高通銷售增速放緩 在低端市場毫無競爭力

　　9月16日消息，據(jù)國外媒體報道，對于喜歡移動板塊股票的投資者來說，高通一直是不錯的投資對象，但筆者認為，現(xiàn)在投資者應當賣出高通股票了。原因是，除在低端市場競爭外，高通在推動未來增長方面幾乎無計可施。英特爾也對低端市場有相當?shù)呐d趣。

　　本財年，高通的銷售增速已明顯放慢，未來情況也不會有大的改觀。英特爾在移動和數(shù)據(jù)中心領域的前景很好，制定了更大規(guī)模的資本回報計劃，以增加對投資者的吸引力。這使得筆者認為投資者應當買進英特爾、賣出高通。

　　高通與英特爾相比競爭優(yōu)勢不大

　　筆者之前曾撰文稱，高通要在高端和低端市場上維持主導地位有困難。英特爾尤其對低端智能手機和功能手機市場有興趣。在低端智能手機市場，性能較低的硬件被用戶廣泛接受。如果英特爾以與高通相當?shù)膬r格銷售低端智能手機解決方案，它無疑會削弱高通的增長，因為智能手機市場的增長主要來自低端而非高端產(chǎn)品。

　　在這種情形下，高通沒有太多的靈活性。因為，如果高通為了與英特爾競爭，而以較低的價格銷售相對高端的解決方案，會對其利潤率構(gòu)成壓力。英特爾芯片似乎在平板電腦領域贏得了更多客戶，英特爾首席執(zhí)行官科再奇(BrianKrzanich)對SoFIA芯片前景非常樂觀。

　　2014財年，高通在手機市場上將保持相當可觀的市場份額，“我們預計今年全球3G/4G設備出貨量將達到13億臺，其中使用我們解決方案的設備數(shù)量將占到10.4億-11.3億臺。”

　　高通的估計和實際數(shù)字之間有偏差，因為部分中國硬件廠商不報告銷量，會導致高通許可業(yè)務營收蒙受損失?？圃倨嫣貏e看重中國市場，“我們在試圖搞清楚哪里是我們最合適的市場。我曾經(jīng)多次表示，在大多數(shù)發(fā)達國家市場上有兩大廠商，但中國還是個自由市場。”

　　鑒于低端手機市場的潛力，英特爾專注于100美元(約合人民幣615元)以下功能手機市場是可以理解的。如果英特爾能在容量達7.449億部的功能手機上占領相當高的市場份額，其手機業(yè)務將于2016年前后扭虧為盈。要扭轉(zhuǎn)每季度虧損10億美元(約合人民幣61.5億元)的頹勢，需要相當高的銷量，以及在平板電腦市場贏得更多客戶。

　　按每部50美元(約合人民幣307元)的平均售價、7.449億部的市場容量計算，功能手機市場規(guī)模為372.45億美元(約合人民幣2289億元)。由于英特爾計劃將所有內(nèi)部元器件整合到一個電路板上，英特爾元器件將占到手機成本的20%-30%，這意味著74.4億-111.72億美元(約合人民幣457億-687億元)的營收，英特爾和高通將角逐這一市場。

　　對高通來說銷量不會帶來營收增長

　　低端手機市場的規(guī)模足夠大，能使英特爾手機業(yè)務部門做到盈虧平衡。盡管高通面臨智能手機快速增長的機遇，其增速將受到英特爾在低端手機市場，以及平板電腦市場上進展的影響。

　　市場研究公司IDC指出，“去年全球智能手機出貨量為10億部，今年將增長19.3%至12億部。2018年全球智能手機出貨量將增長至17億部，年均復合增長率為11.5%。”

　　市場情形表明，高通的增長速度將因來自英特爾的競爭、飽和的高端智能手機市場等因素而放慢。低端市場的增長能帶來銷量，但單價的降低會使高通的營收減少。但是，英特爾銷量增長將對其財務業(yè)績產(chǎn)生有意義的影響，因為其銷量相對很小。

　　在最近一個財季，高通營收同比增長了9%，但同期內(nèi)MSM芯片銷量增長了31%。銷量增速是營收的逾3倍。即使高通通過驍龍210芯片在低端市場上實現(xiàn)了銷量的增長，對其未來營收的影響也極其有限。

　　結(jié)論

　　由于高端市場增長放慢，低端市場上的競爭態(tài)勢對英特爾更有利，筆者建議投資者避開高通。英特爾已經(jīng)證明它能夠保持在制造工藝方面的優(yōu)勢，而且這種趨勢將會繼續(xù)下去。高通在智能手機和平板電腦市場上則很難再現(xiàn)過去的輝煌，不足100美元的智能手機則給英特爾手機業(yè)務的增長提供了契機，而對高通的影響則要小得多。