半導(dǎo)體領(lǐng)域"前淡后旺"

　　全球半導(dǎo)體領(lǐng)域在的宏觀經(jīng)濟條件不佳下渡過了艱辛的2012年，近期在美國經(jīng)濟成長逐漸獲得改善之際，領(lǐng)域在末季看似有了復(fù)蘇跡象。 雖然12月份全球半導(dǎo)體銷售量成功創(chuàng)下久違的連續(xù)兩個月增長，但依然不足以抵銷市場分析員對國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域的消極看法。

　　考慮到在全球經(jīng)濟不明朗，對電子產(chǎn)品需求量帶來打擊下，市場分析員依然謹慎看待我國今年的半導(dǎo)體領(lǐng)域，特別是受大選情緒影響的上半年，而最低薪金制度也相信將進一步箝制國內(nèi)業(yè)者的業(yè)績表現(xiàn)。無論如何，在預(yù)計下半年經(jīng)濟大環(huán)境獲得改善的情況下，國內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)者或?qū)㈦S著趨勢上演反彈。

　　半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(SIA)日前公布2012年最后一次的銷售數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體12月份的銷售量雖然按月下滑3%，至247億美元，但按年比較取得了3.8%的成長，是自2011年7月經(jīng)歷連續(xù)17個月收縮以來，首次達到連續(xù)兩個月成長。

　　上述的成長主要由美國和亞太區(qū)域引領(lǐng)，在12月分別獲得13.3%和6.7%的按年成長率。無論如何，歐洲和日本在12月份依然未擺脫負成長，銷售量分別萎縮5.3%和11.2%。

　　結(jié)合全年的銷售量，雖然全球半導(dǎo)體于2012年共取得2916億美元的銷售，為歷年來的第3高紀(jì)錄，但與2011年的2995億美元紀(jì)錄相比，2012年卻下跌2.7%。去年全球所有區(qū)域的銷售皆面臨萎縮，其中歐洲的跌幅最嚴(yán)重(負10.7%)，接著是日本(負3.1%)、美國(負2%)和亞太區(qū)(負0.8%)。

　　半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會指出，2012年的全球半導(dǎo)體銷售下跌2.7%，主要是去年下半年的周期性旺季(尤其是第4季)無法帶領(lǐng)半導(dǎo)體銷售取得成長，特別是消費者擔(dān)憂全球經(jīng)濟持續(xù)疲弱和中國市場放緩而減少消費。

　　聯(lián)昌國際投行分析員引述國際半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SEMI)總裁丹尼麥桂格的話表示，「經(jīng)濟疲弱、高晶片庫存量以及軟弱的個人電腦需求，都是考驗制造商投資的因素。新半導(dǎo)體制造設(shè)備市場的走軟持續(xù)了整個下半年，而11月份的設(shè)備出貨量更達到3年的新低。」

　　盡管如此，市場分析員看好美國與亞太區(qū)的晶片需求將帶動全球半導(dǎo)體領(lǐng)域復(fù)蘇，但對與國內(nèi)半導(dǎo)體和科技企業(yè)的上半年前景，分析員因最低薪金制和匯率波動而抱持謹慎態(tài)度。

　　數(shù)因素威肋半導(dǎo)體中期成長

　　安聯(lián)研究分析員表示，半導(dǎo)體領(lǐng)域疲弱的走勢料持續(xù)至2013年的首兩個月，在首季杪之后才會進行反彈。

　　「盡管近期的經(jīng)濟前景黯淡，半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會認為，領(lǐng)域在2013年將取得單位數(shù)成長。該協(xié)會預(yù)測，全球晶片銷售今年將達3031億美元，2014年再增長5.2%，至3188億美元。盡管移動電子產(chǎn)品繼續(xù)支撐半導(dǎo)體領(lǐng)域的營業(yè)額，但歐美經(jīng)濟的表現(xiàn)仍是最大的隱憂。」

　　與此同時，達證券分析員看好在2012年初低銷售量的比較基礎(chǔ)下，每月銷售將會繼續(xù)取得按年成長。當(dāng)2013下半年全球經(jīng)濟成長獲得復(fù)蘇，半導(dǎo)體領(lǐng)域的成長勢頭將會變得更顯著。

　　分析員估計，大部份的半導(dǎo)體業(yè)者的銷售將在2013年首季保持橫擺或面臨萎縮，包括英特爾(Intel)、惠普(HP)、聯(lián)想(Lenovo)、臺積電(TSMC)、宏達電(HTC)等。英特爾首季的營業(yè)額預(yù)料達到127億美元，比去年同期減少2億美元;惠普和聯(lián)想的筆記型電腦出貨率則料在首季繼續(xù)面臨收縮。

　　另外，在近期的業(yè)績匯報會上，臺積電在調(diào)整供應(yīng)鏈庫存后，也預(yù)測首季的營業(yè)額將持平;宏達電也同樣預(yù)計首季營業(yè)額將介于500億至600億新臺幣之間，去年同期營業(yè)額為658億新臺幣。

