2019年半導(dǎo)體并購(gòu)狂潮是否會(huì)再起波瀾

　　三、 社會(huì)因素(文化觀點(diǎn)、人口成長(zhǎng))

　　IPO上市或被收購(gòu)是創(chuàng)業(yè)公司實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的兩種機(jī)制，與之相關(guān)在創(chuàng)業(yè)文化上一直存有兩種觀點(diǎn)：一者往往視賣(mài)公司為失敗，一定要持久保有獨(dú)立經(jīng)營(yíng);另者則更為接受賣(mài)公司和連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。例如，深鑒科技被Xilinx收購(gòu)，國(guó)內(nèi)輿論就曾唏噓不已。事實(shí)上，具體情況具體分析下這兩者肯定各有利弊，而一個(gè)直觀的趨勢(shì)就是，在高科技領(lǐng)域被收購(gòu)已成為了相對(duì)更為主流的選擇。

Figure 9 美國(guó)IPO企業(yè)數(shù)與上市第一天的平均漲幅(1980-2015)

　　半導(dǎo)體企業(yè)原本就非常依賴產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展，當(dāng)前的新技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司，如AI和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，多是要賦能傳統(tǒng)行業(yè)場(chǎng)景，因此存在被傳統(tǒng)企業(yè)青睞收購(gòu)的天然特質(zhì);其次，隨著先進(jìn)技術(shù)節(jié)點(diǎn)的推進(jìn)，半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)的研發(fā)成本與周期(難度)都是迅速增加，商業(yè)成功的不確定性大大增加，IPO遙不可及倒不如被收購(gòu)，整合到強(qiáng)大體系內(nèi)確保穩(wěn)健發(fā)展來(lái)得實(shí)際。2018年，英特爾收購(gòu)了一家成立于2015年、核心團(tuán)隊(duì)僅7人的初創(chuàng)公司Vertex.AI——后者專注開(kāi)發(fā)人工智能模型組件，短期內(nèi)無(wú)法獨(dú)立建立商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)盈利，通過(guò)此次收購(gòu)，英特爾則獲得了一支經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)邊緣計(jì)算的靈活深度學(xué)習(xí)。未來(lái)，越來(lái)越多類似的技術(shù)型初創(chuàng)公司，可能為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)收并購(gòu)的發(fā)展創(chuàng)造亮點(diǎn)。

　　進(jìn)入2019年后，人口與流量紅利褪盡，半導(dǎo)體周期的推動(dòng)力停頓，需要5G、物聯(lián)網(wǎng)、AI等新興行業(yè)落地，才能成為下一輪半導(dǎo)體發(fā)展引擎。企業(yè)在布局新領(lǐng)域、拓展公司業(yè)務(wù)多樣化時(shí)，收并購(gòu)?fù)ǔＪ鞘滓紤]的方式——據(jù)畢馬威一項(xiàng)調(diào)查表明，相當(dāng)數(shù)量的半導(dǎo)體企業(yè)，尤其是行業(yè)領(lǐng)先者仍然視交易為近期增長(zhǎng)的必要條件，以及助力芯片制造商在產(chǎn)業(yè)變革中保持領(lǐng)先的重要戰(zhàn)略?；谶@個(gè)因素判斷，未來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的收并購(gòu)必將持續(xù)。

Figure 10 美國(guó) 銷售至終端用戶的智能手機(jī)數(shù)量(2010-2020)

Figure 11半導(dǎo)體企業(yè)戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)

　　四、 科技因素

　　摩爾定律走到盡頭，半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)で笮录夹g(shù)發(fā)展方向的突破，在Beyond CMOS路徑上，新架構(gòu)、新材料和新工藝的重要性日益凸顯，新技術(shù)不斷發(fā)展并以驚人的速度出現(xiàn)，傳統(tǒng)半導(dǎo)體企業(yè)及時(shí)跟進(jìn)最快捷的方式就是將成熟團(tuán)隊(duì)或企業(yè)收編旗下。梳理行業(yè)巨頭近年的收并購(gòu)案，也印證了這點(diǎn)。

Figure 12 英特爾、IBM和三星近年主要收購(gòu)的公司

　　雖然，受累于宏觀政治與經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的不確定性，但個(gè)人認(rèn)為：盡管個(gè)案規(guī)模較難突破，或出于抱團(tuán)取暖或逆勢(shì)蓄力或迎來(lái)產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇，未來(lái)幾年預(yù)計(jì)半導(dǎo)體企業(yè)收并購(gòu)還將有一波浪潮涌現(xiàn)。