。從某種程度上而言，4D毫米波雷達(dá)具備了蠶食部分激光雷達(dá)市場的能力，但是前者價(jià)格更低。試想，如果激光雷達(dá)的價(jià)格遲遲沒有下降，而更高性能的4D成像雷達(dá)開始涌現(xiàn)市場，人們又會作出怎樣的選擇？

更何況，在這個(gè)世界上還有一個(gè)馬斯克認(rèn)為“只有傻瓜才用激光雷達(dá)”。雖然激光雷達(dá)是眾多車企的選擇，但是在探討“怎樣讓汽車更智能”這個(gè)話題的時(shí)候卻不得不參考下智能車先驅(qū)特斯拉的想法。

除了技術(shù)的不確定性，激光雷達(dá)廠商尚且處于群雄逐鹿的階段：戰(zhàn)場還是那片戰(zhàn)場，而舞臺的主角不僅僅有它們。一方面，包括禾賽在內(nèi)的頭部在謀劃IPO的同時(shí)，不忘構(gòu)建生態(tài)圈試圖和車企、Tier1深度綁定；另一方面，華為、大疆等科技公司也跨界入局車規(guī)級賽道。

根據(jù)中金的研究報(bào)告，目前較多車企開始為2025-2026年的新型ADAS 系統(tǒng)尋找零部件供應(yīng)商，即未來2年左右，車企會確定未來4-5年的量產(chǎn)車型的激光雷達(dá)供應(yīng)商。一言以蔽之，未來兩年或是激光雷達(dá)廠商競爭的重要窗口期，不確定性將減弱。因?yàn)椴煌谙M(fèi)電子，汽車制造商和確定零部件供應(yīng)商之間黏性較強(qiáng)，一旦確定搭載量產(chǎn)，不會輕易變更。

未來的市場格局，我們尚且不能確定。但是，無論是國外二級市場還是國內(nèi)一級市場，分化將逐步顯現(xiàn)。而對于已經(jīng)入局的玩家而言，只有在不確定性中做好確定的事，才能創(chuàng)造機(jī)遇。