　　至于國內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)者，在全球經(jīng)濟不明朗的情況下，業(yè)者依然采取場外觀看的態(tài)度，以致訂單的可見度仍然低迷。

　　肯南嘉研究分析員提醒道，美國和歐洲占據(jù)了全球消費電子2/3的市場，因此，該區(qū)域長期的經(jīng)濟疲弱將進一步削弱對電子器件的需求。

　　「有鑒于此，我們相信，科技公司在2013年的營業(yè)額將保持橫擺?！?/p>

　　薪金制沖擊凈利

　　此外，分析員也相信，1月份開始實施的最低薪金制度將拉高企業(yè)的勞動力成本結(jié)構(gòu)，最終降低盈利賺幅，影響國內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)者的凈利。

　　「再者，負面的貨幣波動也是另一個潛在的風(fēng)險。若令吉兌美元的升值超出了我們所估計的2.97令吉，有可能會進一步打擊國內(nèi)科技公司的盈利。總而言之，上述所提及的種種因素將對國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域的中期成長持續(xù)構(gòu)成威脅?！?/p>

　　同時，根據(jù)國際半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會指出，北美洲的半導(dǎo)體設(shè)施生產(chǎn)商的訂單對出貨比率(Book-to-Bill)，在2012年10月跌至3年最低水平之后，近7個月以來的第2次反彈。

　　在更多訂單流入的扶持下，全球半導(dǎo)體領(lǐng)域的訂單對出貨比率也獲得增長，從11月的0.79倍上升到0.92倍。訂單量與出貨量連跌6個月之后齊齊走高，訂單量按月增加28.6%，至9億2410萬美元，但按年下跌22.6%;出貨量則按月起漲10.6%，按年卻跌22.6%，至10億1000萬美元。

　　達證券分析員表示，對全球半導(dǎo)體領(lǐng)域訂單對出貨比率的成長并不感到興奮，因9億2410萬美元的訂單量還是無法突破10億美元，而訂單對出貨比率也是連續(xù)第7個月低于標(biāo)準(zhǔn)桿，現(xiàn)實訂單量低于出貨量8%。

　　然而，安聯(lián)研究分析員對此抱持不同的看法。

　　「訂單量和訂單對出貨比率都取得成長，表示晶片制造商正在投資新產(chǎn)能，亦是半導(dǎo)體領(lǐng)域復(fù)蘇的初期跡象。國際半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會認為，鑄造和先進封裝領(lǐng)域?qū)悄瓿醯闹饕顿Y推動力。」

　　根據(jù)半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會的報告指出，光電領(lǐng)域是2012年成長最快速的分支市場，銷售按年成長13.4%，至262億美元。光電主要用在移動器材和相機產(chǎn)品中。緊接其后的是NAND閃存晶片，銷售按年成長4.1%，至254億美元，主要用在移動器材、USB閃存器材、記憶卡等數(shù)據(jù)存儲與傳輸產(chǎn)品。

　　晶片需求帶動半導(dǎo)體銷售

　　達證券分析員指稱，半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)說明了美國和亞太區(qū)的強勁銷售正在引領(lǐng)半導(dǎo)體領(lǐng)域復(fù)蘇。智能手機和平板電腦的晶片需求將持續(xù)帶動全球半導(dǎo)體銷售，估計全球的晶片銷售將在全球經(jīng)濟成長帶動下于2013下半年獲得增長。

　　聯(lián)昌國際分析員則對此抱持較保守的看法，預(yù)測今年的晶片銷售成長介于溫和的4%至8%。

　　「我們認為，晶片的銷售已經(jīng)在去年11月份的佳節(jié)期間達到高峰。如今進入淡季，預(yù)計需求將減弱?！?/p>

　　無論如何，考慮到過去兩年雄厚的資本支出，分析員相信，需求量將能趕上供應(yīng)，扶持下半年的晶片銷售走向復(fù)蘇。

　　至于個人電腦方面，分析員對其銷售展望持消極的態(tài)度。美國與歐洲市場不明朗，而且復(fù)蘇放緩，對個人電腦的需求量帶來負面的打擊。在加上智能手機和平板電腦的侵入，令分析員對其銷售量失去信心。

　　「在佳節(jié)期間，蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、谷哥(Google)、微軟(Microsoft)等都推出了新平板電腦，消費者不再視私人電腦為首選的送禮產(chǎn)品。同時，微軟的Windows8也沒對2012年末季的個人電腦出貨量帶來任何顯著的影響。」此外，在艱鉅的經(jīng)濟環(huán)境下，預(yù)計手機的短期需求也將面臨減弱，影響2012年和2013年的手機產(chǎn)量成長。盡管如此，智能手機的銷售量預(yù)測還是會獲得增長，主要因為消費者將從傳統(tǒng)手機轉(zhuǎn)向智能手機。

