我國基因測序技術在醫(yī)療領域前景廣闊

　　我國基因測序行業(yè)現(xiàn)狀及分析

　　我們認為基因檢測產(chǎn)業(yè)鏈分為上游的測序儀及相關制劑生產(chǎn)行業(yè)，中游的測序服務提供商，和下游的測序服務應用終端(主要包括醫(yī)院、科研機構和藥廠)。在前面分析中我們提到第二代測序的應用推廣將離不開大數(shù)據(jù)分析，因此云計算和大數(shù)據(jù)分析行業(yè)將會是整個測序產(chǎn)業(yè)鏈上重要的輔助行業(yè)。我們國家不具備成熟的測序儀及試劑的生產(chǎn)能力。而由于人口眾多，終端對測序服務的需求量很大，所以中游的測序服務提供商將會快速發(fā)展。本篇報告也將著重討論測序服務提供行業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　兩頭受擠壓的測序服務提供商

　　基因檢測服務提供商向上游購買儀器，為下游提供測序服務。他們有兩種模式，第一種模式是建立第三方診斷實驗室，為下游提供測序服務;第二種模式是與上游測序儀生產(chǎn)商達成戰(zhàn)略合作關系，貼牌生產(chǎn)對方的儀器與試劑，然后將儀器試劑銷售給下游終端。從市場細分角度，小型醫(yī)院與科研機構由于測序儀的購臵成本太高且沒有足夠的樣品量，傾向于第一種模式。大型醫(yī)院和科研機構更希望自己掌控整個測序及診斷的過程，所以傾向于第二種模式。對測序服務提供商來說，無論第一種模式還是第二種模式所面臨的行業(yè)競爭格局是相似的，我們對此分析如下：

　　與上游議價能力弱：上游測序儀制造被Illumian和LifeTech兩個寡頭壟斷。下游眾多的測序服務提供商與他們的議價能力均不強。

　　與下游議價能力弱：醫(yī)院是主要的下游終端，醫(yī)院在我國醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)鏈中一直處于最高端的位臵。測序服務提供商與他們交易中沒有議價優(yōu)勢。從現(xiàn)在基因檢測公司與醫(yī)院進行利潤分成，甚至醫(yī)院拿走大部分利潤的情況可見一斑。

　　進入門檻：低：理論上任何一家公司只要向上游購買測序儀都可以向下游提供測序服務。雖然測序服務提供商需要選定目標基因(例如罕見病致病基因或者腫瘤致病基因等)并開發(fā)出配套試劑。但基因選擇與配套試劑開發(fā)技術難度不高，并不能構成有效的進入壁壘。這解釋衛(wèi)計委叫停基因檢測業(yè)務前，全國有那么多家測序公司的原因。雖然衛(wèi)計委其后設臵行政審批流程，但這對致力于進入基因檢測行業(yè)的大中型公司來說門檻不高。

　　替代技術的威脅小：能夠與基因測序形成相互替代的技術主要有熒光定量PCR、數(shù)字PCR、基因芯片、基因原位雜交等技術。基因測序與他們相比綜合優(yōu)勢更強，是未來的發(fā)展方向，并替代的可能性小。我們在報告的附錄中會對此進行討論。行業(yè)內(nèi)競爭激烈：：首先從事基因測序公司眾多，即使入選國家衛(wèi)計委臨床試點的公司也大于5家。產(chǎn)品有逐漸趨于同質(zhì)化的傾向。其次整個測序服務是一個高固定成本、低可變成本的行業(yè)，即一次性購入昂貴的測序設備后，后續(xù)的每次測序的邊際成本是很低的。這種成本結構加上產(chǎn)品同質(zhì)化競爭容易誘發(fā)價格戰(zhàn)，這就是為什么我們看到無創(chuàng)產(chǎn)前篩查基因測序診斷的價格從剛開始上市的3000元每次降到現(xiàn)在的800-1500元每次。

　　基因檢測雖然技術先進，但終歸屬于體外診斷行業(yè)范疇。體外診斷行業(yè)有兩類公司，第一類是IVD(InVitroDiagnositcs,體外診斷)公司，例如利德曼、科華生物、邁克生物等。這類公司能自主生產(chǎn)體外診斷試劑或儀器，他們通過核心技術構筑競爭壁壘，與上下游議價能力強，進入門檻高。第二類是ICL(IndependentClinicalLaboratory,第三方檢驗)公司，例如迪安診斷、金域醫(yī)學、艾迪康等。這類公司向上游購買儀器試劑，為下游醫(yī)院提供診斷服務。他們的進入門檻較低，主要靠規(guī)模優(yōu)勢構筑競爭壁壘。從代表公司的財務報表分析，我們可以看出IVD公司的利潤率遠高于ICL公司，這主要是由他們的行業(yè)競爭格局(與上下游的議價能力)和進入門檻高低所決定的。

　　從對我國基因檢測的行業(yè)分析來看，我國基因檢測服務提供商與ICL公司面臨的競爭格局類似，在基因檢測行業(yè)不斷發(fā)展的過程中，不僅利潤率水平將與ICL公司接近，而且ICL行業(yè)及公司的發(fā)展邏輯也將適用于基因檢測行業(yè)。為此，我們對基因檢測行業(yè)短、中、長期的成長邏輯歸納如下：

　　短期成長邏輯：跑馬圈地，將先發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為規(guī)模優(yōu)勢

　　ICL公司首先要具備規(guī)模優(yōu)勢，基因檢測公司也不例外。衛(wèi)計委于2014年2月叫停了所有臨床基因檢測，后于2014年12月和2015年3月公布了高通量臨床測序技術試點名單。其中入選臨床試點名單的企業(yè)最有望通過跑馬圈地，將先發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為規(guī)模優(yōu)勢。同時CFDA批準了華大醫(yī)學測序儀和達安基因的測序儀及配套試劑的醫(yī)療器械注冊，使他們成為全國僅有的兩家具備測序儀器投放能力的企業(yè)。我們前面提到大型醫(yī)療機構傾向于購買測序儀及試劑，中小型醫(yī)療機構傾向于將樣品送出測序。因此同時具備儀器投放能力和第三方檢驗機構的華大基因和達安基因先發(fā)優(yōu)勢更明顯。