中芯國際一波三折或傍美國“禿鷹”

　　歷時一年多的引資之路，就像中芯國際為業(yè)界設(shè)下的一道謎題，如今，私募基金或許就是謎底。

　　5月19日，據(jù)香港媒體報(bào)道，中芯國際引入戰(zhàn)略投資事宜已經(jīng)初步落實(shí)，戰(zhàn)略投資者系美國一家大型私募基金。消息稱，該私募基金計(jì)劃斥資6億美元購入中芯國際超過20％的股份，雙方最快在6月底正式簽訂協(xié)議。同時，該基金期望逐步取得控制性權(quán)益，以加強(qiáng)業(yè)務(wù)運(yùn)作及提升財(cái)務(wù)實(shí)力。

　　有關(guān)中芯國際引進(jìn)戰(zhàn)略投資者一事，早在2007年初便有消息傳出。當(dāng)時消息稱，中芯國際指定摩根斯坦利和德意志銀行助其引入戰(zhàn)略投資人，最終入選者可能最高斥資5億美元收購中芯國際20％股份。從當(dāng)年4月起，私募基金、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司、華虹NEC相繼成為坊間的猜測對象，而故事主角中芯國際始終三緘其口。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發(fā)布公告稱，正在與一家戰(zhàn)略投資者進(jìn)行相對高級的談判，該投資者可能通過股票或可換股工具買入中芯國際“大量股權(quán)”。公告一出，中芯國際股價(jià)暴漲，創(chuàng)下上市以來的最大漲幅。

　　芯片制造企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者本無可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來股價(jià)一直萎靡不振，企業(yè)連年虧損，且不同類型戰(zhàn)略投資者對企業(yè)發(fā)展的意義不盡相同，這成為業(yè)界欲了解張汝京引資的原因。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發(fā)布公告稱，正在與一家戰(zhàn)略投資者進(jìn)行相對高級的談判，該投資者可能通過股票或可換股工具買入中芯國際“大量股權(quán)”。公告一出，中芯國際股價(jià)暴漲，創(chuàng)下上市以來的最大漲幅。

　　芯片制造企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者本無可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來股價(jià)一直萎靡不振，企業(yè)連年虧損，且不同類型戰(zhàn)略投資者對企業(yè)發(fā)展的意義不盡相同，這成為業(yè)界欲了解張汝京引資的原因。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷售額預(yù)計(jì)將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產(chǎn)品的銷售額預(yù)期將增長3％-6％。另外，公司預(yù)計(jì)第二季度資本開支約1.6億-2億美元，全年不會超過7億美元，而第二季度經(jīng)營開支僅占當(dāng)季銷售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認(rèn)為上述銷售額預(yù)測顯得過分樂觀。美林稱，盡管中芯國際的非存儲芯片產(chǎn)品銷售額不俗，但在目前的競爭環(huán)境下要達(dá)到預(yù)期增長目標(biāo)并不容易。

　　根據(jù)Gartner發(fā)布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠”排名，臺積電、臺聯(lián)電分別以42.3％和14.6％的全球市場份額占據(jù)冠亞軍，而中芯國際雖然擠進(jìn)三甲，但其7.6％的市場份額不但被臺聯(lián)電遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，而且僅比第4名特許半導(dǎo)體高出0.6個百分點(diǎn)。世界第三的位置堪憂。

　　還值得關(guān)注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發(fā)展環(huán)境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經(jīng)驗(yàn)也表明，每次交鋒都多少會動搖市場對這家上海芯片廠的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產(chǎn)權(quán)，瑞士銀行隨后就在其研究報(bào)告中將中芯國際股票的目標(biāo)價(jià)由1.2元調(diào)低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財(cái)報(bào)看，或受業(yè)績虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營業(yè)額達(dá)到15.5億美元，且經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入亦達(dá)6.7億美元，但因折舊及攤銷金額超過7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發(fā)表報(bào)告，預(yù)期戰(zhàn)略投資者入局后，將可提升中芯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，有助改善經(jīng)營及降低資本開支等。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷售額預(yù)計(jì)將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產(chǎn)品的銷售額預(yù)期將增長3％-6％。另外，公司預(yù)計(jì)第二季度資本開支約1.6億-2億美元，全年不會超過7億美元，而第二季度經(jīng)營開支僅占當(dāng)季銷售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認(rèn)為上述銷售額預(yù)測顯得過分樂觀。美林稱，盡管中芯國際的非存儲芯片產(chǎn)品銷售額不俗，但在目前的競爭環(huán)境下要達(dá)到預(yù)期增長目標(biāo)并不容易。

　　根據(jù)Gartner發(fā)布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠”排名，臺積電、臺聯(lián)電分別以42.3％和14.6％的全球市場份額占據(jù)冠亞軍，而中芯國際雖然擠進(jìn)三甲，但其7.6％的市場份額不但被臺聯(lián)電遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開，而且僅比第4名特許半導(dǎo)體高出0.6個百分點(diǎn)。世界第三的位置堪憂。

　　還值得關(guān)注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發(fā)展環(huán)境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經(jīng)驗(yàn)也表明，每次交鋒都多少會動搖市場對這家上海芯片廠的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產(chǎn)權(quán)，瑞士銀行隨后就在其研究報(bào)告中將中芯國際股票的目標(biāo)價(jià)由1.2元調(diào)低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財(cái)報(bào)看，或受業(yè)績虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營業(yè)額達(dá)到15.5億美元，且經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入亦達(dá)6.7億美元，但因折舊及攤銷金額超過7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發(fā)表報(bào)告，預(yù)期戰(zhàn)略投資者入局后，將可提升中芯業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，有助改善經(jīng)營及降低資本開支等。