　　當(dāng)中，以安卓(Android)為平臺的入門性智能手機在新性區(qū)域繼續(xù)獲得追捧，并將會是2013年主要的成長推動力。但是，在智能手機觸及飽和水平(約60%的市場滲透率)之際，分析員認為，市場將告別其雙位數(shù)的成長，包括三星(Samsung)。

　　「根據(jù)三星的文告，表示在競爭加劇的情況下，預(yù)計智能手機的增長將放緩?！?/p>

　　聯(lián)昌國際分析員也引述領(lǐng)域分析員加特納的意見，預(yù)測2013年的全球智能手機產(chǎn)量將按年增加33%，低于2012年的40%。

　　3潛在風(fēng)險　經(jīng)濟低迷最關(guān)鍵

　　分析員列出國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域在2013年所面對的風(fēng)險，即經(jīng)濟再次低迷、消費支出放緩以及大選風(fēng)險。

　　半導(dǎo)體領(lǐng)域一直以來最關(guān)鍵的長期風(fēng)險當(dāng)屬全球經(jīng)濟低迷，進而影響消費支出和電子產(chǎn)品的銷售。

　　聯(lián)昌國際分析員對2013年的經(jīng)濟狀況抱持樂觀的態(tài)度，尤其是廣泛的指標(biāo)皆顯示美國和部份新興經(jīng)濟體(特別是中國)在2012年末季和2013年首季都獲得改善。

　　「在經(jīng)濟條件仍相當(dāng)不明朗，整體領(lǐng)域抱持著謹慎態(tài)度的一年中，我們認為這是非常關(guān)鍵的?！?/p>

　　另外，雖然節(jié)日消費旺季出現(xiàn)積極跡象，但美國消費者依然表現(xiàn)拘謹，以繼續(xù)修復(fù)他們的財務(wù)狀況。如果消費者維持目前的消費程度，而新興市場的國內(nèi)需求亦無進步，那半導(dǎo)體領(lǐng)域的成長或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著的放緩。

　　與此同時，國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域最大的本土風(fēng)險，非即將來臨的大選莫屬。

　　分析員預(yù)測，股市將在國會解散后加劇波動，特別是在競選期間。至于大選后的股市表現(xiàn)，則有視兩個因素：競選期間的賣壓程度以及最終的大選成績。

　　「如果執(zhí)政黨獲勝，在確保現(xiàn)有政策得以延續(xù)下，股市變很有可能會上演反彈?！?/p>

　　友尼森　馬太平首季業(yè)績料疲軟

　　國內(nèi)兩家半導(dǎo)體公司--友尼森(UNISEM，5005，主板科技股)和馬太平洋(MPI，3867，主板科技股)的股價表現(xiàn)旗鼓相當(dāng)，在3月份市場分析員對該領(lǐng)域抱持正面看法之際，雙雙受扶持走高。然而，當(dāng)隨后兩家公司的客戶紛紛退回訂單，導(dǎo)致所預(yù)期的盈利復(fù)蘇未能實現(xiàn)，最終兩家公司的股價出現(xiàn)調(diào)整。友尼森股價在年內(nèi)曾一度上漲51%，但最終股價以負20%封關(guān);馬太平洋股價在年內(nèi)也一度上升34%，但最終以下滑7%結(jié)束2012年。

　　安聯(lián)研究分析員對半導(dǎo)體業(yè)者的2013年首季表現(xiàn)持保守態(tài)度，預(yù)計去年的疲軟表現(xiàn)將延續(xù)至首季。

　　「傳統(tǒng)上，半導(dǎo)體領(lǐng)域在首季的盈利表現(xiàn)都較為軟弱，主要因為佳節(jié)購物結(jié)束，而且中國的廠房也因農(nóng)歷新年而關(guān)閉休息?！?/p>

　　「友尼森和馬太平洋的業(yè)務(wù)都對全球銷售走勢非常敏感。因此，我們相信兩家公司都會在今年首季交出軟弱的財務(wù)表現(xiàn)?！?/p>

　　達證券也表示，不會重估國內(nèi)半導(dǎo)體上市公司，因這些公司或因最低薪金制和較低的銷售影響2013年首季業(yè)績。除此以外，首季業(yè)績的公布季節(jié)--5月份，很可能碰上大選期間，屆時市場情緒預(yù)料將非常脆弱。

　　綜合上述因素，聯(lián)昌國際、僑豐投行、肯南嘉研究和安聯(lián)研究均維持半導(dǎo)體領(lǐng)域的「中和」評級，達證券則維持「減持」評級。同時，一眾分析員普遍給予友尼森和馬太平洋「中和」的投資評級，聯(lián)昌國際更給予JCY國際(JCY，5161，主板科技股)「跑輸大市」的評級，并預(yù)期JCY國際將在2至3個季度內(nèi)持續(xù)面臨核心盈利按年收窄。